時隔半年，上海證券報記者再訪中國平安首席投資官陳德賢。對于這家坐擁萬億投資資產的保險巨頭來說，用“耕耘有收獲，反思促成長”來總結今年以來的投資經歷一點都不為過。

　　依靠靈活且穩健的投資策略，以及優秀的外部管理人，中國平安上半年把握住了權益市場波動機會，股票及基金的收益率明顯超越基準。陳德賢對下半年的投資機會依舊抱以期待，并且已經瞄準了“新經濟”。

　　而陷入華夏幸福債務事件，則給中國平安提供了再次全面客觀審視自己的機會。陳德賢說，經此一役，不僅是針對地產，中國平安在整個投資端已經全面“風控加碼”。敬畏錯誤，發現錯誤時，及時反思、努力改進，避免下次犯錯——這是中國平安對于華夏幸福一事的省思。

　　談機會：錨定“新經濟”

　　每年握有約5000億元投資資產（到期再投資資產+新增保費+當期分紅），中國平安面臨的配置壓力不言而喻。陳德賢多次向記者感慨：“最頭痛的不是錢的問題，而是這些錢要投向哪里�！�

　　談到投資機會時，他坦言：“目前在跨周期背景下，符合國家戰略方向的新經濟行業，對我們資產配置意義重大。包括綠色低碳、節能環保、新能源、工業制造、產業升級、全民健身、醫療健康等，代表了中國未來經濟增長主力，并且投資規模大、久期長，能很好匹配保險資金的屬性和需要�！�

　　“與此同時，未來還會繼續根據國家重大戰略發展方向，進行區域、主題和行業的投資布局�！标惖沦t表示，將順應共同富裕、綠色環保等國家策略，在區域發展、碳中和與新能源、工業制造等方面增加配置，發揮綜合金融平臺優勢，積極服務實體經濟。

　　他透露說，過去，中國平安投向國家重大項目、新經濟等已超過7000億元，未來會繼續積極把握這些機會，包括股市里一些新經濟板塊的結構性機會。

　　對于保險資金來說，相較于短期超額收益，更看重的是穿越周期的長期收益。除了新經濟行業之外，中國平安也在尋找收租性資產的投資機會。陳德賢說，關于中國平安的地產風險敞口，外界可能有不少猜測、夸大和誤解，公司一直堅決響應“房住不炒”。

　　之所以持續配置收租性資產，他解釋說，長期來看，它有兩個功能。一是投資回報率不低，匹配保險資金的長期負債成本。寫字樓、基建、公租房、長租公寓、產業園、物流、數據中心等收租性資產的回報率能達到5%以上。二是可以穿越周期。物業本身是有價值的，假如未來通脹還是屬于穩定偏高，物業本身就可以防通脹。

　　談挑戰：如何穿越周期

　　由于保險資金受負債約束的特性，保險公司在投資管理時須堅持資產與負債匹配的核心原則。因此，壓縮資產與負債久期缺口，便是重中之重。

　　自2013年以來，中國平安配置的資產負債久期缺口持續降低。陳德賢透露，過去8年，中國平安的久期缺口從2013年12月末時的8.6年下降至2020年12月末的4.1年，降幅達4.5年。這意味著，中國平安的保險資金資產負債匹配風險進一步降低。

　　“當然，也需要留意，目前全球環境還是有很多不確定因素和風險，比如，全球資產價格估值過高、各國央行低估通脹壓力等。”他直言，從穿越周期這個角度來說，投資端面臨的壓力還是不小。一是長期利率偏低，再投資壓力比較大。二是信用風險上升、違約增加。“我們將通過不斷優化投資策略爭取獲得穩定收益�！�

　　此外，未來償二代二期工程一旦實施，也將帶來相應的資產配置優化調整挑戰。他說，基于償二代二期工程意見稿的內容，公司內部已在提前準備，待細則公告后會有更清楚的判斷。總體方向來說，投資策略還是以資產負債管理為核心；對于風險因子有較大變化的資產，會進行相應優化，包括資產配置的比例和結構。

　　談反思：倒逼風控全面加碼

　　就不動產投資，中國平安內部一直在滿足合規要求、核心區位、交易對手、交易結構簡單清晰等方面有一定的準入要求。然而，再嚴密的墻也終有縫隙，有豐富地產投資經驗的中國平安這一次卻在華夏幸福上失利了。

　　陳德賢坦言，經此一役，中國平安內部進行了深刻反思和檢討。“除了反思宏觀環境的改變以及華夏幸福公司自身管理存在粗放之外，我們也要檢討公司內部的管控流程。”

　　因此，華夏幸福事件后，不僅是針對地產，中國平安在投資端已經全面“風控加碼”。

　　一是投前準入收緊，進一步強化準入要求。實行交易對手名單制，強化投前項目的審批和風險把控，提高準入標準和投前盡調等要求，加強前端風險管控。

　　二是全面加強集中度管控。在監管規定基礎上，建立了更嚴格的管控方案，分散投資，覆蓋交易對手、行業、區域、資產等多個維度和指標。

　　三是完善投后機制。重點加強風險預判，專人專事，分類管控，提前預警應對。