隨著本周新致軟件在上海證券交易所鳴鑼上市，科創板迎來第200家上市公司。而在創業板改革并試點注冊制、精選層相繼開市等舉措推動下，資本市場服務科技創新能力進一步提升。

　　展望“十四五”時期，專家認為，要把支持科技創新放在更加突出的位置，加快形成科技與資本高水平的循環機制，特別是注重發揮科創板、創業板的引領作用，著力培育科技龍頭企業。同時，在投資端，持續優化投資者結構，拓展長線資金入市渠道。

　　專家預計，“十四五”時期，注冊制改革將逐步推廣至全市場，并持續加大制度創新，我國多層次資本市場體系將日臻完善，資本市場服務科技創新能力進一步增強。

　　促進科技資本深度融合

　　設立科創板并試點注冊制，疊加創業板改革、新三板精選層改革的深入推進，資本市場初步形成了服務不同發展階段科技企業的多層次體系，支持經濟創新發展的巨大能量得到顯著激發。

　　一是設立科創板并試點注冊制成效顯著。自2019年科創板運行以來，CDR、未盈利公司、紅籌公司在科創板實現上市，眾多科創公司紛至沓來，為而立之年的中國資本市場注入新力量。

　　二是創業板改革并試點注冊制拉開存量改革序幕。截至10月底，41家企業通過注冊制審核成功掛牌。創業板聚焦成長型創新創業企業，與科創板錯位發展。

　　三是提升新三板融資功能，進一步豐富完善多層次資本市場。截至11月底，新三板累計服務1.34萬家掛牌公司，近7000家公司合計融資逾5200億元。目前，37家精選層公司涉及20個行業大類，高技術產業企業占比在50%以上。

　　四是服務科創企業成長的私募股權基金、創投基金、風險投資基金隊伍日益壯大，為科創企業股權融資提供了有力支撐。中基協數據顯示，截至10月末，存續私募基金管理人24513家，管理基金規模15.84萬億元。私募股權投資基金已發展成為多層次資本市場的一股重要力量，對促進長期資本形成、支持創新創業具有不可替代的重要作用。

　　科技創新離不開雄厚的科研力量，同樣離不開發達的資本市場。正如國泰君安證券總裁王松所言，服務“雙循環”新發展格局，資本市場發揮著重要作用。通過全面實行股票發行注冊制，把支持科技創新放在更加突出位置，有助于從更高層次打通資本市場直接融資與投資的良性“雙循環”，擔負起加強服務國家創新升級戰略、提高社會直接融資比重的重要使命。

　　全面推行注冊制改革

　　在多層次資本市場服務實體經濟、創新經濟能力大幅提升的同時，資本市場對科創企業的支持力度、深度和廣度有待進一步拓展。

　　華泰聯合證券董事總經理平長春舉例說，納斯達克作為孕育科技巨頭的搖籃，上市門檻較低、時間短、上市硬性條件少，很好地滿足了高成長科技企業對融資的需求，也極大地推動了美國科技發展。

　　我國資本市場的上市門檻較高，對新經濟的包容度還不夠。這些都亟需通過深化改革補短板。正如全國股轉公司總經理徐明分析，成立于1971年的納斯達克，通過20多年的發展才改善了流動性，30多年才注冊成為證券交易所，40多年才取得全球公認的地位。滬深交易所也經歷了30年發展，期間不斷遇到問題和挑戰，現在仍在持續改革創新。新三板從無到有、從小到大，短短幾年諸多改革措施順利推出。資本市場面臨的問題是發展中的問題，也應當在發展中逐步加以解決。

　　值得期待的是，注冊制改革將適時在全市場推廣，更加包容、高效的市場體系將使得更多的科創企業得到資本市場加持。同時，注冊制改革的穩步實施，正聯動新三板、區域股權市場改革，進一步補齊多層次資本市場體系短板，提升多層次市場的運行效率。

　　塑造科技資本高水平循環機制

　　中國人民銀行副行長陳雨露近日發表署名文章表示，支持金融機構按科技創新生命周期規律，為科技創新企業提供全方位金融服務。加快培育形成各具特色、充滿活力、市場化運作、專業化管理的創業投資機構體系。多渠道拓寬創業投資資金來源。充分發揮主板、科創板、中小企業板、創業板和全國中小企業股份轉讓系統功能，暢通創業投資市場化退出渠道。

　　對于資本市場與科技創新的良性循環，恒大集團首席經濟學家任澤平建議，在資產端，堅持以科技創新為導向，強化信息披露，提升上市公司質量；在市場端，穩步推動全市場注冊制改革，完善轉板機制，推動公司法、證券法、刑法等法制配套；在資金端，鼓勵養老金等長期資金入市，穩步推進對外開放，引導私募股權和創投基金產業蓬勃發展，營造良好創新氛圍。

　　可以預期，提高創新資本流轉效率，降低資本流轉成本，完善再融資、并購重組和減持等基礎制度，將推動科技、資本和實體經濟高水平循環；推動更多長期資金入市，積極探索長期資金參與上市公司治理的新模式等將使資本市場獲得前所未有的發展，更好支持科技創新型企業發展；增強科技的自立自強和對數據等新生產要素的挖掘，將帶來創新能力的顯著增強。而立之年的資本市場，在穩步推進“深改”的同時，可望在“十四五”期間形成助力創新發展新格局。