新一屆發(fā)審委已審核73家企業(yè)(包括二次上會企業(yè))的IPO申請,通過率為60.27%。
“還是很震驚的。”談及11月29日3家企業(yè)首發(fā)申請上會“零通過”,一位來自上海的投行人士對《證券日報》記者說。
自今年10月份新一屆發(fā)審委成立以來,IPO審核呈現(xiàn)出越來越嚴(yán)的趨勢。截止到12月10日,新一屆發(fā)審委已審核73家企業(yè)(包括二次上會企業(yè))的首發(fā)申請,其中,44家獲得通過,24家被否,5家暫緩表決,通過率為60.27%。而今年前10個月IPO審核的通過率為80%
業(yè)界認(rèn)為,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)已成為監(jiān)管重點,IPO通過率降低有可能成常態(tài),從而夯實資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
63人組成“大發(fā)審委”
9月30日,新一屆發(fā)審委名單出爐。由于這一屆發(fā)審委不再有主板和創(chuàng)業(yè)板之分,業(yè)界將其稱為“大發(fā)審委”。
今年7月7日,證監(jiān)會修訂并發(fā)布《發(fā)行審核委員會辦法》,主要涉及包括將主板發(fā)審委和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并、增加委員總數(shù)、減少委員任職期限等十個方面的內(nèi)容。
根據(jù)證監(jiān)會公告,第十七屆發(fā)審委委員共計63人。這一數(shù)量,比此前公示的時候少了3人,并且均為專職委員的候選人。
另外,在發(fā)審委委員遴選過程中,外部委員從最初的80名候選人,到最終僅有22人正式獲聘,淘汰率高達七成,凸顯了證監(jiān)會嚴(yán)把發(fā)審委委員選聘關(guān)的態(tài)度。
新一屆的發(fā)審委委員陣容方面,也可以稱為“頂配”:專職委員大幅增加,達到42人,且多數(shù)來自監(jiān)管層;兼職委員21人。業(yè)界認(rèn)為,專職委員數(shù)量的大幅增加,體現(xiàn)了監(jiān)管部門對IPO審核從嚴(yán)的態(tài)度。
同時,“大發(fā)審委”委員人數(shù)增多,行業(yè)專業(yè)性加強。業(yè)界認(rèn)為,這對于發(fā)審委更有效把關(guān),有至關(guān)重要的作用。
為優(yōu)秀企業(yè)上市提供空間
“通過近兩個月的情況來看,審核是越來越嚴(yán)了。”上述來自上海的投行人士對《證券日報》記者表示。
事實也是如此。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計,截止到11月30日,IPO審核的通過率不到六成。期間,還出現(xiàn)了“上6否5”,甚至是“全軍覆沒”的情況。
這也正是監(jiān)管層嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)、嚴(yán)防“病從口入”的重要體現(xiàn)。
證監(jiān)會主席劉士余日前在新一屆發(fā)審委就職儀式的講話中表示,必須嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)。要堅決落實依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管理念,嚴(yán)格專業(yè)履職、依法審核,防止問題企業(yè)帶病申報、蒙混過關(guān)。
中央紀(jì)委駐證監(jiān)會紀(jì)檢組組長王會民則提出,發(fā)審委委員要根據(jù)證券法和發(fā)行審核委員會辦法,依法審核股票發(fā)行,依靠自身的專業(yè)知識和職業(yè)操守作出獨立判斷。對于不合規(guī)企業(yè),要勇于投否決票。
證監(jiān)會主席助理宣昌能也表示,將嚴(yán)格審核并督促發(fā)行人做好信息披露,實現(xiàn)IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查常態(tài)化,防止“病從口入”。
其實,自創(chuàng)業(yè)板和主板IPO發(fā)審委合并以來,市場就已經(jīng)嗅到了“大發(fā)審委”監(jiān)管趨嚴(yán)的味道。
“發(fā)審委委員在審核過程中愈發(fā)嚴(yán)格,是在意料之中的事情,但沒想到會這么嚴(yán)。”一位來自中部地區(qū)的保薦代表人告訴《證券日報》記者,究其原因,是目前實行項目追責(zé)終身制,一旦過會項目出現(xiàn)問題,那么,包括發(fā)審委委員、相關(guān)中介結(jié)構(gòu)等都會被追究責(zé)任。
申萬宏源認(rèn)為,新一屆發(fā)審委“嚴(yán)”之有道、意在長遠,將對市場參與各方起到警示鞭策作用。但這并不意味著主動壓制IPO市場,而是為未來IPO市場更健康發(fā)展護航。
在IPO審核愈發(fā)嚴(yán)格的同時,終止審查的企業(yè)數(shù)量也大幅增加。來自證監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截止到12月10日,今年以來終止審查的企業(yè)已經(jīng)達到了104家,其中,11月份12家,12月份5家。
一位投行人士告訴《證券日報》記者,在審核日趨嚴(yán)格的情況下,有些企業(yè)可能因此萌生退意,選擇撤回申請材料。業(yè)界預(yù)計,未來終止審查的企業(yè)數(shù)量將會逐步增加。對擬上市企業(yè)而言,一定要做好充分的準(zhǔn)備,不要倉促上會。
宣昌能日前介紹,結(jié)合發(fā)審委換屆履職,證監(jiān)會延續(xù)和加強了從嚴(yán)監(jiān)管要求,嚴(yán)把資本市場入門關(guān)。“通過終止和否決一批不符合發(fā)行條件的企業(yè),我們凈化了市場環(huán)境,震懾了違法違規(guī)行為,為符合發(fā)行條件、符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)秀企業(yè)上市融資提供了更多市場配置空間。”宣昌能表示。
盛勢資本董事長魏其芳表示,審核從嚴(yán)會倒逼投行挑選優(yōu)質(zhì)IPO標(biāo)的,盡職調(diào)查投入更多時間和精力。未來應(yīng)更多關(guān)注市場空間大的新經(jīng)濟領(lǐng)域企業(yè),同時在財務(wù)合規(guī)、合法經(jīng)營等方面有潛質(zhì)的企業(yè)。
發(fā)審會直擊七大重點問題
“雖然審核越來越嚴(yán)格,但如果僅以某一天或者某幾次的審核情況來下結(jié)論,可能還為時過早,需要再觀察一段時間。”上述來自上海的投行人士表示。
不過,通過對IPO申請被否公司進行梳理,還是可以找到發(fā)審委關(guān)注的一些重點。券商人士普遍認(rèn)為,擬IPO企業(yè)整個報告期內(nèi)的內(nèi)控完善、規(guī)范及有效性,是本屆發(fā)審委委員重點考慮的問題,以往凈利潤高、過會率就高的規(guī)律將被逐漸打破。
投行人士總結(jié)的以往IPO審核規(guī)律是,凈利潤3000萬元以下,過會率很低;5000萬元以上的,只要沒有什么嚴(yán)重問題,基本會放行;高于1億元的,過會率很高。
綜觀新一屆發(fā)審委關(guān)注的問題,總結(jié)起來,可以概括為七個方面,分別是財務(wù)問題、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、募集資金運用、持續(xù)盈利能力、規(guī)范運作問題、是否遵循現(xiàn)有法律法規(guī)。對此,業(yè)界認(rèn)為,從本質(zhì)上看,可能體現(xiàn)的是委員對技術(shù)問題、業(yè)務(wù)問題、披露問題等的深層次關(guān)注。
比如,11月29日被否的3家公司,重慶廣電被問及資產(chǎn)完整性、缺乏業(yè)務(wù)資質(zhì)、同業(yè)競爭、財務(wù)指標(biāo)異常、資產(chǎn)折舊;博拉網(wǎng)絡(luò)被問及的問題包括股份代持、業(yè)務(wù)模式、凈資產(chǎn)收益率、同業(yè)競爭、員工薪酬;北京全時天地則被問及業(yè)務(wù)依賴、收入確認(rèn)、財務(wù)指標(biāo)異常、經(jīng)營資質(zhì)等。
在財務(wù)方面,毛利率異常、主要資產(chǎn)構(gòu)成存在重大瑕疵、操縱收入等都有被關(guān)注。以毛利率問題為例,如果擬IPO企業(yè)毛利率與同行業(yè)上市公司存在明顯異常情況,被否的可能性就大幅增加。而在“大發(fā)審委”否決的22家企業(yè)(截至11月29日)中,有15家企業(yè)被發(fā)審委問及毛利率相關(guān)問題,占比為68.2%。
