□上海證監(jiān)局

　　操縱證券市場是一種古老而典型的證券違法行為。與不法商人囤積居奇，故意擴大供求矛盾，制造價格波動，通過低買高賣牟取暴利相類似，在證券市場中，也有人集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或信息優(yōu)勢，通過連續(xù)買賣、合謀串通方式操縱股票價格或交易量，損人利己，中飽私囊。

　　我們以江某操縱“X”和“Y”兩只股票為例。2015年6月15日至7月31日期間，江某刻意規(guī)避監(jiān)管，大量借用他人賬戶，通過融券形式先賣空開倉，當天在股票下跌時即買回平倉獲利，巧妙地實現T+0獲利。但江某在交易過程中，以多倍于市場買單的數量連續(xù)進行融券賣出申報，形成集中持股優(yōu)勢，且快速大量撤銷委托，申報價格顯著低于市場成交價，賣出委托明顯不以成交為目的。江某通過大量連續(xù)委托賣出申報，對其他投資者的判斷造成影響，加劇市場空頭氣氛，造成短時間多空力量失衡，強化了所操作股票的價格下跌趨勢，而江某則通過反向交易獲利11萬余元。江某的行為違反了《證券法》第77條第1款規(guī)定，證監(jiān)會依據《證券法》第203條規(guī)定，對江某處以100萬元罰款。

　　操縱市場案雖為傳統(tǒng)類型案件，但近年出現的融券操縱、信息操縱、跨市場操縱等多起首例案件，使傳統(tǒng)案件加速演變、更趨復雜。江某市場操縱案正體現出以下復雜性：一是“老手”設計操縱策略，江某同伙在國外期間就因涉嫌操縱市場，被多國監(jiān)管部門盯上，回國后繼續(xù)在股市興風作浪，實施操縱行為；二是手法翻新，江某利用了融券交易T+0內回轉機制，操縱當天即獲取收益，通過融券業(yè)務“空手套白狼”，在手中無股票的情況下，仍能通過集中持股優(yōu)勢實施操縱；三是大量借用他人賬戶，企圖規(guī)避看穿式監(jiān)管，江某在操縱期間，利用其經營管理的公司雇用交易員，控制高達11個證券賬戶，集中下單實施操縱活動。

　　市場操縱行為扭曲了市場價格形成機制，破壞了市場秩序，誤導和欺詐廣大投資者，違背了作為證券市場基石的“三公原則”和誠實信用原則，嚴重損害了投資者合法權益，甚至還可能誘發(fā)系統(tǒng)性風險。市場操縱行為花樣層出不窮，但無論如何費盡心機，都難逃監(jiān)管部門的法網。

　　操縱擾亂市場秩序，助長市場投機風氣，《證券法》第七十七條規(guī)定，禁止任何人以下列手段操縱證券市場，包括“（一）單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯合或者連續(xù)買賣、操縱證券交易價格或者證券交易量；（二）與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；（三）在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；（四）以其他手段操縱證券市場。”違反《證券法》規(guī)定，操縱證券市場的，將被責令依法處理非法持有的證券、沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。

　　為構建投資者綜合保護體系，證監(jiān)會從嚴打擊各類違法活動，著力維護市場運行秩序。投資者也應提高風險防范意識和自我保護能力，養(yǎng)成良好投資習慣，不聽信傳言，不盲目跟風，審慎進行“追漲殺跌”的短線操作，謹防跟風操作而成為“接盤俠”。