1月中下旬，ICE美棉見頂回落，連跌2周多后將前期的漲幅吞沒近一半。由于移倉換月等原因，美棉短期弱勢(shì)難改。同期，鄭棉1805主力合約從1月末的15635跌至15000強(qiáng)支撐位附近。春假即將開始，下游消費(fèi)的低迷讓節(jié)前走勢(shì)同樣偏弱。但假后回歸，關(guān)注重心的轉(zhuǎn)移或?qū)⑹灌嵜抻瓉硪徊ǚ磸棥?/p>

　　價(jià)格與種植面積高度相關(guān)

　　3-6月，價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)關(guān)注重心是各國的種植面積。價(jià)格若是在種植季低迷無疑將減少當(dāng)年的種植面積。2月6日，根據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)最新的植棉意向調(diào)查，全國植棉意向面積為4342萬畝，同比下降1.61%，較上期減少1.74%。其中，新疆意向增長0.57%，較上期減少2.55%。近期的跌勢(shì)對(duì)棉農(nóng)的種植意向形成了較強(qiáng)的負(fù)面影響。但我國當(dāng)前仍是產(chǎn)不足需，國儲(chǔ)棉經(jīng)過18年的拋儲(chǔ)后剩余庫存不足300萬噸，僅夠繼續(xù)彌補(bǔ)一年的供需缺口。若種植面積減少，棉價(jià)重心必定抬升。

　　美國種植面積和期棉價(jià)格走勢(shì)的相關(guān)性更勝一籌。若美棉走勢(shì)與預(yù)期相符一路震蕩回落，明年的種植面積或有所萎縮。今年美棉出口數(shù)據(jù)甚佳，同比增近150%，期末庫存與去年相比最終可能并無太大變化。即使世界種植面積依然有所增加，類似去年的美國面積增19.7%，中印增近10%的逆天增幅基本是不可持續(xù)的，各國種植面積有上限。

　　拋儲(chǔ)進(jìn)行時(shí)

　　由于今年年初工商業(yè)庫存較高，兼3月即有拋儲(chǔ)，供應(yīng)充裕的良好預(yù)期下紡企年初補(bǔ)庫的意愿并不強(qiáng)烈。截止2017年12月底，工業(yè)庫存為66.54萬噸，較去年同期僅增加2.11萬噸，可支配棉花庫存為89.89萬噸，較去年同期增加8.97萬噸。因此，紡企手中的棉花庫存對(duì)比去年增加并不多。在17年拋儲(chǔ)初期（3.6-3.15）接近2周的時(shí)間里，國儲(chǔ)棉競拍成交率都在90%之上，充分顯示了對(duì)補(bǔ)庫的迫切需求。17年1月底至拋儲(chǔ)前，鄭棉705合約從15500震蕩上行至16500元/噸。同期對(duì)比，鄭棉價(jià)格較去年低廉許多，當(dāng)前價(jià)位已具備買入價(jià)值。

　　下游需求好轉(zhuǎn)

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每年的3、4、5月紡企會(huì)迎來小旺季，服裝需求由秋冬裝轉(zhuǎn)為春夏裝。自17年底冬季至今，紡企紗線庫存增加的一個(gè)重要原因是印染產(chǎn)能因環(huán)保問題無法跟上。根據(jù)半年的調(diào)整后，在印染行業(yè)陸續(xù)購入環(huán)保設(shè)備以及回暖后環(huán)保限產(chǎn)或許可以適當(dāng)放寬的情況下，紗線需求有望回升。同時(shí)，由于美棉前期走勢(shì)攀升的原因，帶動(dòng)國際棉價(jià)大幅上漲，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)對(duì)比去年同期仍高出不少。國際棉紗由于使用成本較高，價(jià)格已經(jīng)與當(dāng)前國內(nèi)棉紗價(jià)格倒掛，這無疑對(duì)棉紗價(jià)格是個(gè)強(qiáng)有力的支撐。當(dāng)前期貨盤面上，棉花棉紗之間的價(jià)差近8300，處于一個(gè)紡企利潤的高位，也是對(duì)鄭棉價(jià)格的一個(gè)支撐因素。

　　經(jīng)過數(shù)年的經(jīng)驗(yàn)摸索，國家在棉價(jià)調(diào)控方面卓有成效。自17年來，棉價(jià)一直維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。鄭棉價(jià)格可謂是跌久必漲，漲久必跌。而隨著時(shí)間推移，棉花供過于求的情況有所緩解，基本面最差的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去，跌破前期低位的可能性極小。當(dāng)前鄭棉價(jià)格已具備買入價(jià)值，可在節(jié)前逢低買入。