近期市場避險情緒大幅降溫，金銀價格高位回調。但這并無礙投資者增持黃金的熱情，數據顯示，國際黃金、白銀期貨及期權持多頭頭寸進一步增加。分析人士指出，目前全球經濟下滑以及全球央行貨幣寬松預期依然是支撐金銀表現的主要邏輯，但短期擾動因素也不容忽視，不過目前看1500美元/盎司關口支撐正不斷鞏固。

　　多頭持倉進一步增加

　　上周，國際宏觀擾動消息不斷，金銀高位調整。截至8月30日，COMEX黃金、白銀主力分別徘徊在1530美元/盎司、18.5美元/盎司。

　　一方面，美元走強令美國股市信心增強；另一方面，美聯儲降息預期居高不下。兩因素分別給貴金屬帶來阻力和支撐，黃金短線陷入盤整。

　　同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五公布的數據顯示，截至8月27日當周，對沖基金和基金經理繼續增持COMEX黃金期貨及期權凈多頭頭寸2760手，至287851手，并增持白銀期貨及期權凈多頭頭寸10125手，至58093手。

　　中銀國際期貨分析師劉超表示，近期金價快速走高、期金市場的看多持倉以及黃金ETF的需求，都達到了較為極端的狀態，金價可能面臨一定回調風險。他分析稱，8月初Comex期金凈多頭持倉觸及2930萬盎司，是2016年以來的最高水平，未平倉合約則達到了9000萬盎司，是歷史新高，這都表明了在大量做多后，金價或迎來修正。不過目前的環境仍然對黃金有利，黃金受到全球央行貨幣寬松預期的支撐，而全球衰退風險加劇以及國際避險情緒持續也推升了黃金作為避險資產的需求，金價有望延續牛市，1500美元/盎司關口的支撐位已經不斷被鞏固。

　　兩大邏輯不變

　　從宏觀來看，降息預期會否落地，是當前貴金屬市場走向的重要影響因素之一。美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上發表講話稱，將采取合適的行動以維持經濟擴張，通脹在擴張期間得到了穩定。鮑威爾承認，經濟處于有利位置，但面臨重大的挑戰。全球經濟增速放緩以及貿易不確定性使經濟前景承壓，雖然美國就業市場處于有史以來的最強勁地位，就業增速穩健，消費者支出支撐溫和的經濟增速，但是低通脹是個大問題。

　　銀河期貨貴金屬分析師李宙雷分析表示，尤其是鮑威爾未提及此前多次強調的“周期中期調整”，這令市場對降息的持續性充滿了期待。從宏觀數據來看，李宙雷表示，雖然近期公布的數據顯示美國經濟有所下滑，但依然強于歐洲地區，這令美元、美股繼續走強。若后市美元與美股開始調整，金銀才能有更亮眼表現。目前在全球經濟下滑以及全球央行貨幣寬松預期影響下，對金銀看漲的主邏輯依然不變。不過，金銀后市走勢依然需要根據9月議息會議內容而定。此外，美元與美股保持強勁亦是影響金銀上行的重要因素。