央行18日開展了1200億元逆回購操作，包括重啟14天期逆回購并調降操作利率20基點。分析人士認為，半年末將至、千億特別國債發行、資金利率大幅抬升是央行開展逆回購操作的主要原因。考慮到近期決策層又提降準，央行在近期下調存款準備金率的可能性增加。

　　資金面維持緊平衡

　　18日，央行開展了1200億元逆回購操作，包括500億元7天期和700億元14天期逆回購。這是時隔4個月央行首度開展14天期逆回購操作。操作利率為2.35%，較前次下調20基點。

　　分析人士指出，18日大額逆回購操作“卷土重來”，主要原因有三點：第一，維護半年末流動性平穩。6月末是跨月、跨季、跨半年時點，今年又多疊加“跨節”因素，流動性可能收緊；第二，18日有1000億元特別國債發行，可能會對資金面形成擾動；第三，近期資金利率大幅上行，有必要給上漲的利率“降溫”。截至17日，DR001、DR007已升破2%，并出現倒掛。

　　不過，資金面還是維持緊平衡。18日，資金利率繼續上行，Shibor全線上漲，隔夜和7天期品種利率升至2.1%以上，隔夜Shibor創逾4個月新高。DR001已升破2.1%，仍高于DR007。

　　降準可能性更大

　　中信證券首席固定收益分析師明明表示，國常會明確了下一階段政策需要在量價兩方面繼續寬信用和降成本，并提及降準，降準有望在近期落地。

　　天風證券孫彬彬團隊認為，7月份利率債的周發行規模可能在5000億元左右，不管是降低存款準備金率，還是提供定向流動性支持，央行需要采取一些行動，降準的可能性更大。從邏輯上來說，降準公告應該是在6月份，實施在7月份。

　　有分析人士認為，即便實施降準，也更多是為了對沖特別國債等發行，不代表流動性投放再趨寬松。