數據來源/中國結算 制圖/王力

　　30年闊步向前。證券市場投資者數量從最初的幾萬發展到如今的近1.75億。

　　30年百舸爭流。投資者類型從最初的散戶為主到目前的公募、私募、保險、社保、外資等各類投資機構“百花齊放”。

　　30年只爭朝夕。資本市場改革逐步深化，投資者隊伍不斷優化，培育壯大機構投資者隊伍，構筑長錢“愿意來、留得住”的市場環境時不我待。

　　站在而立之年的資本市場，以注冊制為代表的制度改革正進一步深化，股市市場化、法治化、國際化水平將進一步提升，各類中長期資金入市渠道將更加寬闊、投資便利性將更加優化，“你若盛開，清風自來”的股市財富效應將得到顯著激發。

　　卅載耕耘 百舸爭流

　　經過30年發展，證券市場投資者數量不斷攀升，投資者類型也日漸豐富，公募、私募、保險、社保等各類投資機構逐步興起。

　　1997年，《證券投資基金管理暫行辦法》頒布，標志著我國機構投資者快速發展大幕開啟。1998年，第一只封閉式基金成立并開始運作，真正意義上的專業機構投資者得以引入。2001年，證監會提出超常規、創造性地發展機構投資者，并在同一年設立了我國第一只開放式基金。2004年，第一只陽光私募基金——“深國投-赤子之心（中國）集合資金信托計劃”成立，由此拉開私募基金快速發展的序幕。2005年，華泰財產保險公司下單買入股票，開啟了保險公司對股市的投資。

　　隨著資本市場對外開放不斷推進，境外投資者日益壯大。從2002年合格境外機構投資者（QFII）機制問世，到2011年人民幣合格境外機構投資者（RQFII）機制設立，再到2014年和2016年滬港通、深港通先后啟動，緊跟著A股被MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際主流指數納入，越來越多的境外投資者進入A股市場。

　　“A股正加快從封閉的散戶市場向成熟的機構市場轉變�！卑残抛C券研究所所長胡又文表示，機構投資者的類型、數量和影響力正逐步提升。A股市場已呈現明顯的機構化趨勢，海外資金、社保、險資、銀行理財對A股市場的影響力明顯提升。

　　正視差距 優化結構

　　盡管A股市場機構投資者占比逐步提高，但與境外成熟市場相比，我國機構投資者比重仍然偏低。

　　“機構投資者成為股市的主導力量是市場發展成熟的標志。”中山證券首席經濟學家李湛表示，目前A股市場存在散戶占比過高、機構力量不足，尤其缺乏能對市場起到穩定器作用的大資金機構等問題。這是A股市場運行穩定性不足的一個重要原因。

　　在證監會原主席肖鋼看來，隨著注冊制深入推進，A股投資者結構發生變化應該是大概率事件。他表示，研究表明，中長期投資者可以穩定市場預期，同時對公司治理起到積極作用，因此，發展長期投資者是落實資本市場供給側結構性改革的關鍵舉措。美國等境外成熟資本市場，也經歷了從早期以散戶為主逐漸過渡到以機構投資者為主的階段。隨著我國資本市場逐漸走向成熟，對投資的專業性要求不斷提高，機構投資者比例應該會逐漸增加。

　　“優化A股投資者結構需繼續從存量和增量資金兩方面入手�！鄙耆f宏源分析師蔣健蓉表示，存量方面，在優化資源配置的同時降低產業資本的相對占比；增量方面，應支持養老金和境外資金等入市。可以預期，未來養老金和境外資金是機構投資者大發展的兩大驅動力。

　　凈化生態 吸引活水

　　站在資本市場三十而立的新起點上，這場由增量改革引領的資本市場全面深化改革正加快推進，并突出強調吸引各類中長期資金入市，優化市場生態。

　　專家認為，拓展長期資金來源，需完善“愿意來、留得住”的制度環境。專家建議，完善鼓勵中長期投資的稅收優惠政策，放寬社保、保險等資金的入市比例和范圍，推進公募基金納入個稅遞延商業養老金投資范圍，放寬中長期資金參與私募證券基金的限制。在完善多層次養老體系方面，進一步優化企業年金、職業年金管理，建立穩定有效的“參與”機制，加大稅收優惠力度，拓寬年金入市范圍，使其能有效發揮股市穩定器功效；在加大法治供給方面，落實好具有中國特色的證券集體訴訟制度，發揮好其保護投資者利益的威力，倒逼發行人、中介機構歸位盡責。

　　專家建議，倡導長期投資理念，構建鼓勵長期投資的制度規則，引導機構投資者踐行長期、價值投資，避免投資行為短期化。比如，積極推動證券公司、基金公司向現代財富管理機構轉型，改變以短期業績為主的考核評價模式。

　　“目前機構投資者持股普遍設有30%-40%的上限，長期資金入市有‘天花板’�！焙愦蠹瘓F首席經濟學家任澤平表示，建議打通社�；�金、銀行理財、保險、企業年金等各類機構投資者的入市瓶頸，適當放寬養老金投入股市規模的比例限制，加快各省市養老金通過與社�；�金理事會簽約的形式投資股市的速度。同時，提升資管機構專業能力，發展資管產品和證券化產品，推動短期資金向長期資金轉變，優化資本市場投資者結構。