7月12日凌晨的油價(jià)閃崩震動(dòng)了全球市場。利比亞國家石油公司恢復(fù)對(duì)東部油港的控制權(quán)，且OPEC在6月原油產(chǎn)量錄得增長，致使美油、布油均受重挫。

　　不過，交易員認(rèn)為空頭情緒的宣泄才是閃崩的主導(dǎo)因素。某上海大型期貨所原油交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“之前做空情緒就很重，而且美國三季度下游集中檢修，需求比較疲弱。外加油價(jià)之前漲幅太大。受貿(mào)易摩擦再升溫的影響，利空因素就被放大，導(dǎo)致了閃崩。”機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，盡管對(duì)全年油價(jià)保持樂觀態(tài)度，需求端整體穩(wěn)健，但三季度油價(jià)難大幅反彈。

　　不過，7月12日，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)反彈。原油小幅反彈，亞太市場齊漲，A股三大指數(shù)迎久違大漲，近百股漲停板塊全部飄紅，滬指收?qǐng)?bào)2837.66點(diǎn)，漲2.16%；香港恒生指數(shù)收盤上漲0.6%，報(bào)28,480.83點(diǎn)；日本日經(jīng)225指數(shù)收漲1.2%，報(bào)22187.96點(diǎn)。當(dāng)日歐洲開盤反彈，歐洲STOXX 600指數(shù)高開0.2%，英國富時(shí)100指數(shù)高開0.2％，美股期貨走升。由于貿(mào)易摩擦持續(xù)，全球股市在7月11日出現(xiàn)重挫，美股更是終結(jié)了四連漲。

　　眼下，美股財(cái)報(bào)季大幕開啟，各界預(yù)計(jì)美股盈利仍將超預(yù)期。盡管新興市場波動(dòng)持續(xù)，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為基本面并未改變，且如A股等市場已出現(xiàn)估值洼地，也預(yù)計(jì)其有望在避險(xiǎn)情緒減弱、盈利確認(rèn)的背景下企穩(wěn)。

　　三季度油價(jià)料持續(xù)盤整

　　油價(jià)閃崩后，EIA（能源信息署）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，原油庫存大降1300萬桶，為近兩年來最大降幅，使得整體庫存降至2015年2月以來最低。這一利好短暫提振多頭信心后，油價(jià)此后再度疲軟。截至北京時(shí)間7月12日20:00，美油WTI報(bào)70.92美元/桶，布倫特原油報(bào)74.19美元/桶。

　　“比起產(chǎn)量下降，市場目前顯然聚焦在利比亞港口一事上，同時(shí)還包括OPEC增產(chǎn)和潛在的伊朗制裁風(fēng)險(xiǎn)。”中銀國際大宗商品策略主管傅曉對(duì)記者表示。

　　OPEC11日周三公布月報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2019年全球?qū)υ摻M織原油的需求將下滑，因石油消費(fèi)放緩以及競爭對(duì)手產(chǎn)出增多，這表明盡管該組織牽頭實(shí)施限產(chǎn)計(jì)劃，但全球油市將重回供應(yīng)過剩。

　　截至目前，布倫特和WTI的年化漲幅已經(jīng)高達(dá)56%。二季度以來，油價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，布倫特原油錄得8.5%漲幅，試探80.5美元；WTI原油二季度幾乎收平，寬幅運(yùn)行。記者也了解到，今年價(jià)差交易盛行，BRT-WTI價(jià)差從4美元擴(kuò)大至11美元上方，創(chuàng)下三年新高。

　　盡管全年油價(jià)強(qiáng)勢(shì)難改，但交易員認(rèn)為三季度仍然是高位震蕩的盤整格局，四季度可能會(huì)再度出現(xiàn)做多機(jī)遇。

　　從供應(yīng)端來看，OPEC和俄羅斯雖然將限產(chǎn)率調(diào)整至100%，約60萬～70萬桶/天的增產(chǎn)量，但對(duì)全球供需影響不大。而且OPEC方面存在委內(nèi)瑞拉及伊朗可能造成的86萬桶/天的缺失，使得供應(yīng)端仍然處于偏緊狀態(tài)。

　　美國方面，雖然產(chǎn)量突破1090萬桶/天，但考慮美國運(yùn)力、出口及鉆井?dāng)?shù)量已經(jīng)出現(xiàn)瓶頸和拐點(diǎn)，產(chǎn)量增速將放緩，短期內(nèi)美國產(chǎn)量大幅增加突破1150萬桶/天的可能性不大。

　　庫存方面，鑒于OPEC的高減產(chǎn)執(zhí)行率，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的需求提升，庫存已經(jīng)回落到五年合理水平, 但三季度由于受到美國進(jìn)入大幅檢修計(jì)劃的影響，需求淡季的出現(xiàn)也將導(dǎo)致三季度油價(jià)疲軟。

　　“唯一需要關(guān)注的是美國煉廠檢修。預(yù)計(jì)三季度檢修將創(chuàng)高位，為美國需求端造成一定的走弱風(fēng)險(xiǎn)。 但四季度在檢修結(jié)束后，伴隨進(jìn)入冬季取暖高峰，將再迎需求高峰。”上述交易員對(duì)記者表示。

　　同時(shí)，四季度需要注意的是伊朗制裁。美國總統(tǒng)特朗普表示會(huì)在豁免期結(jié)束后重啟對(duì)伊朗的二次制裁，從而撕毀此前的伊朗核協(xié)議(JCPOA)。美國財(cái)長表示，美國國會(huì)內(nèi)部似乎已經(jīng)決定對(duì)伊朗實(shí)施強(qiáng)力制裁，足以對(duì)其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響，目前具體制裁的細(xì)則尚未出臺(tái)，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為極有可能對(duì)伊朗進(jìn)行經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的制裁，如限制銀行之間的結(jié)算等。

　　一旦美國制裁出臺(tái)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，英、法、韓、日等國家可能減少伊朗原油采購從而尋找其他替代油種。市場預(yù)期可能會(huì)影響伊朗至少30萬～40萬桶/日的原油出口和80萬～100萬桶/天的供應(yīng)，導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)上行壓力。

　　亞太股市齊反彈

　　盡管全球避險(xiǎn)情緒仍未消散，但市場在不斷消化利空后，亞太股市齊齊反彈。

　　7月11日開盤，滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)分別下跌1.7%和1.3%，新興市場再遭重挫，但由于此前累跌幅度較大，再加之基本面并未惡化，因此市場反彈的速度和幅度亦加大，這也解釋了7月12日的亞太市場大幅反彈的局面。

　　不過，眼下避險(xiǎn)情緒仍未消除。從滬港通資金流向來看，過去兩周，北向資金凈流入節(jié)奏放緩，日均凈流入量為13億元。比6月日均凈流入量16.8億元、5月日均凈流入量27.2億元略有下降。資金南下節(jié)奏繼續(xù)偏緩，過去兩周日均資金凈流入量僅為1億元，低于6月日均凈流入量2.3億元。

　　“一改去年罕見的全球同步擴(kuò)張，今年二季度新興市場開始出現(xiàn)分化。一般而言，6～9月新興市場包括港股行情普遍較為清淡，需要等到8～9月中報(bào)等業(yè)績數(shù)據(jù)公布后，如果盈利企穩(wěn)，才可能會(huì)拉動(dòng)行情。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期的晚期，市場波動(dòng)率增加，投資者會(huì)傾向于向‘確定性’要收益。”荷寶（Robeco）中國股票基金經(jīng)理繆子美對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　不過，中國市場的估值吸引力不斷凸顯，外資也開始布局部分板塊。瑞銀估算顯示，保險(xiǎn)是過去兩周海外投資者凈買入量最大的板塊，共獲得35億元的凈流入。在大盤弱勢(shì)的情況下，銀行、硬件、材料和交通運(yùn)輸板塊分別獲得27億元、22億元、16億元和8億元的資金凈流入。另一方面，生物制藥、資本貨物和軟件同期被凈賣出了11億元、6億元和5億元。

　　管理1450億美元資產(chǎn)的澳大利亞安保資本（AMP Capital）基金經(jīng)理納埃米（Nader Naeimi）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“人們近階段開始變得更加保守，但就A股當(dāng)前的點(diǎn)位而言，部分板塊變得極具吸引力，而且我們認(rèn)為美元已經(jīng)開始顯現(xiàn)一些衰竭的跡象，因此是時(shí)候要加倉新興市場了，我們已經(jīng)加倉了A股部分板塊。”