經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)必然是金融強(qiáng)國(guó)，資本市場(chǎng)是大國(guó)博弈的重要舞臺(tái)。櫛風(fēng)沐雨，春華秋實(shí)。中國(guó)股市從零起步，成績(jī)斐然，年屆而立，A股總市值躍居全球第二，股市成為國(guó)家重要核心競(jìng)爭(zhēng)力組成部分。
千淘萬(wàn)漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。圍繞注冊(cè)制改革、法治環(huán)境完善、監(jiān)管提質(zhì)增效、壯大長(zhǎng)期資金等方面，新一輪改革將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)在多個(gè)領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性突破，一系列改革措施正掀開(kāi)資本市場(chǎng)新篇章，成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。在實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興“中國(guó)夢(mèng)”的歷史進(jìn)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已站上新的歷史方位，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)新的歷史機(jī)遇。
從無(wú)到有氣象新
金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。
經(jīng)濟(jì)要騰飛，發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的重要作用是題中應(yīng)有之義。從1984年上海飛樂(lè)音響公司開(kāi)業(yè)，50萬(wàn)元資本金來(lái)自股票發(fā)行，到1986年國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于深化企業(yè)改革增強(qiáng)企業(yè)活力的若干規(guī)定》，國(guó)有企業(yè)股份制試點(diǎn)大幕開(kāi)啟，伴隨著改革開(kāi)放的大潮，中國(guó)資本市場(chǎng)在實(shí)踐中積極探索。近30年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了諸多“高光時(shí)刻”。上世紀(jì)90年代初，滬深兩大交易所立定中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展里程碑；2005年，股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)，推動(dòng)股市開(kāi)啟全流通市場(chǎng)格局；2009年，創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)板，中小企業(yè)融資渠道進(jìn)一步拓寬；2014年，內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制啟動(dòng)，為跨境雙向投資的進(jìn)一步開(kāi)放提供范本；2019年，科創(chuàng)板開(kāi)市，科技與資本碰撞開(kāi)啟新紀(jì)元。
當(dāng)前，無(wú)論是市場(chǎng)規(guī)模、上市公司數(shù)量還是對(duì)外開(kāi)放程度，中國(guó)股市發(fā)展蹄疾步穩(wěn)，多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)漸入佳境。
“資本市場(chǎng)數(shù)十年來(lái)的發(fā)展，核心主線是不斷推進(jìn)市場(chǎng)化改革，朝著建立現(xiàn)代化的多層次資本市場(chǎng)體系邁進(jìn)。從1984年發(fā)行第一只股票到推行注冊(cè)制改革，可以說(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展一直走在波瀾壯闊的市場(chǎng)化改革之路上。”平安證券董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官何之江表示。
歷經(jīng)改革發(fā)展，直接融資占比持續(xù)攀升，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資本市場(chǎng)在金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系等方面呈現(xiàn)新面貌。截至2019年6月底，滬深兩市上市公司有3648家。其中，主板上市公司有1950家，中小企業(yè)板934家，創(chuàng)業(yè)板764家。滬深兩市總市值為53.64萬(wàn)億元，相當(dāng)于2018年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的59.58%，總市值位居全球第二位。上市公司并購(gòu)重組交易金額從2014年的1.45萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2018年的2.56萬(wàn)億元，約占國(guó)內(nèi)并購(gòu)總量的60%，躍居世界第二大并購(gòu)市場(chǎng)。上市公司涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)全部90個(gè)行業(yè)大類，占國(guó)內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)的七成以上。2018年，實(shí)體上市公司利潤(rùn)總額相當(dāng)于同期全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的38%，上市公司盈利水平明顯高于全國(guó)平均水平。可以說(shuō)，3600多家上市公司就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“成分指數(shù)”，從整體上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。
期貨市場(chǎng)走出了穩(wěn)步向上的曲線。截至2019年4月底，市場(chǎng)共有65個(gè)期貨品種，其中商品期貨52個(gè)、金融期貨6個(gè)、商品期權(quán)6個(gè)、金融期權(quán)1個(gè)，覆蓋農(nóng)業(yè)、金屬、能源、化工和金融等主要領(lǐng)域。從市場(chǎng)規(guī)模看，商品期貨成交量已連續(xù)九年全球第一，上海期貨交易所場(chǎng)內(nèi)商品衍生品成交量連續(xù)三年居全球首位。
厚植開(kāi)放活水來(lái)
問(wèn)渠哪得清如許？為有源頭活水來(lái)。厚植開(kāi)放基因，堅(jiān)持深化改革，中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際影響力不斷加強(qiáng)。
上世紀(jì)90年代，B股市場(chǎng)的設(shè)立為境外投資者開(kāi)啟了一扇窗。2002年引入合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）后，第一批國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者成為先行者。
今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放按下“加速鍵”，雙向開(kāi)放的廣度、深度持續(xù)升級(jí)。聯(lián)通中英資本市場(chǎng)的滬倫通業(yè)務(wù)正式開(kāi)通。國(guó)際指數(shù)公司明晟（MSCI）、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯在各自的指數(shù)中納入A股或大幅提升A股權(quán)重。7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了11條金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的政策措施，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。
經(jīng)過(guò)一系列改革，中國(guó)資本市場(chǎng)直面資源配置的全球化競(jìng)爭(zhēng)，扮演著大國(guó)經(jīng)濟(jì)金融博弈重要舞臺(tái)的角色。
一方面，外資配置中國(guó)資產(chǎn)潮起，長(zhǎng)期資金持續(xù)入市。分析人士表示，今年在引入長(zhǎng)期資金方面，有關(guān)部門主要是采用內(nèi)外結(jié)合方式，對(duì)內(nèi)擴(kuò)大銀行保險(xiǎn)投資范圍和權(quán)重；對(duì)外通過(guò)更加開(kāi)放的方式，允許外資控股金融機(jī)構(gòu)，引入長(zhǎng)期資金。“QFII/人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）有助于將中長(zhǎng)期資金更為直接地引入在岸市場(chǎng)，有助于金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定。吸引更多的資金通過(guò)該渠道進(jìn)行投資，將促進(jìn)境內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際接軌，提升中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。隨著國(guó)際三大指數(shù)巨頭齊聚A股，A股國(guó)際化與機(jī)構(gòu)化進(jìn)程將提速。”瑞銀中國(guó)證券業(yè)務(wù)主管房東明說(shuō)。債市方面，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，境外機(jī)構(gòu)托管在該公司的債券規(guī)模達(dá)1.72萬(wàn)億元，較7月末增加252.54億元，為連續(xù)第9個(gè)月增持中國(guó)債券。
另一方面，對(duì)外直接投資規(guī)模不斷攀升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)境內(nèi)投資者對(duì)外直接投資1583億美元，規(guī)模為2002年的58.6倍，年均增長(zhǎng)31.2%。2018年，我國(guó)對(duì)外直接投資較上年增長(zhǎng)4.2%。
交易所也“走出去”開(kāi)展業(yè)務(wù)、技術(shù)、產(chǎn)品等領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，提升資本市場(chǎng)服務(wù)“一帶一路”建設(shè)能力，促進(jìn)資金融通。2015年，上交所、中金所與德交所共同出資成立中歐國(guó)際交易所。2016年12月，中金所牽頭滬深交易所成功競(jìng)購(gòu)巴基斯坦交易所30%股權(quán)。2017年6月，上交所與哈薩克斯坦阿斯塔納國(guó)際金融中心管理局共建阿斯塔納國(guó)際交易所，上交所持股25.1%。2018年5月，滬深交易所聯(lián)合收購(gòu)孟加拉國(guó)達(dá)卡證券交易所25%股權(quán)。
深化改革大幕開(kāi)
乘風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄海。伴隨著改革開(kāi)放的歷史進(jìn)程，我國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。目前，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)規(guī)模均居世界前列。資本市場(chǎng)發(fā)展成績(jī)喜人，但成長(zhǎng)中的煩惱也不容忽視，我國(guó)資本市場(chǎng)總體上還不成熟，一些深層次的結(jié)構(gòu)性體制機(jī)制性問(wèn)題還沒(méi)有得到有效解決。
目前，我國(guó)正在加快資本市場(chǎng)改革，目標(biāo)是打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。一方面，堅(jiān)持頂層設(shè)計(jì)，資本市場(chǎng)“深改12條”路線圖近日落定，具體改革措施正在落實(shí)和推進(jìn)，涉及資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、多層次資本市場(chǎng)體系、上市公司質(zhì)量、資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放等諸多方面。這標(biāo)志著，當(dāng)前及未來(lái)一個(gè)時(shí)期我國(guó)資本市場(chǎng)全面深化改革的大幕已拉開(kāi)。
另一方面，當(dāng)前，資本市場(chǎng)改革發(fā)展的最大新意就是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。注冊(cè)制一小步，資本市場(chǎng)“深改12條”一大步，以設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制為突破口，優(yōu)化資本市場(chǎng)供給，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，以實(shí)際舉措落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。可以預(yù)期，以科創(chuàng)板試點(diǎn)可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)為抓手，資本市場(chǎng)的發(fā)行、交易、重組、退市等各環(huán)節(jié)現(xiàn)行規(guī)則都有可能進(jìn)一步改革。
風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。正如證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿所言：“必須堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，保持定力、堅(jiān)定信心，按照市場(chǎng)化法治化的總要求，充分借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，注重發(fā)揮各方合力，努力探索出一條既遵循成熟市場(chǎng)慣例、又符合我國(guó)發(fā)展階段特征的資本市場(chǎng)發(fā)展之路。”在實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的“中國(guó)夢(mèng)”的歷史進(jìn)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已站上新的歷史方位，中國(guó)資本市場(chǎng)也迎來(lái)新的歷史機(jī)遇，步入深化改革發(fā)展的新階段。在設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革引領(lǐng)下，在金融開(kāi)放大格局下，資本市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力將不斷提高。一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)必將在中國(guó)這片廣袤的大地上由改革藍(lán)圖變?yōu)槊篮矛F(xiàn)實(shí)。
