2023年，我國資本市場全面深化改革持續推進，特別是今年7月份以來，證券監管部門在全力維護資本市場穩定運行的基礎上，積極推動股票發行注冊制改革走深走實，加大力度推進投資端改革，促進投融資動態平衡，資本市場樞紐功能進一步強化，中國特色現代資本市場建設邁入新征程。

　　促進投融資動態平衡

　　今年7月召開的中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。10月召開的中央金融工作會議再次提出要“活躍資本市場”。融資端和投資端是資本市場功能的一體兩面，二者相輔相成。實現資本市場可持續發展，需要充分考慮投融資兩端的動態積極平衡。2023年下半年以來，證監會在全力維護資本市場穩定運行的基礎上，統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排，市場的投融資動態平衡得到了優化。

　　8月，證監會宣布，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。同時，突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。

　　與此同時，證監會還進一步規范股份減持行為，完善股份減持制度，加強對違規減持、“繞道式”減持的監管，同時嚴懲違規減持行為。12月，證監會發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》并修訂發布《上市公司股份回購規則》，簡化中期分紅程序，進一步明確鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平，提高股份回購便利度，取消禁止回購窗口期的規定。

　　在上述一系列舉措的作用下，今年9月份以來，A股市場投融資動態平衡得到顯著優化，產業資本紛紛用真金白銀傳遞積極的市場信號。Wind統計數據顯示，按照網上發行日期計算，第四季度首發家數為46家，首發募集資金為298.80億元，IPO家數和募資規模均得到顯著優化。從股份回購規模來看，12月份以來上市公司回購達124.11億元，創出最近4年12月份回購金額新高。今年9月份以來則累計有817家上市公司進行了股份回購，期間回購總金額達到了426.59億元。同時，上市公司股東的增持也馬不停蹄，今年9月份以來，共計有341家上市公司的關鍵股東（董監高及持股比例在5%以上的股東）實現了凈增持，凈增持總規模達到了332.73億元。

　　破除長期資金入市障礙

　　全面實施股票發行注冊制改革落地后，資本市場融資端改革成效持續顯現。2023年尤其是下半年以來，證監會聯合有關部門大力破除長期資金入市的障礙，同時推進公募基金費率改革。

　　證監會表示，在引入更多中長期資金方面，重點是營造有利于中長期資金入市的政策環境，證監會將加強跨部委溝通協同，加大各類中長期資金引入力度，提高權益投資比例。證監會還表示，要大力發展權益類基金，從推動公募基金行業高質量發展、持續優化市場投資生態、加大中長期資金引入力度等方面作出系統安排。

　　今年10月30日，財政部發布通知，進一步加強國有商業保險公司長周期考核，將《商業保險公司績效評價辦法》中經營效益指標的“凈資產收益率”由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式。近日財政部聯合人力資源和社會保障部起草的《全國社會保障基金境內投資管理辦法（征求意見稿）》明確，增加和調整全國社保基金投資范圍，適度下調管理費率、托管費率上限，進一步提高全國社保基金投資靈活度。

　　與此同時，證監會還積極推進公募基金費率改革，降低投資者投資成本，讓投資者有更好的投資體驗。今年7月，公募基金行業費率改革正式啟動，擬按照“管理費用—交易費用—銷售費用”的實施路徑，分階段采取十五項舉措推進費率改革，全面優化公募基金費率模式。12月8日，證監會發布《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規定（征求意見稿）》，合理調降公募基金的證券交易傭金費率，降低證券交易傭金分配比例上限。國泰君安投研團隊研究顯示，以2022年數據測算，今后新規定實施，公募基金股票交易傭金總額將由188.68億元下降至126.36億元，降幅為33.03%。

　　投資端改革或成重要議題

　　中信證券認為，此前資本市場改革更多側重于融資端，全面注冊制改革落地生花。往后再看，如何通過改善投資端制度、提升投資者獲得感或是接下來資本市場的重要議題。我國經濟步入提速換擋的新時期，權益類資產作為財富增值的有效投資工具，或將成為資產配置的重要投資方向。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《經濟參考報》記者表示，投資端改革為我國資本市場引入更多長線資金，由此一來，我國市場將更偏向于長期價值投資，整體市場風格更加成熟，同時也利于增強市場流動性與穩定性。對于投資者來說，投資方式也得到了優化與創新，不同投資者可以選擇符合自身投資要求的產品進行投資，市場多樣化進一步增強。

　　陳靂認為，投資端改革重點應聚焦于提高市場流動性以更好服務實體經濟。如何通過投資策略方面的優化，來提升資本服務實體經濟的效率將是投資端改革的重要目標。具體來看，以市場中主要投資者機構這一角度出發，首先需要改善投資風險因子，應該根據市場風格不斷的切換更新，同時還可將投資收益進行長周期考量，確保長線投資策略的有效性。此外，還需要對投資端不斷與時俱進地進行優化，加大對違法行為的懲處震懾力。

　　“投資端改革是資本市場長足健康發展的基石之一。投資端改革可以促進市場更加規范、透明、穩定，提高市場效率和公平性，減少市場波動和風險。而且，投資端改革可以引導更多的中長期資金入市，增加市場的流動性和深度，為A股市場的健康發展提供有力支撐。”廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝告訴《經濟參考報》記者。

　　在田利輝看來，大力推進投資端改革關鍵在于專業化，同時要在機構、創新、合作和監管等環節實現不斷優化和發展，推動投資者的機構化發展，提升專業化，提高機構投資者的投資能力和風險控制能力，推動價值投資，提高市場的穩定性。資本市場需要通過創新提升多樣性和靈活性，推出更多的投資產品和交易工具。