加倉！9039億元！

　　2020年前11個月，外資機構以真金白銀表達了對中國債券市場的信心。按照這個速度，外資全年萬億規模的凈加倉量，幾成定局。

　　時光呼嘯。規模超過17萬億美元的中國債券市場，已是世界第二大債券市場。在即將過去的2020年，這個市場深踩對外開放“油門”，敞開胸懷擁抱全球投資者。

　　改革與開放之風更勁。從境內兩個債市之間的基礎設施互聯互通，到便利境外投資者的直接交易服務，再到延長交易時段，籌劃“南向通”——2021年債市概貌已躍然紙上。

　　可以預見，一個更加開放與完備的中國債券市場，將對全球投資者產生更大的吸引。

　　外資加碼不停步

　　境外機構對中國債券市場的影響力已不可同日而語。這一點從今年國際投資者屢創新高的中國債券配置規模中，便可見一斑。

　　這一年，在全球普遍低利率的環境下，國際投資者對中國債券的熱情正加速被激發。中債登數據顯示，11月，境外機構債券托管面額為27663.36億元，較上年末上漲47.38%。境外機構投資者已連續第24個月增持人民幣債券。

　　標志性時點接踵而至，相繼被刻在中國債市發展的時間軸中：境外機構持債總規模于2017年9月末突破萬億元，2019年7月末突破2萬億元，2020年10月末突破3萬億元。

　　這一年，境外機構投資者加速入市，類型不斷豐富。截至2020年11月末，進入銀行間債券市場的境外機構數量，已從2016年初的200余家增長至893家。4年間，年均增長率近40%。

　　這一年，中國債券市場被三大國際主流債券指數悉數納入，成為債市開放又一里程碑時刻。繼中國債券相繼被納入彭博巴克萊全球綜合指數和摩根大通全球新興市場政府債券指數后，2020年9月，富時羅素公司宣布中國國債將被納入富時世界國債指數。

　　資本市場潮流涌動。業內估計，納指過后，約2500億美元資金將流入中國債市。除流入資金以外，這一里程碑事件將對中國債券市場產生方方面面的影響：市場成交額、市場結構、投資者類型、交易制度……

　　還不止于此。不謀全局者，不足以謀一域，債市開放正成為人民幣國際化的關鍵著力點。彭博亞太區總裁李冰說，持續的資本流入和境外投資者對中國資產的強勁需求，將推動人民幣進一步國際化。

　　債市開放舉措漸次落地

　　全球投資者對于中國債券市場的熱烈追捧，恰與近年來中國債市的開放路徑暗合。

　　“堅定，穩步，有序，持續。”匯豐銀行（中國）有限公司副行長兼環球資本市場聯席總監張勁秋如是描述今年以來中國債市的改革開放之路。

　　在他眼中，各項政策制度不斷完善、交易系統功能日益提升、制度規則向國際接軌、便利境外投資者舉措陸續落地，這些在很大程度上提升了中國債市的流動性，也提升了境外投資者投資中國債券的積極性。

　　2016年2月，人民銀行發文允許各類金融機構投資銀行間債券市場，開展債券現券交易以及基于套期保值需求的債券遠期等交易，并取消額度限制。這被業內視為中國債市開放的重要里程碑，中國債券市場由此步入全面開放階段。

　　此后，債券市場開放提速明顯，包括向境外機構開放外匯衍生品市場、推出“債券通”、拓寬境外機構發行投資渠道等各項開放措施加速推出。

　　今年9月以來，多重利好更是紛至：銀行間債市和交易所債市基礎設施互聯互通、試運行境外投資者直接交易服務、延長現券買賣交易時段等多項舉措漸次落地。

　　“優化交易安排、滿足境外機構多樣化交易需求以及完善各項配套制度，是相關創新工作推進時遵循的主要脈絡。”一位接近外匯交易中心人士向記者說。

　　他稱，外匯交易中心將不斷完善銀行間債券市場交易機制，開放更多交易品種，推出便利境外資管機構的做市機構付費模式，加強一二級聯動，推動債券市場互聯互通，為境內外市場參與者提供更為便捷和高效的市場服務。

　　開放度持續擴展

　　中國債券市場開放的廣度和深度仍在持續加深和擴展。

　　“北向通”落地3年有余之際，“南向通”傳來最新進展。日前，上海證券報記者從權威渠道獲悉，人民銀行正與香港貨幣當局一道，研究探討“南向通”的框架性方案。

　　這意味著，境內投資者將迎來更為便捷的“走出去”通道。在業內人士看來，“南向通”的開通，將真正實現境內和境外債券市場雙向互聯互通，促進境內債券市場進一步融入國際市場。

　　與之相呼應，QDII額度發放也在加快推進中。日前，國家外匯管理局相關負責人透露，近期將分別擴大上海、北京和深圳三地合格境內有限合伙（QDLP）/投資企業（QDIE）試點規模，進一步滿足境內投資者全球配置資產的需求。

　　“中國的債券市場后續會有更多看點。”恒生中國副行長兼環球市場業務主管吳英敏表示，當前，各種債券投資項下匯率、利率風險管理便利措施的推出，外資評級機構中國業務的獲批，以及衍生品市場的進一步開放，都對國際投資者形成利好。

　　更為開放、更具影響力，這將是中國債券市場未來的樣子。張勁秋表示，海納百川的中國債市在國際金融市場上將產生日益顯著的影響，在全球投資者的投資組合中占據越來越高的比重。