投資核心資產的“門道”
書名：《投資核心資產》
作者：王德倫 李美岑 張兆 張勛等
出版社：機械工業出版社
在當前的中國股票市場，通過持續研究，筆者發現了一個重要的變化趨勢，即在整個中國經濟從高速增長走向高質量增長的過程中，行業競爭格局大幅優化，供給側改革加速行業大小分化，環保等產業政策與資本市場監管政策等合力，加速了優質企業壯大與落后企業退出的步伐，使得龍頭企業集中度快速提升，競爭力不斷增強。在這些合力作用下，具備核心競爭優勢的龍頭企業，即本書定義的核心資產股價不斷攀升，且大幅跑贏大盤及行業指數。
通過系統性研究海外資本市場核心資產的歷史表現，結合中國股市逐步進入成熟理性的長牛投資階段，我們得出結論：核心資產持續表現的時間周期會很長，投資者越早把握這一規律，獲得的超額收益就越多。
核心資產的價值
投資是科學和藝術的融合。完善的投資框架、深入的研究分析、勤奮的調研思考和正確的投資理念往往能夠提高勝率，這是投資的科學性之所在。但不同時間影響市場的主要矛盾不同，如何把握特定時間內影響市場的主要矛盾仁者見仁、智者見智，即使是投資高手在同一時間也往往觀點不同，這就是投資的藝術性之所在。有些矛盾變化帶來的投資機會往往稍縱即逝、難以把握，有些矛盾變化持續的時間則更長，帶來的投資機會也更多。比如中國經濟高速增長期的“五朵金花”，美國20世紀70年代的“漂亮50”，其高回報率都維持了數年甚至更長時間，給投資者帶來了長期、持續的超額收益。
2019年底，如果從上證綜指來看，10年前和10年后都是3000點不到，但是如果我們聚焦核心資產，如貴州茅臺、萬科、恒瑞醫藥、格力電器等，其股價早已超過2015年大盤5000點時的股價。
僅僅最近3年，立訊精密、恒立液壓、愛爾眼科等一批代表新產業或者新模式的公司，也創造了巨大的超額收益。在港股市場，如果一位機構投資者沒有投資騰訊，那么幾乎可以肯定其收益跑不贏恒生指數；而在美國股市，如果投資者沒有投資以FAANG為代表的核心資產，那么其收益也幾乎不可能跑贏迭創新高的納斯達克指數。
筆者認為未來10年將是新核心資產大量誕生及核心資產加速表現的時代。抓住核心資產這一主要矛盾，無論對機構投資者還是個人投資者而言，都具有其他投資策略無可比擬的價值。
什么是核心資產
本書分為上下兩篇，上篇是宏觀視角，著重于理論和各板塊都適用的共性分析，下篇是微觀視角，著重于實踐與各板塊不同特質相結合的個性分析。在上篇中，首先明確了股票中核心資產的定義，并對其特質進行了清晰的分析，作為進一步分析討論的基礎。
核心資產是在整個國民經濟中占有最重要地位的行業企業。從企業層面來說，核心資產是擁有持續性創造超額收益或競爭優勢的企業；從二級市場層面來說，核心資產就是全市場中最具成長性或競爭優勢的代表。
在第2章里，從行業格局“重構”的內部推力和全球資產配置格局“重構”的外部催化兩方面，論述了為什么中國股市會在當前階段誕生核心資產，為什么核心資產在長期會實現很好的超額收益，而現在只是這一長趨勢的開始。在第3章中，把視野放寬到全球，分析韓國、日本、印度、巴西、南非、俄羅斯等資本市場的歷史經驗，可以明顯看出各地股票市場中的核心資產都是全球資產配置中的“香餑餑”。但是，非常可惜的是，優質公司的定價權卻往往“肥水外流”，巨大的投資收益并沒有被本地投資者享受到。
中國正處于金融大開放的進程中，在全球流動性泛濫、資產荒的情況下，中國優質資產在全球是非常好的選擇，全球配置會帶來長牛。有了前車之鑒后千萬不可重蹈覆轍，需要與全球投資者“搶奪”核心資產定價權。在第4章中，從外資視角出發，由靜態分析轉為動態分析，從美國股市“漂亮50”近20年（1970-1990年）的演化視角，以及印度股市30年的長牛行情，比較分析中國股市所處的階段及投資啟示。
如何篩選核心資產
本書下篇旨在解決如何篩選各板塊的核心資產這一難題。由于經濟結構的復雜性，不同行業的差異性非常顯著，對核心競爭力與關鍵資源的要求并不一樣，不存在單一的尺度，需要根據不同行業的特點來篩選行業中的核心資產。
根據中國股票市場行業的特點，分別針對消費品、周期品、制造業、科技成長（電子、計算機、通信及傳媒）、金融地產5大板塊，結合每個板塊的特點，詳細分析了為什么這些行業會誕生核心資產，以及如何有效篩選出該領域的核心資產。在分析中，結合了大量海外資本市場成熟的龍頭企業核心資產案例，其中不乏大家耳熟能詳的明星公司，也有不少知名度不高但是收益率頗高的隱形冠軍，運用歷史縱向研究、全球橫向比較的方法，為讀者全方位挖掘并展示了核心資產的魅力。
在海外貨幣流動性泛濫、陷入資產荒的時刻，全球最好的資產在中國。未來是一個全球配置的時代，是一個機構配置的時代，亦是一個居民配置的時代�！叭嘏渲谩睍苿覣股市場步入長牛。全球會有越來越多的資金配置中國資產，銀行、保險、養老金、企業年金、職業年金等掌握巨量資金的機構也將越來越大比例地配置中國權益資產。同樣，中國居民也會像美歐等發達市場的投資者一樣，越來越多地提高權益資產在財富中的比重。
