自上周一滬鋁期貨破位上行之后，多頭情緒逐漸高漲，主力1809合約昨日一度上摸14575元/噸，創下逾一年半新高。分析人士表示，成本端氧化鋁價大幅上漲、環保持續加碼以及貨幣政策轉松跡象等，均對滬鋁期價構成利多。此外，此前鋁價已跌破成本線，鋁企大幅虧損，部分選擇延遲項目投產或彈性生產，因此，短期做多滬鋁期價仍具備安全邊際。
成本端有效支撐
周二，滬鋁期貨繼續爬坡上行，主力1809合約盤終收報14540元/噸，漲125元或0.87%，成交量增25140手至18.9萬手，持倉量增2192手至26.6萬手。
華泰期貨分析師李蘇橫、徐聞宇表示，全球最大的氧化鋁精煉廠海德魯環保尚未達標，氧化鋁廠恢復或將繼續推遲，國外氧化鋁價持續走高，進一步導致內外氧化鋁供需面強弱分化，國內氧化鋁出口窗口開啟。此外，環保整治導致國內本已趨緊的鋁土礦更加緊張，氧化鋁虧損實行彈性生產。兩者支撐氧化鋁價大幅上漲。
此外，6月底國務院發布《關于印發打贏藍天保衛戰三年行動計劃》的通知，將京津冀及周邊地區、長三角地區、汾渭平原等列為重點區域。
李蘇橫、徐聞宇表示，若該計劃最終能夠落實，最終將影響到全國72%的氧化鋁產能以及31%的電解鋁產能。疊加3月底自備電廠整治方案征求意見稿對電解鋁供電的制約以及成本端的支撐，國內局部地區電解鋁廠也在考慮彈性生產。
此外，興業期貨分析師賈舒暢表示，近期央行貨幣政策出現轉松跡象，預計流動性將維持偏寬松狀態，將利多有色金屬。
短期仍有上漲空間
除成本端支撐外，從供需基本面來看，供應方面，據國際鋁業協會(IAI)數據顯示，全球6月電解鋁產量532.1萬噸，同比減少2.9%。中國地區電解鋁產量同比減少6.2%至303萬噸。賈舒暢表示，一方面，鋁價已觸及成本線，因利潤受擠壓，部分鋁企選擇延遲項目投產或彈性生產。另一方面，考慮到于11日中國生態環境部就印發《2018-2019年藍天保衛戰重點區域強化督查方案》啟動強化督查，以及四部委聯合督查明確只要電解鋁行業涉嫌違法違規新增產能建設項目冒頭就打的決心，預計今年環保持續加碼將導致電解鋁復產及投產不及預期。
需求方面，鋁板帶箔等加工企業開工率繼續下滑，下游需求進入季節性淡季，訂單量下滑。
庫存方面，據SMM，截至7月30日，國內電解鋁消費地庫存（含SHFE倉單）合計178萬噸，較上周四減少1.5萬噸，到貨量環比回落。
在此背景下，賈舒暢認為，國內鋁土礦供應因環保整治持續收緊，一方面其價格上漲導致氧化鋁成本增加，另一方面原料供應不足導致氧化鋁生產受限，氧化鋁量減價升抬高了電解鋁生產成本，因此滬鋁存在做多的安全邊際。此外，國常會表示支持擴內需調結構促進實體經濟發展，國內宏觀轉向基本確定，基建及房地產將有所改善并帶動鋁消費。預計后市滬鋁期價仍有上漲空間，建議多單繼續持有。
