在此次建立兩個債券市場評級資質互認機制后，部分只在單個債券市場開展評級業(yè)務的機構將獲得同時在兩個債券市場開展評級業(yè)務的資質。資質的互認將為兩個債券市場參與方帶來更多選擇，也有利于促進評級機構之間在提升評級質量和投資人服務質量方面的相互競爭，更好地滿足市場對評級的需求。

　　近日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布2018年第14號公告，強化信用評級行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管。

　　公告圍繞逐步統(tǒng)一銀行間債券市場和交易所債券市場評級業(yè)務資質，加強對信用評級機構監(jiān)管和監(jiān)管信息共享，推進信用評級機構完善內部制度，統(tǒng)一評級標準，提高評級質量等方面進行了規(guī)范。

　　業(yè)內人士認為，這是推進債券市場信用評級監(jiān)管統(tǒng)一的重要制度性安排，將有利于完善債券市場管理制度，推進債券市場互聯(lián)互通。

　　打通兩個市場

　　兩個市場指的是銀行間債券市場和交易所債券市場。由于歷史原因，我國債券市場存在分割，不同的債券品種分屬不同監(jiān)管部門核準或注冊，并在不同的債券市場進行發(fā)行和流通。

　　上述公告明確，中國人民銀行、中國證監(jiān)會以及中國銀行間市場交易商協(xié)會將協(xié)同債券市場評級機構業(yè)務資質的審核或注冊程序，對于已經在銀行間或交易所債券市場開展評級業(yè)務的評級機構，將設立綠色通道實現(xiàn)評級業(yè)務資質互認。“這側重于推動銀行間債券市場和交易所債券市場評級資質的逐步統(tǒng)一。”東方金誠國際信用評估有限公司評級副總監(jiān)俞春江表示，目前銀行間債券市場評級資質由央行和交易商協(xié)會認可，交易所債券市場評級資質由證監(jiān)會認可。

　　為應對不同市場不同監(jiān)管主體的差別化監(jiān)管要求，評級機構在開展業(yè)務時也較為“分裂”。目前，只有部分評級機構同時在銀行間債券市場和交易所市場開展評級業(yè)務，另外一些評級機構則只能在單個債券市場開展評級業(yè)務。

　　中信證券首席固定收益分析師明明表示，大部分評級機構都有兩個招牌，如中誠信國際和中誠信證評、聯(lián)合資信和聯(lián)合信用，分別針對銀行間和交易所債券市場進行評級，但同一家公司給出來的不同產品級別并不一致，造成債券一、二級市場定價和投資亂象。

　　俞春江預計在此次建立兩個債券市場評級資質互認機制后，部分只在單個債券市場開展評級業(yè)務的機構將獲得同時在兩個債券市場開展評級業(yè)務的資質。資質的互認將為兩個債券市場參與方帶來更多選擇，也有利于促進評級機構之間在提升評級質量和投資人服務質量方面的相互競爭，更好地滿足市場對評級的需求。

　　評級業(yè)迎來整合

　　近期，在部分評級機構被開出“罰單”后，評級業(yè)將迎來強監(jiān)管和整合。8月17日，交易商協(xié)會給予大公評級嚴重警告處分，責令其限期整改，并暫停債務融資工具市場相關業(yè)務一年。“罰單”的背后，是信用評級業(yè)多頭監(jiān)管之下長期存在的亂象。

　　對評級行業(yè)來說，債市的分割使得評級機構事實上面臨著多頭監(jiān)管，這樣的監(jiān)管方式使得評級業(yè)存在“灰色地帶”，買賣評級、評級虛高等亂象屢禁不止；對評級機構來說，面臨不同的監(jiān)管要求，其合規(guī)成本也居高不下，因此統(tǒng)一監(jiān)管也是評級行業(yè)內部多年來的一致呼聲；對債市投資者來說，評級行業(yè)發(fā)展不成熟，如銀行間債券市場和交易所債券市場評級標準不一致等現(xiàn)象，也給投資人帶來了較大的困擾。

　　此次公告明確，將對評級行業(yè)強化監(jiān)管。央行及其分支機構、證監(jiān)會及其派出機構有權對開展債券市場評級業(yè)務的信用評級機構，通過現(xiàn)場及非現(xiàn)場等方式進行監(jiān)督檢查，銀行間市場交易商協(xié)會和證券業(yè)協(xié)會有權對信用評級機構開展自律調查，必要時可以對信用評級機構進行聯(lián)合調查。對違反法律法規(guī)或監(jiān)管規(guī)定的，央行及其分支機構、證監(jiān)會及其派出機構依法給予處罰；違反自律規(guī)則的，相關自律組織依法給予自律處分。

　　俞春江認為，這是在評級機構準入標準事實上趨于統(tǒng)一和互認的基礎上，央行、證監(jiān)會、交易商協(xié)會將組成對評級機構監(jiān)督管理的“一致行動人”，采取聯(lián)合行動、相互共享信息、充分發(fā)揮監(jiān)管合力，強化對評級機構的現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場檢查和監(jiān)管、自律處分。

　　可以預計，在這一監(jiān)管模式下，對評級機構的監(jiān)督管理將明顯強化。俞春江認為，評級機構的發(fā)展將趨于規(guī)范，為做大做強國內信用機構，獲取國際評級話語權提供了很強的制度基礎。此外，“一致行動人”監(jiān)管模式也將有助于消除分頭監(jiān)管為部分評級機構帶來的監(jiān)管套利空間，增強監(jiān)管的公平性，有助于進一步規(guī)范評級競爭。

　　明明也表示，公告強調了未來將加強對信用評級機構進行監(jiān)督檢查和自律調查，對違反法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定或自律規(guī)則的給予行政處罰或自律處分，打消買賣級別和違規(guī)評級的亂象，這對于推動國內評級行業(yè)健康發(fā)展也是必要舉措。

　　在強化監(jiān)管的同時，公告鼓勵同一實際控制人下不同的信用評級機構法人通過兼并、重組等市場化方式進行整合，更好地聚集人才和技術資源，促進信用評級機構做大做強。業(yè)內人士認為，這意味著評級業(yè)或將迎來一輪整合潮。

　　債市互聯(lián)互通提速

　　“不同債券市場在準入、信息披露、存續(xù)期管理方面的差異也逐漸暴露出弊端，統(tǒng)一債券市場監(jiān)管的呼吁已經存在多年。”俞春江表示，債市“九龍治水”的局面呼吁市場改革。

　　當前，銀行間債券市場、交易所債券市場由人民銀行、證監(jiān)會分別監(jiān)管。從不同的債券類別來看，金融債、企業(yè)債、公司債、短融、中票等則是由中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、銀行間市場交易商協(xié)會等分別監(jiān)管或自律。相對分割的債券市場在市場發(fā)展的初期促進了債券市場蓬勃發(fā)展，但在金融業(yè)對外開放背景下，市場的分割、標準的不一致卻成為債市進一步發(fā)展的重大阻礙。

　　8月27日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融高風險專題會議，其中就提出要完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調發(fā)展的債券市場。

　　俞春江表示，上述公告是債券市場互聯(lián)互通的起步性文件，預計央行、證監(jiān)會、交易商協(xié)會等還將在公司信用類債券部際協(xié)調機制框架下繼續(xù)推動銀行間和交易所債券市場監(jiān)督管理的統(tǒng)一化進程。

　　更重要的是，在債市對外開放的背景下，公告將有利于增強我國評級業(yè)的國際化程度。去年7月份，中國人民銀行發(fā)布了2017年第7號公告，明確了境內外評級機構進入銀行間債券市場開展業(yè)務的要求。這意味著包括惠譽國際、標準普爾、穆迪3大國際評級機構在內的境外評級機構也能進入中國市場開展業(yè)務。此外，其他國內機構進入評級業(yè)也有了明確的標準。

　　俞春江認為，兩個市場的評級資質互認意味著交易所和銀行間債券市場的國際化程度將趨同，有助于我國債券市場進一步向境外發(fā)行人和投資人開放，增強我國債券市場的吸引力，提升債券市場的活力。