資管新規頒布五年來，銀行理財的經營思路和廣大客戶對理財的認知都發生了重大變化，當前各家理財公司在管理規模、組織架構、渠道建設、產品研發、投資風格等方面均出現不同程度的分化，新的市場格局正逐步形成。

　　農銀理財于2019年8月開業，成立伊始便確立了“建設最佳客戶體驗的一流資產管理機構”的發展愿景，在2022年又發布了“穩健守護價值 專業驅動成長”的品牌理念和“農銀六心”產品品牌，進一步明確了公司發展方向。四年來，農銀理財堅持以客戶為中心，立足穩健，守正創新，提升專業，業務規模、營業收入、凈利潤等均實現快速增長，位居理財同業“第一梯隊”。

　　在農銀理財成立四周年之際，中國農業銀行黨委委員、執行董事、副行長林立接受了中國證券報記者專訪。林立表示，銀行理財要面向實體經濟、面向人民對美好生活的向往，堅定不移走高質量發展道路。展望未來，農銀理財將圍繞“財富管理解決方案專家”的再定位，積極融入母行發展戰略，持續提升核心能力，建設市場一流資產管理機構，讓優質的財富管理服務走進千家萬戶。

　　堅持以客戶為中心 統籌質的有效提升和量的合理增長

　　中國證券報：數據顯示，截至2022年末，銀行理財市場規模為27.65萬億元，較2021年末下降1.35萬億元，為資管新規發布四年來首次負增長，如何看待這一現象？

　　林立：2022年作為理財全面凈值化元年，加之受宏觀環境與金融市場超預期波動影響，銀行理財行業面臨一定挑戰，首度經歷了較為普遍的產品破凈和贖回，全行業理財規模有所減少。這正說明了以往沖規模、粗放式的傳統增長模式已經成為過去，未來理財業務規模的提升必須建立在堅實的能力建設基礎之上。在理財凈值化轉型后，客戶會選擇真正能夠持續提供穩健投資收益的理財公司，因此，理財公司必須牢固樹立以客戶為中心的經營理念，不斷提升為客戶創造價值的能力，統籌質的有效提升和量的合理增長，努力實現高質量發展、提供高質量服務。

　　一方面，要更加注重量的合理增長。我認為，資管行業唯規模論的傳統思維，從根本上偏離了幫助客戶實現資金保值增值的目標，以往由此產生的一些負向循環需要極力避免。在產品發行上，要結合市場形勢研判，合理安排發行節奏和發行類型，絕不能“只要規模不管業績”，完全跟著市場熱點走或盲目配置資產是不可取的。特別是要樹立逆周期思維，在市場高位的時候提示客戶風險，主動壓縮產品申購規模；在市場低位的時候尋找反轉機會，攜手客戶堅定投資信心。只有全行業真正擯棄唯規模論，堅持以客戶為中心，以市場為導向，在正確的時間配置正確的產品，方能平滑業績與規模波動，實現銀客共贏。

　　另一方面，更要堅持以質取勝。即使在全面凈值化的背景下，市場的波動并不意味著理財產品可以暴跌，特別是銀行理財客戶總體風險偏好較低，難以接受產品凈值的大幅波動，理財公司理應成為客戶與市場間的“防波堤”。要采取多元資產配置策略和科學的組合管理方法，不斷提升對沖市場風險的能力，減少產品凈值波動性，提升產品的安全性和普惠性，使老百姓的財富保值增值。通過長期專業的客戶陪伴和實實在在的業績回報，持續增強客戶對理財產品的信心，增強客戶的安全感和幸福感，這也是理財公司核心能力的體現。

　　深化改革激發公司發展動能 持續培育核心競爭力

　　中國證券報：剛剛你提到了理財公司的核心能力在于對沖市場風險的能力，在這方面，農銀理財如何培育核心競爭力？

　　林立：資產管理屬于知識密集型、高度市場化的行業，頭部效應明顯，唯有不斷活化激勵約束、完善架構流程、加快能力建設、強化風控合規、加大科技支撐，方能在激烈的市場競爭中脫穎而出。農銀理財自2019年8月開業以來，已走過了四年時間，期間先后開展了三輪改革，涉及組織架構、業務流程、人才培養、科技建設等體制機制的各個方面，可以說，這些改革的核心理念正是農銀理財2022年發布的品牌理念，也就是“穩健守護價值，專業驅動成長”。穩健和專業，是農銀理財在資管行業安身立命之本，也是我們對沖市場風險、守護客戶資產的核心競爭力，主要體現在三個方面。

　　一是洞察市場的投研能力。在我看來，投資研究能力是資產管理機構的核心競爭力，而投研的魅力就在于其前瞻性和戰略性。農銀理財始終堅持“研究立司”，樹立了投研驅動的戰略導向和全員研究的工作理念，不斷拓展投研體系的外延，持續加強各類研報的迭代升級，目前已建立起涵蓋投資研究、交易運營、產品研發、市場營銷、風控合規等前中后臺各個領域的研報體系，有力支持了公司各項經營決策。未來農銀理財還將進一步發揮專業優勢，定位為農行一流投研人才的培養基地，重點加強宏觀經濟、政策跟蹤和中觀行業分析，提高大勢研判與市場拐點預判能力，加大各類資產研究力度，及時挖掘適合理財資金配置的投資機會。

　　二是審慎穩健的風控能力。商業銀行是我國金融體系的基石，銀行理財是金融市場舉足輕重的力量，在維護金融市場穩定方面責任重大，更要始終堅持穩健經營。農銀理財始終堅持審慎穩健的風險偏好，持續加強風控合規能力建設，在防范市場風險方面，基于不同產品類型特點，持續加強組合與風險指標監測，構建了精細化的市場風險管理體系；在防范流動性風險方面，持續做好投資組合壓力測試，提前做好應對市場變化的管理預案，去年四季度，面臨債市調整導致的理財贖回負反饋，農銀理財不僅有效控制了凈值回撤幅度，同時也是唯一一家通過自主市場化融資解決贖回流動性缺口的大行理財公司；在防范操作風險方面，公司持續完善標準化的流程管理體系，還在業內率先建立了管營分離、全程監督的理財投資合作機構管理機制，合作機構的準入、使用、監督分屬不同的職能部門，既能充分發揮合作機構“外腦”作用，又在制度流程上防范風險隱患。

　　三是科學高效的組合管理能力。如果說投研是路線方針，那么投資就是落地執行，有了好的戰略，更需要有強有力的戰術。在這方面，農銀理財不斷強化自上而下的資產配置策略和科學有效的投資組合管理，在宏觀層面把好方向與大勢，在中觀層面隨時追蹤市場、行業變化，在微觀層面實行標的分級名單制管理。我們非常重視投資紀律，相關配置策略、制度規范、準入名單等均由公司高管層組成的投資決策委員會議定，并由各部門嚴格在相應限額內執行，從而確保投資策略執行符合預期；我們非常重視科技賦能，在各類支持系統中引入科學多維的數據分析模型，為投資管理決策提供更多更全的數據支持；我們非常重視緊跟市場，在公司內部，農銀理財不斷優化運營流程，構建扁平化的管理模式，提高關鍵環節的決策及執行效率，持續增強對市場變化的快速反應能力。

　　積極融入財富管理發展戰略 做財富管理解決方案專家

　　中國證券報：未來銀行理財的發展方向是什么，農銀理財有何整體規劃？

　　林立：縱觀資產管理行業，券商的投研能力、公募基金的組合管理能力、互聯網平臺的代銷能力，都是銀行理財學習的對象，但脫胎于商業銀行的理財公司也有其獨特優勢：比如，與母行渠道的協同能力，更加重視客戶資產保值增值的價值定位，以及更強的大類資產配置和風險管控能力。對于銀行理財的未來發展，我依然充滿信心。第一，我國經濟長期向好的基本面沒有變，理財市場前景依然廣闊；第二，未來銀行理財將是多極化、差異化競爭格局，真正滿足客戶需求的理財公司將會脫穎而出；第三，分資管行業來看，具有絕對收益傳統的銀行理財天然具有財富管理的基因，財富管理的核心是為客戶的資產保值增值，立足本金安全的絕對收益比對標業績基準的相對收益更重要，因此，銀行理財有能力，也應該成為居民財富管理解決方案的引領者。

　　隨著未來資管市場參與機構和創新產品不斷豐富，資管行業的競爭將更多是財富管理的競爭，經營中心將從經營產品向經營客戶轉變，提升財富管理核心能力將是理財公司贏得激烈市場競爭的關鍵。下一步，農銀理財也將立足于“財富管理解決方案專家”的再定位，依托農銀集團整體優勢，全面融入母行“大財富管理”發展戰略，開展端到端的價值鏈重塑，加快全鏈條專業能力布局。

　　首先，要打造專業化人才隊伍。財富管理最講究“專業的人辦專業的事”，在專業團隊方面，農銀理財近90%的員工為碩士研究生及以上學歷，特別是近年來農銀理財切實貫徹農行人才強行戰略，通過加快專業人才儲備、搭建產投研一體化團隊、不斷推動市場化改革等措施，打造了全市場一流的專業投研人才隊伍，近兩年在各類權威機構獎項評比活動中，農銀理財公司及團隊屢獲殊榮。下階段，農銀理財將以市場化、專業化為導向，不斷完善人才發展與激勵約束機制，特別是對標一流資管，重點加強投資經理、營銷經理、科技產品經理“三支隊伍”建設，從而進一步提升農銀理財財富管理的整體專業化水平，更好滿足客戶財富保值增值的核心需求。

　　其次，要做好專業化產品研發供給。農業銀行擁有理財、基金、保險、境外投行等多個金融牌照，未來將充分發揮綜合化經營優勢，持續豐富產品服務供給，搭建多期限、多策略、常態化發行的產品體系，為客戶開展資產配置提供更多選擇。作為農銀集團財富管理平臺的重要組成部分，農銀理財也將緊緊圍繞客戶需求，堅持穩健守護價值，專業驅動成長的理念，認真調查研究理財客戶風險偏好，在產品收益性、安全性、流動性三者間不斷找到客戶需要的最優解。不斷升級優化“六心”產品體系，加大短期限、封閉式、低波策略產品供給，滿足客戶穩健投資需求；同時依托母行優勢特色，加大鄉村振興、ESG、共同富裕、養老等特色產品的創新發行力度，積極服務國家戰略。

　　第三，要提升專業化客戶服務能力。一方面，要擴大高質量財富管理覆蓋面。財富管理服務能夠更好助力居民財產性收入增加，陪伴客戶財富增長，金融機構需要加快提升財富管理服務的普惠性和覆蓋面，讓高質量財富管理服務飛入尋常百姓家。未來，農銀理財將依托農銀集團廣泛的客戶基礎、強大的渠道網絡，持續深化數字化轉型，以科技賦能實現理財服務能力升級，實現對客戶的全方位服務和全流程陪伴。另一方面，要服務高端財富管理平臺建設。農行將以私人銀行為代表的高端財富管理業務作為全行零售“一體兩翼”發展戰略的重要版圖，私人銀行是一個開放的資源整合平臺，要始終堅持以客戶為中心，整合優質金融資源做好客戶服務，收益穩健的理財產品是其中不可或缺的一環；同時，對于子公司來說，有能力服務母行私行客戶理財需求也能帶動農銀理財整體資產配置和投資管理能力的顯著提升。未來，農銀理財將在持續鞏固債券資產、同業資產等領域投資管理優勢的基礎上，穩步擴大投資標的范圍，不斷創新權益投資策略，增厚整體收益水平，從而進一步提升滿足客戶全方位、多元化、定制化理財需求的能力。