中證網訊（記者 周璐璐）中信證券2月5日早間發布研報稱，在當前全球流動性收緊的預期之下，美元走強疊加美債收益率走升，新興市場國家資產價格波動的風險或值得留意。從歷史經驗來看，強美元+美債收益率上行可能會帶來新興市場國家風險資產估值壓力的增大，信用資產在流動性收緊之下違約風險也會有所提升，從大類資產的角度，無風險資產或將在當前環境下受益。

　　中信證券指出，近期受到央行流動性操作謹慎預期的影響，國內債券市場迎來了連續調整。而從全球視角來看，在經歷了去年疫情期間美聯儲大規模“放水”以后，年初以來美債收益率上行，美元指數反彈，一定程度上也是受到了美聯儲貨幣政策寬松收緊預期的影響。

　　對于近期強美元+美債收益率走高的資產走勢組合，中信證券認為第一個重要的原因還是在于民主黨拿下“總統+國會”之后，市場對于“藍色浪潮”帶來美國財政發力的預期有所增強，這可能將從債務供給和風險情緒兩條路徑產生作用，推升美債收益率，同時帶動美元反彈。而對于美元和美債近期走勢的另一個重要原因，中信證券認為在于全球貨幣政策流動性的收緊。在各國疫苗陸續開始接種、全球經濟延續緩慢修復的背景下，市場對于美聯儲QE規模調整的擔憂仍舊難以消除。

　　對于當前強美元+美債收益率走高的影響，中信證券認為或應防范新興市場國家資產價格波動可能帶來的風險。美債收益率的走高可能帶來新興國家股票市場估值調整的壓力，與此同時美元走強或將引發新興市場國家匯率貶值，影響風險資產表現。而在這種環境下，新興市場風險資產估值壓力增大，信用資產違約風險升高，無風險資產可能會因此受益。