運行符合預期 市場參與積極 

　　中證網訊（記者 周璐璐）9月26日，我國境內第70個衍生品種——苯乙烯期貨在大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）上市，迄今已滿一個月。業內人士表示，由于近年來苯乙烯國內持續投產、價格下行壓力增大，產業企業需要利用衍生工具管理價格風險，苯乙烯期貨上市可謂恰逢其時。

　　中國證券報記者了解到，苯乙烯期貨上市首月，期貨價格走勢符合市場預期，價格發現和避險功能初顯，實現了平穩起步�！半S著市場參與程度加深，苯乙烯期貨的價格發現與風險管理功能會持續展現，成為現貨遠期價格的主要參考，并推動基差貿易成為市場現貨貿易的主流模式，加速產業鏈的成熟與進步�！敝行牌谪浤芑�研究員顏鑫表示。

　　期貨價格走勢符合預期

　　苯乙烯因價格波動大而被市場稱為“魔鬼品種”。期貨上市后，價格走勢如何演變成為期現貨市場關注焦點。

　　數據顯示，苯乙烯期貨上市掛牌基準價為8000元/噸，上市后6個合約價格都有不同程度的下跌，在空頭增倉之下，苯乙烯期價重心不斷下移。近一個月來，苯乙烯華東現貨市場價由8600元/噸下跌至7600元/噸，期間雖然有兩波反彈，但整體市場看空情緒明顯，此時期現價格走勢也更為貼近。

　　在中信期貨能化研究員顏鑫看來，苯乙烯期貨上市后，期貨價格呈現震蕩下行，與現貨波動方向總體一致，主要反映節后港口累庫壓力以及后續到港即將進一步增多，基本符合市場的預期。

　　他還表示，“苯乙烯期貨上市一個月以來，持倉量與成交量均穩步上行，反映出市場參與者對期貨的認可度不斷提升，正在越來越多地參與到市場中來，也從側面反映出期貨運行情況良好�！�

　　據大商所數據，苯乙烯期貨上市首月單邊成交量、成交額和日均持倉量分別為48.23萬手、186.41億元和2.40萬手，首月日均持倉量較首周增長了62%；首月法人客戶持倉占比31%。

　　“受到大產能投產的影響，苯乙烯期貨上市后價格下行的走勢符合企業對供需層面的判斷，真實反映了未來市場情況。”南通化輕公司副總經理周軍表示。

　　從遠期來看，2020年苯乙烯供需壓力凸顯，中長期價格承壓。截至2020年末，預計我國有352萬噸下游產能釋放，對應消費量約280萬噸。同期將有約600萬噸苯乙烯產能釋放，加劇產能過剩。盡管部分過剩的產能可以通過減少進口量的方式消化，但這也意味著國內外貨源的競爭將愈發激烈。而需求相對供給跟進不足，隨著產能投放，苯乙烯價格將逐步承壓。

　　企業參與積極性高

　　業內人士表示，在苯乙烯價格預期下行的大背景下，苯乙烯期貨上市恰逢其時，為產業鏈企業提供了避險“福音”，產業企業逐步成為期貨市場的重要組成部分。期現貨價格的趨同走勢說明，苯乙烯期貨價格發現功能正初步顯現，為產業企業參與期貨市場進行風險管理奠定了基礎。

　　“期貨較現貨市場活躍度高，價格反映產業內近遠期供需關系和宏觀預期，對現貨價格有指引意義。”中化石化銷售公司資源與貿易部副總經理孫輝說。

　　中國證券報記者了解到，中化石化銷售公司在苯乙烯期貨上市首日就參與了交易，未來還將尋找跨品種、跨期套利交易機會�！霸诮鼉芍艽罅客獠控浽醇�中到港、化工品大幅走跌的環境下，預期市場對基差修復確定性高。我們利用期貨市場積極布局應對，在下跌行情下規避了企業貿易損失。”孫輝表示，“苯乙烯同時承接乙烯、芳烴兩個上游，兩個系統供需平衡有所差別，在總消費穩定的前提下，適時發現套利機會，進行跨品種、跨期交易，完全符合化工產業鏈邏輯�！�

　　據記者了解，除了中化石化之外，其他產業鏈企業對苯乙烯期貨的參與熱情也比較高，多已積極參與，或在為參與做準備，是目前期貨市場的主要交易者。據顏鑫介紹，因苯乙烯價格波動率較高，企業多已養成了主動管理價格風險的習慣，包括通過紙貨、電子盤、掉期等工具，具有主動利用衍生工具管理價格風險的意識和經驗。

　　除產業鏈企業之外，一些投資機構對苯乙烯期貨的投資興趣也較為濃厚，并參與了首月交易。顏鑫對記者解釋說，由于苯乙烯產業鏈向上可拓展至純苯、石腦油乃至原油，向下可延伸至地產、家電，與宏觀經濟聯系緊密，價格波動大，是非常好的投資標的。相信后續會有越來越多的交易者參與進來，進一步提升市場的流動性，從而為企業套期保值提供便利，完成金融服務實體的最終目的。

　　“目前看，苯乙烯期貨上市運行和總體功能發揮的效果還不錯。下一步，希望相關市場機構繼續大力開展苯乙烯期貨的推廣，以吸引更多實體企業和投資者，為產業套保避險提供便利。相信未來苯乙烯期貨將成為引領產業企業避險和定價的重要平臺。”遠大物產苯乙烯產品負責人金佳指出。

　　業內人士指出，目前苯乙烯期貨流動性和產業參與度尚有提升空間，隨著市場不斷發展，其交易規模、市場結構和服務實體經濟功能有望持續提升。