人民幣的走勢仍取決于美元指數的變化。

　　6月1日，人民幣對美元交投于6.37附近。截至北京時間16:55，美元/離岸人民幣報6.3755，美元/在岸人民幣報6.3759。市場強烈做多人民幣的情緒有所緩和。

　　央行5月30日宣布將外匯存款準備金從5%上調至7%后，人民幣短線走弱近200點至6.37附近，當日人民幣對美元一度飆升至6.357的近三年高位，較去年接近7.2的水平飆升超11%。外界普遍認為，通過這個較大比例調整的舉措可以適度地抽緊市場的外匯流動性，減少金融機構手中外匯資金對市場上的供給，以改變外匯市場供求關系，從而減緩人民幣升值的壓力。

　　不過，接受第一財經采訪的外資行金融市場部負責人和交易員認為，未來美元指數才是關鍵。“今天中間價實際比模型預測的要弱了近16個點（人民幣更弱），幅度比幾周前更大，這似乎也體現了央行不希望看到羊群效應，”一外資行外匯交易員對記者表示，“其實30日升準涉及的整體外匯資金約200億美元，比起日均400億美元的交易量仍很小，但釋放了強烈的象征性意義。未來美元指數的走勢是決定人民幣的主因，需要關注這周五的非農數據是否還會‘爆冷’。”

　　央行釋放強烈信號

　　5月28日，CFETS人民幣匯率指數報97.95，創近五年來高點。今年以來該指數累計升3.48%，SDR籃子指數升3.03%，BIS指數升3.57%。2020年上述三大指數則分別升3.77%、3.78%和2.64%，逆轉了2019年的跌勢。

　　CFETS一籃子指數一年以來的漲幅為6.82%，人民幣對美元的一年漲幅為9.95%，可見其他貨幣可能升值幅度更大過人民幣；但今年以來，人民幣的漲勢明顯相對其他貨幣有所加速，印度疫情引發的供應鏈擔憂也導致人民幣被動升值。人民幣對美元年初至今實則升值不到2%，但CFETS一籃子指數年初以來漲幅為3.48%。

　　面對一致的做多預期，加之此前市場一度傳出“央行刻意推動人民幣升值以抵消輸入性通脹”的揣測，導致此前市場做多情緒強烈。不過，央行很快就表了態。

　　第一財經此前報道，央行5天兩度就人民幣匯率權威發聲。例如，5月27日，全國外匯市場自律機制第七次工作會議在北京召開。會議提及，企業要聚焦主業，樹立“風險中性”理念，避免偏離風險中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸；5月23日，央行副行長劉國強談及當前匯率形勢時說，目前，我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預期平穩。

　　5月30日央行的舉動也和上述表態一脈相承。“其實提升外匯存款準備金率對外匯流動性的實質沖擊有限，但信號意義極強。 此前幾周，中間價就顯示了類似的信號，因為人民幣中間價往往都比模型預測得更弱一些，”另一名外資行交易員對記者表示，“雖然此前央行已經宣布停用逆周期因子，但其實模型的測算顯示，在宣布停用前的幾個月，逆周期因子就已經淡出了。因此如今逆周期因子是否會重出江湖，也可能需要預判。”

　　“揣測（可以升值來抵消輸入性通脹）的前提就錯了，中國和美國不同，中國不存在全面通脹，只是PPI和CPI的剪刀差擴大。比起大宗商品動輒超100%的漲幅，外匯的這點升值幅度根本微不足道。”中航信托宏觀策略總監吳照銀對記者表示。

　　美元指數主導未來

　　下一步，人民幣的走勢仍取決于美元指數的變化。

　　“近期美元的弱勢是合理的回調。之前加拿大央行等都開始縮表或傳出退出QE的消息，但美聯儲還態度曖昧，這導致美元愈發弱勢，美元動能甚至不及俄羅斯盧布。”某國有大行外匯交易員對記者表示，“但如果后續美聯儲縮表信號更加明確的話，美元還是可能反彈。”

　　2月下旬以來，人民幣對美元匯率先抑后揚，走出經典“V”形，美元指數走勢則呈現標準的“倒V”形，二者在運行方向上剛好相反，節奏上十分一致。目前美元指數圍繞90上下波動，較4月初以來已下跌近3%，但同期人民幣對美元匯率的升幅弱于美元指數的下跌幅度。

　　本周五公布的美國5月非農就業數據將成為關鍵。有部分觀點認為，4月弱于預期的非農就業報告（實際新增26.6萬人，預期新增近100萬人）背后的原因是技術因素或勞動力供應因素，例如育兒問題導致家長無法復工、豐厚的疫情紓困金令人不想冒險復工等，因此4月數據并非預示勞動力市場疲軟的真實趨勢。“盡管如此，如果5月就業報告再度弱于預期，可能引發對勞動力市場的更多質疑，也給美聯儲宣布縮表計劃的時間表造成困擾，或導致美元大幅走弱。”嘉盛集團資深分析師辛卡摩爾（Tony Sycamore）對記者表示。

　　目前來看，市場對5月美國新增非農就業人數的預期值為65萬人，對失業率的預期值為從6.1%下降至5.9%。市場認為，對商業活動限制的進一步放寬，有望抵消勞動力供應因素的不利影響。

　　“我們對‘偏離預期’的定義是，比新增65萬人的主流預期值多或少20萬人。如果新增就業人數85萬人，可能確認美國經濟復蘇仍在推進，并促使美聯儲采取更為強硬的姿態、推高美元。標普500指數等價值股指數的表現有望優于傳統上在利率上升環境中承壓下挫的納指；但如果新增就業人數為45萬人或少于45萬人，市場可能將其視為美聯儲將在更長時間內維持溫和基調的信號，并打開美元再度下跌的空間。納指的表現應會好于價值股指數，而黃金有可能借勢上攻1965美元/盎司附近的新阻力帶。”