自上周一滬鋁期貨破位上行之后，多頭情緒逐漸高漲，主力1809合約昨日一度上摸14575元/噸，創(chuàng)下逾一年半新高。分析人士表示，成本端氧化鋁價(jià)大幅上漲、環(huán)保持續(xù)加碼以及貨幣政策轉(zhuǎn)松跡象等，均對(duì)滬鋁期價(jià)構(gòu)成利多。此外，此前鋁價(jià)已跌破成本線，鋁企大幅虧損，部分選擇延遲項(xiàng)目投產(chǎn)或彈性生產(chǎn)，因此，短期做多滬鋁期價(jià)仍具備安全邊際。
成本端有效支撐
周二，滬鋁期貨繼續(xù)爬坡上行，主力1809合約盤終收?qǐng)?bào)14540元/噸，漲125元或0.87%，成交量增25140手至18.9萬手，持倉量增2192手至26.6萬手。
華泰期貨分析師李蘇橫、徐聞?dòng)畋硎荆蜃畲蟮难趸X精煉廠海德魯環(huán)保尚未達(dá)標(biāo)，氧化鋁廠恢復(fù)或?qū)⒗^續(xù)推遲，國外氧化鋁價(jià)持續(xù)走高，進(jìn)一步導(dǎo)致內(nèi)外氧化鋁供需面強(qiáng)弱分化，國內(nèi)氧化鋁出口窗口開啟。此外，環(huán)保整治導(dǎo)致國內(nèi)本已趨緊的鋁土礦更加緊張，氧化鋁虧損實(shí)行彈性生產(chǎn)。兩者支撐氧化鋁價(jià)大幅上漲。
此外，6月底國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》的通知，將京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等列為重點(diǎn)區(qū)域。
李蘇橫、徐聞?dòng)畋硎荆粼撚?jì)劃最終能夠落實(shí)，最終將影響到全國72%的氧化鋁產(chǎn)能以及31%的電解鋁產(chǎn)能。疊加3月底自備電廠整治方案征求意見稿對(duì)電解鋁供電的制約以及成本端的支撐，國內(nèi)局部地區(qū)電解鋁廠也在考慮彈性生產(chǎn)。
此外，興業(yè)期貨分析師賈舒暢表示，近期央行貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)松跡象，預(yù)計(jì)流動(dòng)性將維持偏寬松狀態(tài)，將利多有色金屬。
短期仍有上漲空間
除成本端支撐外，從供需基本面來看，供應(yīng)方面，據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)數(shù)據(jù)顯示，全球6月電解鋁產(chǎn)量532.1萬噸，同比減少2.9%。中國地區(qū)電解鋁產(chǎn)量同比減少6.2%至303萬噸。賈舒暢表示，一方面，鋁價(jià)已觸及成本線，因利潤受擠壓，部分鋁企選擇延遲項(xiàng)目投產(chǎn)或彈性生產(chǎn)。另一方面，考慮到于11日中國生態(tài)環(huán)境部就印發(fā)《2018-2019年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)重點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)化督查方案》啟動(dòng)強(qiáng)化督查，以及四部委聯(lián)合督查明確只要電解鋁行業(yè)涉嫌違法違規(guī)新增產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目冒頭就打的決心，預(yù)計(jì)今年環(huán)保持續(xù)加碼將導(dǎo)致電解鋁復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)不及預(yù)期。
需求方面，鋁板帶箔等加工企業(yè)開工率繼續(xù)下滑，下游需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，訂單量下滑。
庫存方面，據(jù)SMM，截至7月30日，國內(nèi)電解鋁消費(fèi)地庫存（含SHFE倉單）合計(jì)178萬噸，較上周四減少1.5萬噸，到貨量環(huán)比回落。
在此背景下，賈舒暢認(rèn)為，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)因環(huán)保整治持續(xù)收緊，一方面其價(jià)格上漲導(dǎo)致氧化鋁成本增加，另一方面原料供應(yīng)不足導(dǎo)致氧化鋁生產(chǎn)受限，氧化鋁量減價(jià)升抬高了電解鋁生產(chǎn)成本，因此滬鋁存在做多的安全邊際。此外，國常會(huì)表示支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國內(nèi)宏觀轉(zhuǎn)向基本確定，基建及房地產(chǎn)將有所改善并帶動(dòng)鋁消費(fèi)。預(yù)計(jì)后市滬鋁期價(jià)仍有上漲空間，建議多單繼續(xù)持有。
