《北京證券交易所交易規則（試行）》自11月15日起施行。相比新三板精選層交易制度，北交所交易規則主體內容并沒有變化，僅在發布主體等方面進行了調整。

　　從精選層交易制度的實際運行效果看，精選層開市以來市場運行較平穩，二級市場質量顯著改善，企業價值進一步得到發掘，交易制度效果整體符合預期。北交所交易規則整體延續精選層以連續競價為核心的交易制度，漲跌幅限制等其他主要規定均保持不變，體現中小企業股票交易特點，確保市場交易的穩定性和連續性。

　　新股首日不設漲跌幅限制

　　根據規定，具有三大情形之一的，北交所股票交易無價格漲跌幅限制：向不特定合格投資者公開發行的股票上市交易首日；退市整理期首日；中國證監會或北交所規定的其他情形。

　　新股上市首日除外，為防范投機炒作，促進買賣均衡博弈，北交所股票全時段實施價格漲跌幅限制，限制范圍是前收盤價的上下30%。

　　盡管新股上市首日不設漲跌幅限制，但盤中股票價格較當日開盤價上漲或下跌達到或超過30%、60%的，股票盤中臨時停牌10分鐘。股票停牌時間跨越14:57的，于14:57復牌并對已接受的申報進行復牌集合競價，再進行收盤集合競價。

　　專家認為，上市首日不設漲跌幅限制，有利于市場價格的發現，配套個股臨時停牌機制主要是為了避免股價快速非理性波動，帶來市場恐慌和盲目交易，給予市場一定的冷靜期。

　　需要注意的是，精選層掛牌公司平移為北交所上市公司的，平移當日其股票交易實施30%的漲跌幅限制。

　　北交所新股不設漲跌幅限制的交易天數少于科創板和創業板，后者均為上市前5個交易日不設漲跌幅限制。但5個交易日之后，科創板和創業板的漲跌幅限制都是20%，低于北交所的30%。

　　在連續競價階段，北交所股票設置了申報價格范圍，適用于有價格漲跌幅限制和無價格漲跌幅限制的股票，不符合要求的為無效申報。具體而言，買入申報價格不高于買入基準價格的105%或買入基準價格以上10個最小價格變動單位（以孰高為準）；賣出申報價格不低于賣出基準價格的95%或賣出基準價格以下10個最小價格變動單位（以孰低為準）。

　　北交所的交易機制仍為“T+1”，即交易者當日購買的股票，需等到下一個交易日才可以賣出。

　　大宗交易門檻低于主板

　　通過競價交易買賣股票的，單筆申報數量應當不低于100股。賣出股票時，余額不足100股的部分應當一次性申報賣出。股票競價交易單筆申報最大數量應當不超過100萬股。申報價格最小變動單位為0.01元人民幣。

　　北交所表示，根據市場需要，可以調整證券交易的單筆申報數量、單筆申報最大數量和申報價格的最小變動單位。

　　北交所股票交易單筆申報數量不低于10萬股，或者交易金額不低于100萬元人民幣的，可以采用大宗交易方式。大宗交易的成交確認時間是每個交易日的15:00至15:30，但投資者從9:15起就可以提交委托。

　　據了解，滬深主板A股股票單筆交易數量不低于30萬股，或者交易金額不低于200萬元人民幣，才可以采用大宗交易方式。

　　北交所的大宗交易門檻略低于滬深主板，這是因為北交所公司股本規模相較于滬深上市公司通常更低，過高的門檻不利于滿足投資者的大宗交易需求。北交所表示，可以根據市場情況調整大宗交易的最低限額。

　　為防控異常交易風險，北交所也對大宗交易設置了“價格籠”。對于有價格漲跌幅限制的股票，大宗交易的成交價格由買賣雙方在當日價格漲跌幅限制范圍內確定；對于無價格漲跌幅限制的股票，大宗交易的成交價格應當不高于前收盤價的130%或當日已成交的最高價格中的較高者，且不低于前收盤價的70%或當日已成交的最低價格中的較低者。

　　與滬深交易所一樣，每個交易日結束后，北交所會公布當日每筆大宗交易成交信息，包括證券代碼、證券簡稱、成交價格、成交數量、買賣雙方會員證券營業部或交易單元的名稱等。

　　引入做市商機制可期

　　北交所為交易方式預留了空間。目前北交所股票可以采取的交易方式包括：競價交易、大宗交易、盤后固定價格交易及中國證監會批準的其他交易方式。其中，經中國證監會批準，競價交易可以引入做市商機制。

　　做市商機制在新三板市場運行了多年。2014年6月，全國股轉公司發布做市商做市業務管理規則。同年8月，新三板做市轉讓方式實施，標志著境內股票市場首次引入做市商制度，改善市場價格形成機制。

　　精選層曾計劃引入做市商機制，且在去年10月就完成了混合交易業務第三次全網測試。彼時，全國股轉公司還聯合先鋒券商嘗試新的業務推進工作機制，責成券商成立混合交易業務專班，由券商高管掛帥，全力推進業務開展。

　　業內人士表示，混合交易制度是股票交易市場中交易制度的主要演變趨勢。在全球不少交易所，流動性較強的主板市場主要采取競價交易制度，而流動性相對較弱的二板市場，基本以做市商制和競價制相結合的混合交易制度為主。

　　混合交易制度看點不少。例如，解決流動性分化問題，對于流動性一般或較低的個股，做市商可提供流動性補充；平抑價格波動，由于做市商需要雙邊連續報價，可以解決因為流動性不足導致瞬時斷檔而產生的價格大幅波動等。

　　值得一提的是，今年7月發布的《中共中央、國務院關于支持浦東新區高水平改革開放打造社會主義現代化建設引領區的意見》提出，“研究在全證券市場穩步實施以信息披露為核心的注冊制，在科創板引入做市商制度。”