上周原油市場相對穩定，布油在周三跌至71.6美元/桶后開始回升，截至上周五報收73美元/桶，同期美油從67.61美元/桶回升至70美元/桶之上，周五報收70.31美元/桶，兩者價差回縮到3美元以內。分析人士認為，原油新的平衡已經達成，在后續供給端沒有重大變化之前，油價或將保持震蕩。

　　庫存回升

　　美國能源信息署（EIA）上周三公布數據顯示，截至7月13日當周，美國商業原油庫存增加583.6萬桶至4.11084億桶，低于去年同期，低于5年同期均值水平。庫欣地區原油庫存減少86萬桶至2485.8萬桶。汽油庫存減少316.5萬桶至2.35832億桶。餾分油庫存減少37.1萬桶至1.21311億桶。

　　弘則研究董事長、首席經濟學家王沛在上周五新湖期貨主辦的上海原油投資峰會上表示，伴隨著經濟階段性走弱，美國原油需求端開始重新走弱，所以整個庫存開始累積。

　　上海友瑩格資產管理有限公司研究員甘以源在同一個會議上表示，庫存將成為下半年影響油價的核心因素，在庫存較低的情況下，油價將獲得支撐。

　　“全球原油庫存降到當前的位置，均值已處于過去十年較低位置。在這樣的狀態下，根據周期性看，油價較難有明顯回調。”甘以源說。

　　恒泰期貨指出，當周庫存大幅增加，但實際上，油價并沒有繼續下跌，而是階段性反彈。主要邏輯是近期市場矛盾關注點更多在于國際形勢，美國特朗普制裁伊朗問題反復發酵，沙特表示不會增加超過客戶需求的油等，WTI雖然仍是貼水結構，但布倫特已逐漸走平，且前端已轉為升水結構，市場分歧較大。

　　油價續漲空間有限

　　“庫存開始累積，特別是成品油庫存開始累積時，如果說供應端有較強的邏輯支撐，油價可能會繼續上漲。但反過來，如果供應端沒有更強的故事去講，那么實際上在需求敏感的情況下，價格就可能重新走弱。”王沛說。

　　王沛認為，原油供給端的故事已經結束。根據OPEC6月月報最新數據，原油產量增加17.34萬桶/日至3232.7萬桶/日，委內瑞拉對OPEC表示，其6月石油產量穩定。

　　“雖然美國對伊朗可能實現制裁，未來有一定的供應減量，但最近利比亞產量、增量開始起來，且沙特一直是比較微妙的態度。對美國而言，特朗普希望的是全球原油價格維持在較高的水平，但不能繼續往上漲。所以在這個位置上，系統性的供應所推動的繼續上漲過程已經結束。”王沛表示。

　　需求方面，全球需求持續增加的概率也在降低。最新公布的OPEC6月月報預計2019年全球因石油消費放緩以及競爭對手產出增多對OPEC原油的需求將下滑，這表明盡管OPEC牽頭實施限產計劃，但全球油市將重回供應過剩，這是OPEC首次在月報中對2019年的油市情況進行預測。

　　“觀察布油、美油價差間的變化發現，只要價差維持在一定的位置上，就說明美國以外的市場是處在有供應缺口的狀態，當價差在5美元，就代表美國原油出口盈利窗口打開，意味著海外供應缺口需要美國這端源源不斷去補充。”王沛表示，近期兩者價差已回縮到5美元以內，說明美國以外的市場開始趨于平衡，如果之后美國頁巖油繼續增長將大概率使得原油供應過剩。

　　王沛表示：“總體來看，對原油而言，供應端的邏輯在目前已經沒一個能夠持續的故事，但需求端現在開始進入一個比較微妙的周期，全球總的宏觀需求以及宏觀預期開始往下，傾向于認為目前的油價已經位于頂部，繼續往上空間已被封死，但后市也可能不會出現大幅下跌。”