貸款市場報價利率（LPR）已連續5個月“原地踏步”。昨日，全國銀行間同業拆借中心發布新LPR報價，1年期LPR報3.85%，5年期以上LPR報4.65%，均與上月持平。市場人士認為，近期LPR報價未作下調，不會改變今年以來企業貸款利率持續下行的態勢。

　　本月LPR報價未降，符合市場預期。9月15日，央行開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率與上次持平，表明本月LPR報價的參考基礎未發生變化。同時，盡管近期銀行結構性存款、大額存單等負債成本有所下調，但8月以來以DR007為代表的市場資金利率中樞小幅抬升，銀行同業存單發行利率上行幅度較大，銀行平均邊際資金成本仍有一定上行壓力，報價行下調9月LPR報價加點的動力不足。上述因素促使市場對本月LPR報價不作調整已有較強預期。

　　“這也體現在利率互換（IRS）上。8月20日以來，掛鉤1年期LPR的IRS未出現下行，而是在高于現值5個基點上下小幅波動。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱。

　　5月份以來，LPR報價已連續5個月未作調整。王青認為，根本原因在于這段時間宏觀經濟進入較快修復的過程，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩增長與防風險之間尋求平衡。這段時間“寬信用”強調精準導向、直達實體；市場資金利率中樞則持續上行，旨在打擊金融空轉套利，防范“大水漫灌”，重點是防范流動性過度向房地產領域外溢。

　　“在這個過程中，不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對銀行壓縮LPR報價加點形成一定阻礙。”王青說。

　　LPR報價“按兵不動”，是否會影響企業貸款成本下行？民生銀行首席研究員溫彬認為，下階段，貨幣政策將更加聚焦精準導向，主要通過公開市場操作和MLF操作，穩定銀行體系流動性。由于向實體經濟讓利1.5萬億元仍在進行中，其中通過降低利率實現的讓利規模要達到9300億元，扣除前7個月已經實現的降低利率減負4700億元，后5個月還要繼續通過降低利率減負4600億元。因此，本月LPR雖然保持不變，但實體企業的貸款利率將保持下行趨勢。

　　王青判斷，LPR報價未作下調不會改變今年以來企業貸款利率持續下行的態勢。“預計四季度企業一般貸款加權平均利率有望比三季度再下行10個基點左右。若四季度LPR報價恢復小幅下調，企業融資成本下行幅度也會相應加大。”

　　溫彬認為，四季度銀行壓降結構性存款壓力仍然較大，實體經濟恢復發展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長期流動性壓力，在通過MLF調節的基礎上，在適當時點結構性降準的可能性仍然存在，并且亦有必要。