數(shù)據(jù)顯示，8月是今年以來同業(yè)存單到期量第三大月份。專家認為，8月同業(yè)存單到期規(guī)模大幅增長是一個擾動項，但總體看，在維持流動性合理充�；�調下，繳稅、外匯占款、現(xiàn)金走款等因素均不會對8月資金面造成太大影響。當務之急是將相對充裕的流動性導入實體經濟中，這需從適當放松對銀行信貸約束、加快資本工具創(chuàng)新、穩(wěn)定市場預期等方面著手。

　　同業(yè)存單大規(guī)模到期

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，8月同業(yè)存單到期量為1.79萬億元，僅次于6月的2.28萬億元和3月的1.89萬億元。從往年數(shù)據(jù)看，8月也是同業(yè)存單到期大月。例如，2017年8月到期量為1.6萬億元，比當年7月增長0.47萬億元；2016年8月到期量為0.95萬億元，比當年7月增長0.22萬億元。

　　“今年8月同業(yè)存單大幅到期主因是5月、6月同業(yè)存單發(fā)行加速�！敝行抛C券固收首席分析師明明表示，目前，同業(yè)存單發(fā)行利率仍較低，預計后續(xù)有逐步走高可能。對8月流動性環(huán)境負面影響較大的是當月同業(yè)存單到期規(guī)模大增，預計隨著同業(yè)存單陸續(xù)到期，發(fā)行利率會逐步提升。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，8月同業(yè)存單大規(guī)模到期，可能在短期內對流動性環(huán)境形成一定負面影響，但整體不會對資金面產生明顯壓力。年初以來，央行連續(xù)多次定向降準，以及7月23日中期借貸便利（MLF）放量操作，已為包括中小銀行在內的銀行機構提供較充裕的流動性環(huán)境。

　　從短端利率角度看，興業(yè)研究金融同業(yè)研究負責人孔祥表示，8月同業(yè)存單大規(guī)模到期可能會對短端利率有一定影響。事實上，當下短端流動性與2016年上半年以及2015年差不多，呈現(xiàn)的是偏寬松水平。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，過去一周貨幣市場整體流動性保持相對寬松。截至目前，央行已連續(xù)12日暫停逆回購，市場逆回購存量已降至0。同業(yè)存單發(fā)行利率、理財產品發(fā)行利率整體下行�！�8月中旬即將到期的3995億MLF，其實也可認為被此前的MLF投放提前加量續(xù)作了，因此整體資金面壓力較小，流動性合理充裕狀態(tài)大概率保持�！�

　　此外，在國家金融與發(fā)展實驗室副主任、中國社科院金融研究所銀行室主任曾剛看來，目前對流動性的要求是保持合理充裕。在定向降準以及加大中期流動性便利投放后，目前市場流動性相對寬松，即便出現(xiàn)同業(yè)存單大規(guī)模到期情況，央行也會采取各種方式適度對沖。

　　流動性料保持充裕

　　“在保持流動性合理充裕基調下，繳稅、外匯占款、現(xiàn)金走款等因素均不會對8月資金面造成太大影響，央行將會適時加強預調微調，削峰填谷，預期8月流動性較穩(wěn)定。”中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長劉鋒判斷。

　　王青認為，8月市場流動性將大概率保持寬松。一方面，近期監(jiān)管層已將流動性管理目標定位為“合理充裕”；另一方面，受益于前期降準及大額MLF操作的中長期資金投放，貨幣市場利率將大概率延續(xù)當前低位水平。

　　明明表示，公開市場自然到期資金規(guī)模低，MLF和國庫現(xiàn)金定存續(xù)作有剛性。8月公開市場資金自然到期對流動性影響不大。8月稅收規(guī)模季節(jié)性下降，且并非集中繳稅大月，對流動性影響較小。

　　具體從財政看，東北證券固定收益大金融首席研究員李勇表示，受繳稅和財政支出季節(jié)性的影響，財政存款呈現(xiàn)“季初增加，季末減少”特點，其中，1月、4月、7月、10月處于相對高點，3月、6月、9月、12月處于相對低點。從往年情況看，除去個別年份，8月通常是財政存款凈減少月。預計8月財政存款將釋放流動性約3000億元。

　　從外匯占款看，劉鋒表示，今年以來匯率形成機制更趨市場化，后續(xù)經濟基本面下行壓力與外貿形勢承壓將共同作用，促使匯率市場化調整。央行會通過增加公開市場操作等手段適度擴張基礎貨幣，以保證流動性總體平穩(wěn)，貨幣供給合理充裕。

　　中國人民銀行日前決定將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率調整為20%。李勇表示，受益于此，預計8月人民幣兌美元匯率將有所企穩(wěn)，但外匯占款項目7月變動可能轉負，不過總體對流動性影響仍較小。

　　更好注入實體經濟

　　從監(jiān)管方面看，總基調是把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。在王青看來，合理充裕的流動性水平要能支撐廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模合理增長，控制金融體系流動性風險。要避免流動性泛濫，加杠桿死灰復燃。具體而言，今后一個時期如宏觀杠桿率再現(xiàn)抬頭之勢，可能將預示流動性趨緊。

　　專家強調，當下更核心問題是如何將金融體系相對充裕的流動性傳導到實體經濟中。

　　從金融機構角度看，曾剛表示，當前實體層面信用風險客觀存在。在結構調整過程中，部分企業(yè)面臨經營風險，稍有不慎則可能轉化為銀行信用風險。金融機構風險偏好較低的情況是客觀存在的，在這方面需在政策上加以引導，比如有更多政策性資金、政策性擔�；�金進入，為銀行進行風險分擔。

　　曾剛認為，需適當放松對銀行信貸約束。拆解影子銀行對融資總量產生影響，銀行信貸增長未能有效彌補影子銀行減少的影響。因此，需增強銀行信貸投放能力，承接影子銀行轉表。要把握好監(jiān)管力度和進程，影子銀行去除不可能一蹴而就。此外，應為金融機構拓展資本補充渠道，可考慮加快資本工具創(chuàng)新，提升銀行資本水平，加大銀行信貸投放和風險抵御能力。

　　“將流動性更好注入實體經濟。首先，本質上要有合意的資產收益水平預期。在風險可控情況下，銀行是愿意將‘錢’投出去的�！笨紫檎J為，其次，要考慮監(jiān)管部門對資產投放的監(jiān)管。若監(jiān)管太嚴，導致銀行有“錢”投不出去，可能會造成銀行去做嵌套，用一些間接模式去投放資金。

　　孔祥強調，把流動性投到實體經濟還需穩(wěn)定預期。通過今年信貸和發(fā)電等數(shù)據(jù)看，經濟表現(xiàn)并不差，整體仍是偏好水平。上半年市場對信用收縮預期太強，造成現(xiàn)在銀行不愿將錢投到一些產業(yè)，特別是一些民營企業(yè)。要建立穩(wěn)定預期。有了預期后，若銀行認為它是合意的資產回報率水平，也愿參與其中。