今年以來，中概股“視頻三杰”虎牙直播、愛奇藝、嗶哩嗶哩赴美上市后，一直備受資本市場追捧。然而三家公司在經歷大幅上漲后，自6月中旬起股價出現(xiàn)回調，期間伴隨著機構增減持和股價大幅波動，市場產生了分歧。

　　不過基于長期走勢，機構仍普遍看好“視頻三杰”和該行業(yè)的后市成長空間。截至7月9日，虎牙直播、愛奇藝、嗶哩嗶哩股價較上市首日收盤價分別上漲109.78%、104.63%和23.22%。當日，三家公司更是在行業(yè)中脫穎而出，股價分別上漲18.04%、6.35%和4.14%。

　　“一增一減”引發(fā)市場猜想

　　盡管虎牙直播和愛奇藝股價自上市以來均漲勢凌厲，但最近兩家公司向美國證券交易委員會（SEC）遞交文件顯示的機構增減持狀況卻引發(fā)了市場猜想。

　　虎牙直播遞交的文件顯示，高瓴資本于5月底大筆買入虎牙直播股權，持股比例達17.89%，這意味著該機構成為虎牙直播的第三大股東，位列歡聚時代和騰訊之后（招股書顯示兩家公司持股比例分別為48.1%和34.6%）；而據媒體報道，百度提交的文件則顯示，其于6月份減持愛奇藝部分股權，套現(xiàn)2.59億美元，據此計算，百度減持股價在36美元左右。

　　從買入時機看，一增一減顯然與股價走勢相關。盡管高瓴資本買入具體時間并未透露，但5月底這一區(qū)間為低位買入，而百度減持愛奇藝股份則發(fā)生在6月中旬回調之際。另據市場分析人士指出，愛奇藝曾在招股書中表示，預計將減少對百度資金支持的依賴，將依靠來自經營活動的現(xiàn)金，以及通過資本市場和商業(yè)銀行來滿足對流動性的需求，并提示百度可能決定將其持有的全部或部分股份出售給第三方的風險。

　　除兩家機構的增減持外，近期三家公司的換手率波動也明顯增大。6月下旬富途證券發(fā)布數據顯示，“視頻三杰”的換手率在5%以上，且為未扣除在鎖定期內股票的換手率，照此測算，實際換手率至少在30%以上。對此分析人士指出，近期三家公司股價波動增大，顯示出多空之間的激烈交鋒，市場分歧明顯。

　　成長空間被看好

　　盡管“視頻三杰”股價經歷了半個多月的回調，但市場依然普遍看好其成長空間。美國《投資者商業(yè)日報》表示，“在中國日益增長的互聯(lián)網市場中，愛奇藝、嗶哩嗶哩和虎牙直播的成長似乎還處于早期階段。虎牙直播正在盈利，而嗶哩嗶哩預計很快就會盈利。投資處于成長初期的股票是取得巨大收益的關鍵。”

　　而三家公司近期股價能夠持續(xù)大漲，同樣與其優(yōu)良的基本面不無關系。虎牙直播上市后的首份財報顯示，公司凈利已扭虧，一季度實現(xiàn)凈利3140萬元人民幣，營收增長111%，期內總付費用戶人數達340萬人，同比增長34.9%；嗶哩嗶哩一季度凈虧損收窄，營收同比增長105%，平均月付費用戶達到250萬，同比增長190％；愛奇藝一季度凈虧損也縮減近三分之二，營收同比增長57%，單季度新增會員數已達1050萬，同比增長72%。

　　分析人士指出，中國本土化的視頻網站和直播熱潮在美國受熱捧的另一因素是美股投資者普遍將“視頻三杰”視為中國版的奈飛。據德勤數據顯示，2017年美國流媒體使用率首次突破50%，55%的美國家庭訂閱付費流媒體服務。在不到十年的時間里，訂閱付費流媒體視頻服務的美國家庭比例從2009年的10%增長至2017年的55%，增長了450%。于2002年登陸納斯達克的奈飛，其股價也是一路飆升。截至5月25日，奈飛的市值達到1526億美元，超過迪士尼成為世界最大的媒體公司，因此奈飛的高成長使全球投資者對視頻行業(yè)的關注度持續(xù)提升。

　　不過從運作模式判斷，市場對三家公司的看漲程度不一。美國股市分析網站Seeking Alpha表示，由于與嗶哩嗶哩和愛奇藝相比，虎牙直播實時流媒體的商業(yè)模式在產生優(yōu)質內容的同時卻少有顯著的資本支出，因此其未來盈利能力是最值得肯定的，也是最有說服力的。相比之下，愛奇藝在內容支出方面較大，嗶哩嗶哩其吸引用戶的主打業(yè)務（無廣告視頻體驗）則與主要收入來源（一季度手游平均月支付用戶量同比增79%）不匹配。