中證網訊（記者 馬爽）8月28日，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）發布通知，自2009合約起，焦煤、焦炭期貨開始施行滾動交割制度。大商所相關負責人表示，此次焦煤、焦炭期貨實施滾動交割制度，經過了充分的市場研究和多輪論證，將在一定程度上緩解港口脹庫導致的交割壓力，進一步減少潛在交割風險，滿足實體企業參與期貨交割需求。

　　據市場人士介紹，近年來，焦煤、焦炭期貨交割壓力日漸增大。受“公轉鐵”政策影響，焦炭現貨貿易集散地從天津港轉移至尚未實施限運的青島董家口港和日照港，再加上出口量驟減，兩港現貨庫容占用率居高不下，日常庫容占用率在90%左右，焦煤唐山地區內陸倉庫倉儲能力也十分有限，交割庫容日趨緊張。同時，煤炭行業的環保檢查日趨嚴格，港口篩分、作業不定時受限，為交割業務帶來不確定性，導致賣方客戶注冊倉單的難度有所增加。此外，在焦化廠環保限產常態化的背景下，現貨市場供需呈現緊平衡狀態，也在一定程度上影響了可供交割量。

　　大商所相關負責人指出，通過深入研究和反復論證，實施滾動交割是目前緩解焦煤、焦炭期貨交割壓力行之有效的舉措。焦煤、焦炭滾動交割制度在交割申請與配對、交割結算等方面的規定和做法與大商所現有的滾動交割制度做法一致，即“在交割月第一個交易日至最后交易日的前一交易日期間，由持有標準倉單（已凍結的除外）和交割月單向賣持倉的賣方客戶主動提出，并由交易所組織匹配雙方在規定時間完成交割”。

　　需要注意的是，由于焦煤、焦炭的最小交割單位與交易單位不一致，因此要求賣方客戶提出滾動交割申請的倉單數量需為最小交割單位的整數倍，交易所在組織配對過程中，根據配對原則匹配的也需為買方持有最小交割單位整數倍部分的買持倉。

　　該負責人提到，實施滾動交割將增加單一合約的交割次數，延長交割時間窗口，拉長作業時間，降低臨時政策變動影響，一定程度上緩解因集中作業產生的交割壓力，降低整體交割成本。交割賣方進入交割月后即可申請交割，提前拿到貨款；交割買方在接倉單后及時注銷出庫，將促進倉單流轉、擴充貨源。對賣方，在進入交割月后每日均可申請滾動交割，可持續備貨；對買方，提前接到倉單后可以再次參與賣交割，增加倉單的流轉。

　　同時，滾動交割有利于交割月期貨價格對現貨的回歸。滾動交割制度使得買賣雙方的交割行為從交割月第一個交易日即開始，賣方在第一日提出滾動交割申請，該部分持倉的交割結算價即為當日（配對日）的交易結算價，從交割月第一日起，期貨價格收斂于現貨，價格發現功能增強。滾動交割制度已經在玉米、豆粕等大商所農產品品種實現了平穩運行，促進了期現價格在進入交割月后的有效收斂。

　　此外，根據《大連商品交易所交割管理辦法》對滾動交割的規定，賣方一旦提出滾動交割申請，若無法匹配買方意向，最終會按照“建倉時間最早持倉優先”的原則，由交易所組織對手方進行配對。從規則上看，買方客戶應注意，從進入交割月的第一個交易日起，其持有的買持倉就存在配對交割的可能。因此，對于沒有交割意向的買持倉，需要審慎對待是否持有進入交割月；對于有交割意向的買持倉，也要注意配對日后的第3個交易日（含配對日）按時補足貨款。

　　中國證券報記者了解到，市場各方對焦煤、焦炭期貨滾動交割制度調整給予了高度關注。“在國內期貨市場，滾動交割制度在很多品種運行多年，是一種成熟的交割方式。實踐證明，采取滾動交割有利于期貨價格回歸、現貨交割的發展�！睎|嶺集團內貿總公司焦化公司高級顧問陳浩對記者表示，實施滾動交割后，進入交割月的買方即使接到現貨也還能掛單賣出，給予買方更靈活的選擇。

　　華西期貨投資咨詢部總經理周聰表示，期貨市場在集中交割前可能產生價格波動，帶來潛在的交易風險。滾動交割更靈活方便，在進入交割月后到交割月最后交易日前均可交割，不必等到最后交割日，相當于延長交割時間，讓賣方有更多時間準備貨源，對于提高市場效率、防止發生結算風險有重要意義。