中證網訊（記者 黃一靈）3月15日，上交所決定*ST宜生、*ST成城終止上市。至此，上交所在退市新規發布后已作出7家公司股票終止上市的決定。

　　據記者觀察，以上滬市退市公司已呈現出多元化退出的特征。其中，*ST金鈺、*ST宜生和*ST成城觸及1元退市，*ST工新和*ST秋林觸及財務類退市，營口港因吸收合并摘牌，*ST航通主動退市。上述公司退市表明，退市新規得到了不折不扣的實施，退市改革的效果已經初步顯現。

　　退市改革成效初顯，退市公司大多“咎由自取”

　　資本市場需要源頭活水，也需要及時清理“淤泥”。優勝劣汰、有進有出才是健康市場應有的狀態。十三屆全國人大四次會議通過的政府工作報告明確指出，完善常態化退市機制。目前注冊制改革為資本市場注入了新鮮血液，也需要將那些僵而不退的公司予以清除。可以說，常態化退市既是改革指明的方向，也是優化市場資源配置的迫切需要。　　

　　2020年12月，滬深交易所正式發布實施退市新規。為落實黨中央、國務院關于健全常態化退市機制，滬深兩所在中國證監會的領導下，完善退市標準，優化退市流程，嚴格退市監管，在實踐中也已經將一批公司退出市場。2021年伊始，滬市*ST金鈺即被上交所作出終止上市的決定，是新規發布實施后的第一份退市決定。其后，*ST工新、*ST秋林先后因觸及財務指標被終止上市，*ST宜生也成為新規實施后，首家無退市整理期的交易類退市案例。　　

　　記者梳理了一下近期滬深兩市退市公司情況，基本上均存在嚴重的經營風險和公司治理問題。可以說退市既是規則制度的明確規定，也是投資者和市場選擇的結果，歸根結底是公司一手造成的后果。例如，*ST秋林和*ST工新的公司治理存在問題，*ST秋林重要子公司金桔萊全面停業，巨額應收賬款、存貨以及關聯方、關聯關系和資金占用等情況無法核實清楚；*ST工新自身經營不善，涉及關聯方違規擔保和資金占用等問題，財務狀況持續惡化，營業收入大幅下滑。　　

　　觸及1元退市的公司為投資者所拋棄，但分析其股價連續低于1元的深層次原因，也均存在經營不善、違法違規等問題，退市有其必然性。這其中，*ST宜生風險持續爆發，證監會立案調查可能存在百億造假；*ST金鈺主營業務已經基本停滯，多項債務逾期，財務狀況持續惡化，被債權人申請破產重整，持續經營能力存在重大不確定性；*ST成城常年系殼公司，多項債務逾期，財務狀況持續惡化，持續經營能力存在重大不確定性，二級市場股價持續下跌。截至目前，公司仍存在多筆大額違規擔保尚未消除，且因債務逾期多年產生了巨額利息。　　

　　統觀這些退市的案例，都存在一定的共性，經營不善，內控失序，治理混亂，風險苗頭早有征兆，退市的苦果也早已經埋下。目前，滬市仍有近10家公司股價不足1.5元，其中*ST新億、*ST宏圖、ST天成、*ST環球等均曾面臨低于1元的退市風險，公司基本面也存在持續惡化的風險，炒作1元股風險巨大。　　

　　本輪退市改革除了1元退市、3億市值退市的交易類退市指標之外，對財務類退市指標也進行了完善。其中扣非凈利潤前后孰低為負值且營業收入低于1億元的，也將納入退市情況。這其中，營業收入需要扣除與主營業務無關的收入和不具備商業實質的收入。這就要求投資者在投資決策過程中，提前遠離那些營業收入較低、主要以貿易收入維持經營的空殼公司。2020年年報披露后，將有一批類似的公司觸及財務類退市情形，被實施退市風險警示。值得注意的是，退市新規縮短了退市流程，一旦公司股票被實施退市風險警示，沒有暫停上市的緩沖，最快可能在2021年年報披露時就觸及強制退市條件而被摘牌。　　

　　退得下還要退得穩，投資者保護是退市工作重點命題

　　近期被終止上市的公司中，也有部分公司采用主動退市的方式化解風險，力求平穩退市。其中，*ST航通預計公司股票面臨財務類強制退市和重大違法退市風險，為了避免公司股票在2020年年度報告披露后被啟動強制退市程序，公司選擇在年報披露前通過股東大會決議形式主動退市，并相應啟動實施了現金選擇權等投資者保護的配套措施，最終申報現金選擇權的股份數約1.97億股，按照4.18元/股的價格總金額約8.2億元。營口港大連港合并案例中也給投資者提供了現金選擇權。　　

　　投資者利益保護是資本市場的重要命題。隨著新證券法的實施，證券糾紛訴訟代表人制度落地，投資者保護體系和民事賠償機制進一步健全，投資者可以通過多種渠道維護自身合法權益。　　

　　堅持分類監管，對風險公司監管力度持續加大

　　2020年11月，上交所發布了信息披露分類監管指引，《上市公司自律監管規則適用指引第3號——信息披露分類監管》。指引對4類公司、8類事項納入重點監管。其中風險警示板公司是分類監管的重點對象。目前，滬市風險警示板公司約100家。這些公司中，多數是經營不善、規范性不強的問題公司。　　

　　記者觀察到，對于處于1元退市風險的公司，退市風險揭示的頻次不斷加大，問題公告的問詢力度也有加強，交易所及時對違反信息披露規則的公司作出紀律處分，這體現出交易所對問題公司的信息披露從嚴監管。2020年年報披露后，預計將有一批新規瞄準的殼公司被實施退市風險警示，一批未能按期解決資金占用、違規擔保等觸及其他風險警示的公司被繼續實施ST處理。　　

　　當前，嚴格執行退市新規，應退盡退已成市場共識，上市公司多元化退市已成市場常態，優勝劣汰的市場機制正在穩步形成。市場各參與方應珍視當前來之不易的退市生態環境，共同敬畏市場，敬畏法治，平穩推進退市各項工作，努力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。