自今年5月底以來，玉米及玉米淀粉期貨持續震蕩下挫。Wind數據顯示，截至12月19日收盤，玉米期貨主力2005合約報1882元／噸，創5月14日以來的收盤新低；玉米淀粉期貨主力2005合約報2236元／噸，創今年2月26日以來新低。

　　機構人士指出，短期來看，東北新玉米持續上市，市場供應增加，且深加工及港口玉米庫存呈增加態勢，玉米及玉米淀粉價格承壓，但中央直屬庫收購又對價格形成支撐，預計下跌幅度有限。

　　供強需弱格局仍存

　　綜合來看，玉米市場目前依然延續供強需弱的格局。

　　從供應端看，深加工及港口玉米庫存呈增加趨勢。據天下糧倉網調查數據，截至2019年12月6日當周，被調查的115家玉米深加工企業玉米庫存總量(含拍賣糧)為413.55萬噸，較前一周的378.1萬噸增加35.45萬噸，增幅為9.38%。

　　港口玉米庫存方面，方正中期期貨研究顯示，隨著玉米集中上市開始，北方集港量增加，而南港玉米庫存繼續下降。截至12月9日，國內玉米北方港口庫存為189.00萬噸，月內增幅為63.64%；南方港口庫存8.70萬噸，月內降幅為63.29%。此外，東北新玉米持續上市，市場供應增加。

　　從飼料養殖終端需求看，玉米飼用需求疲弱。方正中期期貨分析師王駿、王亮亮指出，近期豬價大幅回調使部分養殖戶提前出欄大豬，從而對玉米飼用需求產生影響。

　　春節后或觸底反彈

　　對于玉米及玉米淀粉期貨價格的未來走勢，機構人士普遍持短空長多的觀點。

　　王駿、王亮亮表示，預計未來一個月，玉米期貨仍將偏弱運行，但下跌空間有限；春節之后隨著生豬生產力不斷恢復，下游需求增強，玉米價格大概率觸底反彈。而玉米淀粉受原料玉米的影響較大，預計其期價將跟隨玉米期價波動。

　　業內人士表示，雖然目前玉米市場供強需弱態勢未改，但東北產區多地中央儲備糧直屬庫12月初陸續開庫收購2019年產新玉米。其中，中央儲備糧榆樹直屬庫12月3日開秤收購，國標二等（含）以上14%水分執行1675元/噸；中央儲備糧哈爾濱直屬庫12月2日開秤收購，國標三等及以上14%水分入庫價1680元/噸；烏蘭浩特鐵西國家糧食儲備庫12月2日開秤收購，14%水分收購價二等1660元/噸、三等1640元/噸。產地國儲陸續開庫收購，在農戶年前集中售糧期將對穩定糧價、保障種植收益等起到積極作用。

　　而在玉米的飼用需求端，機構人士預計明年將出現回暖。華泰期貨分析師蔡劭立、高聰表示，據農業農村部對全國400個縣定點監測，11月份生豬存欄環比增長2%，自去年11月份以來首次回升；能繁母豬存欄環比增長4%，已連續2個月回升。根據生豬的養殖周期可推斷，往后6-10個月將迎來飼料需求的快速增長。

　　申銀萬國期貨分析師周一敏認為，生豬養殖鼓勵政策密集出臺，深加工開機逐步恢復，且長期來看玉米去庫存進展良好，在前期超跌后今年新糧上市的供應壓力或已提前反映。

　　“深加工利潤依然可觀，淀粉產出量和開工率較去年同期出現快速回升，后期開工率或將繼續維持高位，對玉米的需求會起到一定的帶動作用。”建信期貨農產品研究團隊表示。