2019年12月31日，銀行一年一度的年終決算日，以往通宵達旦的攻堅戰，如今短短15分鐘就已經大功告成，金融科技的強大支撐讓一切成為現實。

　　2020年1月1日，央行在元旦假日也沒歇著，全面降準的春風拂面，為今年貨幣政策操作的工具箱初定底色。

　　時光的腳步，每一步都精準而穩健，中國古人有感而謂之“至信如時”。中國金融市場的對外開放，每一步都令世人矚目，國際投資人高喊“要抓住中國機會”。至信，是金融的圭臬。信用、信心，對貨幣政策的施行，對人民幣國際化的方向，對中國債券市場的動能，對金融機構的創新，都是最重要的行動綱領和準繩。

　　當2020年如期而至，時光的腳步行穩致遠；當新年第一縷陽光照耀這片大地，中國金融也將翻開新篇章。

　　降準開啟貨幣政策“工具箱”

　　2020年首日，中國人民銀行以“全面降準”的重磅操作，開啟了今年貨幣政策操作的工具箱。這或許也預示了今年貨幣政策的總體色調——穩健底色之上，靈活適度的色彩更加豐富。

　　近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第四季度例會透露了2020年貨幣政策操作的動向。例會指出，創新和完善宏觀調控，穩健的貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價水平總體穩定。

　　華泰證券首席宏觀研究員李超表示，穩增長是當前貨幣政策首要目標，當經濟增速回落壓力較大時，人民銀行可能通過預調微調提高信貸和社會融資規模，擴張信用，以穩定經濟增長。2020年年初，穩健略寬松的貨幣政策將以擴信用為主，通過多渠道推動銀行增加信貸投放，包括全面降準、PSL（抵押補充貸款）放量等，年初社會融資規模大幅放量的概率較大。

　　著眼于中短期流動性，進行總量調控的同時，近年來貨幣政策還肩負著結構調控的重擔，即“精準滴灌”。

　　上述例會指出，下大力氣疏通貨幣政策傳導，降低社會融資成本，堅持用市場化改革辦法促進實際利率水平明顯降低，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進國民經濟整體良性循環。

　　用市場化改革方法促進實際利率水平明顯降低，相關行動已經開始，并有望在今年結出果實。2019年12月末，人民銀行宣布，2020年3月1日開啟存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR的工作，并于8月31日前完成。招行資產負債管理部總經理彭家文表示，在市場普遍預期LPR下行的情況下，新發放貸款利率跟隨LPR下行的同時，存量貸款利率也將跟隨下行，強化了LPR對貸款利率的指導作用，有利于進一步降低企業的融資成本。

　　關于引導金融機構支持小微、民營企業，新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼稱，中小銀行負債來源渠道較窄且成本高，影響了其服務中小企業的意愿和能力。下一步，應繼續優化“三檔兩優”存款準備金率政策框架，通過定向降準、TMLF等結構性政策工具以及再貼現、再貸款等，為中小銀行流動性提供更多的增量支持，進一步降低中小銀行資金成本。

　　董希淼總結，新的一年，貨幣政策將呈現四個特點：一是繼續加大逆周期調節力度，更好地服務于穩增長；二是更強調結構性、定向性調整，不會搞“大水漫灌”；三是加快利率市場化進程，推進存量貸款定價基準轉換，提升金融資源配置效率；四是積極穩妥地防范金融風險，穩定宏觀杠桿率。

　　金融對外開放按下快進鍵

　　2020年1月1日，足以載入外資保險公司的史冊。從這一天開始，我國正式取消合資壽險公司的外資股比限制，合資壽險公司的外資持股比例可達100%。

　　外資壽險公司終于一圓“獨資夢”。

　　事實上，在過去的一年里，金融業對外開放持續按下快進鍵：繼2018年的“15條”后，銀保監會2019年再出臺兩輪共19條銀行保險業開放措施；2019年7月，國務院金融穩定發展委員會辦公室公布11條金融業對外開放措施。

　　2019年9月，外匯局發布消息稱，決定取消QFII和RQFII投資額度限制，同時RQFII試點國家和地區限制一并取消；2019年10月，頂層制度再完善，國務院修改《中華人民共和國外資保險公司管理條例》和《中華人民共和國外資銀行管理條例》。

　　金融市場開放越來越敞亮，惠及銀行、保險、債券、匯率等多個領域，總基調就是放寬機構準入，松綁業務限制，監管機構加快轉變職能、簡政放權。金融市場人士這樣形容：“我們想進入的領域，大門能開的，基本上都開了。”

　　政策甫一開閘，外資機構便紛紛高調回應：遞申請、談合作，增加股比、新設公司，就連一年一度的董事會都搬到中國來開了，爭相釋放看好中國市場、加大投入力度的信號。

　　一批外資銀行、保險機構市場準入申請漸次獲批落地。相關統計顯示，2019年前10個月，共有永豐銀行南京分行、韓國釜山銀行南京分行等18家外資銀行保險機構的籌建申請獲銀保監會批準；約旦阿拉伯銀行上海分行、富邦華一銀行重慶分行等15家外資銀行保險機構的開業申請獲批。

　　首家外資獨資保險控股公司、首家外資養老保險公司，也分別花落安聯、恒安標準，前者已獲批開業，后者已獲批籌建。12月20日，銀保監會批準東方匯理資產和中銀理財在上海合資設立理財公司，這是我國首家由外方控股的理財公司。

　　從機構準入放寬，業務限制松綁，到金融市場擴大開放、吸引境外投資者參與并加強與境外市場互聯互通，全方位、多層次、寬領域的金融業對外開放格局氣勢恢宏。中央經濟工作會議更是明確提出，對外開放要繼續往更大范圍、更寬領域、更深層次的方向走。

　　金融業進一步高水平對外開放，正在路上；外資機構加速挺進中國市場，正在走來。

　　國際壽險巨頭友邦日前啟動“分改子”申請，更多分支機構開設計劃也在規劃中。北京銀行于2019年3月曾拋出“將與荷蘭安智銀行共同成立合資銀行，外資持股比例51%”的方案，這意味著首家外資控股的合資銀行也在穩步推進。還有消息稱，法國興業銀行計劃在中國成立一家獨資券商。另有外資保險公司坦言，集團有計劃將亞太區“指揮中心”遷至上海。

　　“中國機會”成為外資金融機構口中的高頻詞。“一帶一路”倡議、大灣區規劃、人民幣國際化、債券市場開放、跨境貿易、綠色和可持續金融，都有可能成為其深耕中國市場的突破點。既符合中國經濟未來發展方向，又能發揮自身的優勢和專長，善于把握機會的外資金融巨頭們，看到了經濟增長率和金融業務普及率鮮明對比背后的巨大市場空間。

　　人民幣匯率守得云開見月明

　　在剛剛過去的2019年，人民幣匯率有漲有跌，先揚后抑，全年最高點為2月的6.6689，低點為9月的7.1854。

　　盡管外部環境紛繁復雜，2019年我國外匯市場總體表現平穩，人民幣匯率保持在合理均衡水平。國家外匯管理局副局長陸磊近日在“國是論壇2019年會”上表示，截至2019年12月16日，人民幣對美元匯率中間價貶值1.8%，CFETS指數下跌1.7%，而新興市場貨幣指數下跌1.9%，人民幣在全球主要非美元貨幣中表現居中。

　　展望2020年，在經歷了2019年11月至12月的寬幅區間震蕩后，人民幣匯率或將撥云見日，醞釀趨勢性反轉。

　　“今年外部環境仍將影響人民幣匯率走勢，但負面影響邊際減弱，交易邏輯將重歸基本面。”興業研究宏觀團隊認為，得益于美元指數中軸下移以及寬貨幣繼續向寬信用傳導等因素，人民幣有望波段性升值。具體來看，去年10月中旬起外部風險緩釋，疊加春節前剛性結匯需求，人民幣匯率穩中有升的行情有望維系到2020年春節前。

　　外匯局最新公布的2019年11月份結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，當月結售匯逆差56億美元；衡量結匯意愿的結匯率為63%，同比上升3個百分點。國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英表示，市場主體結匯意愿上升，主要渠道跨境資金流動穩定性進一步增強。

　　最新公布的國際收支平衡表顯示，2019年前三季度，我國經常賬戶呈現順差，跨境資金呈現凈流入，國際收支保持基本平衡。

　　人民幣對美元自去年8月“破7”以來，匯率市場化程度進一步深化。對于今年匯率走勢，武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授管濤認為，2020年人民幣匯率企穩積極因素不斷增多。“總體看，經濟基本面決定人民幣是升是貶，消息面決定短期市場波動震蕩走勢，而中國經濟基本面相對穩定。”

　　放眼長遠，持續的“增質”正在打開中國經濟繁榮的長期空間。中央結算公司鐘言預計，人民幣匯率中期具有走穩的堅實基礎，長期則將處于升值通道之中。下一步，隨著我國對外開放程度的進一步擴大和市場化改革的不斷推進，人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定，人民幣將穩步邁入更高層次的大國貨幣行列。

　　王春英強調，當前我國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，未來將堅持新發展理念，以供給側結構性改革為主線，以改革開放為動力，推動高質量發展，有助于繼續保持經濟運行在合理區間，提升全方位對外開放水平，夯實外匯市場平穩運行的基礎。

　　外資在中國債市大有可為

　　“曲折”二字或是2019年債市的最佳注腳：債市雖迎來中國債券正式納入彭博巴克萊指數等利好，但也進入風險加速暴露階段。整體來看，2019年債市呈現震蕩格局，信用債表現優于利率債，票息優勢明顯，信用利差整體壓縮；信用債違約勢頭整體趨緩，前期違約風險無序擴散的勢頭得到初步遏制，但違約規模仍處于歷史高位。

　　展望2020年，海外資金“大有可為”，預計將持續增配中國債券。同時違約情況或將略微好轉，但債市仍處于違約常態化階段。

　　與2018年債市出現趨勢性牛市所不同，在資金面邊際寬松的狀況下，2019年債市收益率整體處于低位，呈現“震蕩市”特點：一季度“漲”，二季度“跌”，下半年震蕩上漲，年內債券收益率最低點位于8月份，10年期國債收益率跌破3%。

　　展望2020年債券市場走勢，銀河證券固收團隊認為，2020年上半年可能仍然維持震蕩格局，由于外部環境存在不確定性，經濟基本面的改善有待觀察，同時降息周期難言啟動，預計10年期國債收益率在3%至3.4%區間震蕩。預計在下半年CPI上行壓力減緩的情況下，為貨幣政策釋放一定空間，債券投資或將擺脫震蕩。

　　“中國固定收益市場規模達12萬億美元，在全球位列第三，我們相信隨著開放力度加大，外資參與度將出現明顯提升。”摩根大通債務資本市場中國主管謝桐表示，對中國債券市場的未來充滿信心，將繼續加大在華投入，加強業務平臺建設。

　　近年來，人民銀行等監管部門圍繞推進中國債券市場發展，在制度層面、金融市場基礎設施建設及配套政策等方面，從發行市場、交易市場兩個維度，全方位推進中國債券市場對外開放。

　　去年以來，諸多制度進一步優化，包括外匯交易中心與彭博連通，支持境外投資者通過彭博終端參與中國銀行間債券市場交易，為境外投資者提供了更多進入中國債券市場的渠道。此外，進一步優化境外央行類機構入市流程，取消擬投資規模，并推進信用評級業對外開放。

　　金融科技發展方向錨定

　　就在剛剛過去的年終決算日——2019年12月31日，一些銀行完成數據整理的時間大大縮短，費時遠低于往年。比如，江蘇銀行共計用時15分鐘。

　　以往在年終決算期間，多家銀行賬戶劃扣等客戶服務都需以“系統升級”的名義暫停；而去年年末已經有銀行將年終決算所需系統與核心系統分離，使決算流程不影響其他數據的正常跑批（結賬批量處理）。

　　江蘇銀行將年終決算攻堅戰命名為“雙零工程”，即核心系統的“零點日切，零秒日切”。該行將決算流程優化為決算前準備、外圍渠道日結、準實時報表發布、決算處理、開門報障五大步驟，通過運維屏監測全流程，確保決算高效有序開展。該行用人工智能、大數據、區塊鏈等技術，從系統和流程層面對年終決算過程不斷優化，最終實現了客戶服務24小時不間斷、外圍系統不停機、年終決算15分鐘完畢。

　　這就是科技提升效率的最鮮活案例。銀行業金融機構都是行動派，這樣的案例在2020年會越來越密集地呈現。

　　剛剛落下帷幕的2019年，幾個良性趨勢已經顯現：首先，銀行已經開始對自身在人才、數據、運營、體制上的缺失進行了全盤反思（尤其是在數據治理層面），開始設立金融科技專營部門、數據治理部門，并孵化復合型人才；其次，金融與科技的融合正走出零售業務范疇（如零售信貸獲客及貸前管理、個人財富管理代銷等常見模式），向托管業務、資管業務等中間業務及交易銀行業務等對公板塊強勢挺進。

　　剛剛展開畫卷的2020年，金融科技已經錨定了幾個既定的發展方向：一是金融機構加快體制機制改革、推進數字化轉型，進一步發揮技術、數據等生產要素在普惠金融、扶植小微中的作用；二是機構加強金融數據治理，推動涉企信息安全共享，促進數據資源有效整合和規范利用；三是金融科技會迎來強有力監管，個人金融信息保護、區塊鏈等系列監管規則有望陸續出臺。

　　2020年，科技將會更合規、健康、高效地重塑金融。

　　（李丹丹、黃蕾、張驕、黃紫豪、常佩琦、劉筱攸）