2017年，以螺紋鋼為代表的黑色品種大放異彩，以銅為代表的有色品種亦表現不俗，但橡膠卻始終趴在底部。近期，滬膠不斷走低。

　　基本面仍處于困境中

　　從供應角度分析，本世紀初的橡膠價格大漲引發了東南亞諸多產膠國的擴產沖動。自2005年開始，ANRPC的年新種面積保持在20萬公頃以上，這一勢頭一直持續到2012年。橡膠的種植周期約為7年，即種下去的樹大約7年之后才能進入開割。從這一角度來說，2005—2012年新種的膠樹正在持續不斷地向市場施加供應壓力。

　　從需求角度分析，主要關注輪胎產量變化。2017年，輪胎產量增速下滑明顯，在大多數月份同比增速在5%以下。而2016年，該數字數月保持在10%以上。此外，無論是保稅區庫存還是上期所庫存，均保持上升勢頭。保稅區庫存在去年9月觸底，此后連續上升，至今年1月中旬接近25萬噸，比前期低點上漲了30%以上。上期所庫存在舊倉單注銷之前最高達到51萬噸，倉單注銷之后降至32.2萬噸，但之后快速增加，截至2月初已經上升至42.6萬噸。

　　政策干預效果不可忽視

　　ITRC在2017年12月達成了協議，限制主產國出口橡膠34.9萬噸。其中，泰國23.4萬噸，印尼9.5萬噸，馬來西亞2萬噸。

　　泰國也出臺了相應的天膠價格提振方案，一是低息貸款收購35萬噸天膠，二是國內消耗20萬噸天膠；三是減少天膠種植面積，影響產量11萬噸。目標是把膠價推升至65泰銖/公斤。

　　產膠國出臺的政策雖然對膠價的上漲沒有起到立竿見影的效果，但仍然不可忽視。

　　中美基建或拉升天膠需求

　　在完成大規模減稅計劃之后，未來美國或迎來大基建計劃的實施。而如果這一計劃能夠得到較好的執行，那么毫無疑問將大幅度推升天膠的需求，并有望就此抬高膠價。而中國的一帶一路，也必然帶來較大的基建需求。基建的發展對天膠需求有著重要的拉升作用。因此，我們認為未來天膠需求可能會得到改善。但這還需要更長時間來驗證。

　　總體而言，橡膠目前的價格已經在一定程度上反映了疲弱的基本面。短期內滬膠在技術上有可能繼續延續弱勢，但下方空間有限。