中證網訊（記者 連潤）申萬宏源證券固定收益融資總部總經理、申銀萬國研究所有限公司董事范為日前向中國證券報記者表示，2023年下半年將處于經濟“N”型復蘇的后半段，債券收益率將呈現先下后上的態勢。 

　　范為分析，當前經濟整體溫和復蘇，短期或面臨一定壓力，債券收益率短期將繼續下行。“二季度以來，經濟修復速度放緩，經濟內生增長動力不強。”范為說，展望下半年，主要宏觀指標或將出現一定積極信號，但經濟弱復蘇格局難以迅速逆轉。

　　從貨幣政策角度看，范為認為，下半年，寬貨幣后寬財政可能性較大，將給債市帶來一定的調整壓力，收益率在財政發力后將轉為上行。“經濟周期性壓力之下，穩增長政策或將進一步發力，而寬財政政策發力將帶來債市調整風險，后續四季度的收益率或將上行。”他說。

　　城投債方面，下半年，城投區域分化或加大。“當前，城投債務問題演繹并未結束，隨著地方財力的弱化，償債能力下降、債務成本上升以及債務結構短期化三者之間在持續演繹。”范為表示，如果沒有自上而下的資金支持，下半年部分弱資質區域債務風險能否繼續得到控制有待觀察，區域間分化或加劇。

　　產業債方面，下半年，央國企信用優勢強化。在范為看來，產業債利差已處于歷史低位，下行空間有限，地方國央企出現違約或展期的情況顯著減少，各地對信用風險事件的發生都更加重視，償債意愿較強，因此大方向上看，下半年國央企產業債的優勢將進一步強化。

　　地方政府債務風險方面，范為認為，總體安全可控，隱性債務化解或有新舉措，再融資債券置換預期升溫。“在當前一些地方隱性債務償債壓力較大且財政收入并未大幅改善現狀下，再次通過特殊再融資債券緩釋債務風險預期明顯升溫。”范為表示。

　　此外，金融債發行主體存在剛性需求，債市規模有望穩步上升。范為表示，預計2023年，金融債整體發行規模將繼續維持在10萬億元左右：商業銀行專項債發行量有望繼續上升，如小微、綠色、三農專項債等；商業銀行次級債在商業銀行補充資本的壓力之下，發行規模將保持穩定；證券公司債的監管政策趨于放松，發行規模有望反彈。