中證網訊（記者馬爽）近日，錳硅期貨SM2005合約完成交割，交割貨物4.1萬噸。據了解，此次交割中有3000噸為鄭商所產業基地中國礦產有限責任公司（以下簡稱中國礦產）與內蒙古某錳硅生產企業“合作套保”的交割品。疫情期間兩家企業利用期貨市場通過“合作套保”模式，一方獲得了可靠的貨源，一方解決了資金難題，實現了合作共贏的目標。

　　“合作套保”助鐵合金中小企業渡難關

　　國內錳系合金生產廠絕大部分都是中小民營企業。2020年3月，受國內外疫情影響，錳硅生產企業庫存高企，錳硅合金現貨銷售困難，加上回款方式以承兌匯票為主，造成企業普遍資金緊張。

　　內蒙古某錳硅生產企業為一家小型民營企業，于2019年開始生產錳硅合金，年產量約15萬噸，產品銷售至河北、山東、遼寧等國內各大鋼廠客戶。在面臨流動資金緊張的困境下，公司一方面積極與鋼廠客戶溝通，加快鋼廠回款速度，并適當降低原料庫存，減少資金占壓；另一方面，積極尋求可以進行合作套保且具有較高行業信譽度和知名度的企業，以幫助公司度過困境。

　　中國礦產是一家規模較大的央企，其碳鋼合金部主要從事進口錳礦和錳系合金系列產品的經營及錳硅合金的套期保值業務，經過多年的發展，形成了近30萬噸錳系合金、100萬噸進口錳礦的年度經營規模。受疫情影響，國內錳系合金及錳礦市場價格波動較大，本部及下屬工廠生產經營活動受限，錳系市場操作不確定性增加。

　　當時河北鋼鐵錳硅招標價為5900元/噸（承兌，送到），錳硅期貨SM2005合約在6100元/噸附近振蕩。在雙方溝通了各自面臨的困境和難題后，由中國礦產提出了以下“合作套保”方案。

　　中國礦產與上述內蒙古錳硅生產企業合作，該企業將貨物運送至位于天津的錳硅交割倉庫，中國礦產按5700元/噸價格以現金支付3000噸貨款，幫助該企業度過資金緊張難關的同時，在期貨市場尋找機會套期保值。并與該企業約定：若套保結果相比5700元/噸采購價盈利（或虧損），雙方對凈利潤（或虧損）按一定比例分配（或承擔）。

　　2020年4月10日—22日，中國礦產分4次在SM2005合約建倉600手（折合3000噸），建倉均價7276元/噸，并持有至5月合約交割，之后將參與期貨交割盈利部分與該錳硅生產企業按約定分成。

　　中國礦產碳鋼合金部業務經理周曉寧對記者說，“此方案由我公司及該錳系產業客戶共同承擔現貨端及期貨端的經營風險，因我公司要求此批錳硅合金需發運至天津錳硅交割倉庫，并有可能進行實際交割，故我公司承擔著此批錳硅合金質量達不到交割標準的風險。另外還存在著套保后基差走弱，期現結合業務出現實質性虧損的可能性”。

　　周曉寧介紹，基于以上風險，中國礦產要求該客戶嚴把產品質量關，并在產品到達交割倉庫的第一時間進行CCIC 檢驗，確保產品質量可以達到錳硅交割標準。此外，中國礦產在錳硅期貨上進行套保后，及時關注國內外疫情的實時狀況、國內錳系合金市場波動及錳硅期貨盤面情況，雙方共同商議及時做出經營決策。

　　參與此次“合作套保”的錳硅生產企業總經理說，“這是公司第一次與外部企業在錳硅期貨上進行合作，前期一直擔心在疫情影響下錳硅價格持續低迷，出現期貨和現貨雙重虧損，后經過與中國礦產有效溝通，公司內部逐漸打消顧慮。后錳硅合金價格出現階段性上漲，雙方及時商討在合適的價位進行套保，最終實現了雙贏。”

　　市場人士認為，大型企業與中小企業通力合作，利用期貨市場達到共贏，既能夠幫助產業內的中小企業解決一定的業務需求，同時也能有效彌補中小企業缺乏期貨專業人才的短板，產業基地利用期貨市場指導生產經營、進行風險管理的案例也為行業內中小企業樹立了標桿。

　　“大手牽小手” 鄭商所產業基地服務實體出真招

　　中國礦產于2017年獲得鄭商所錳硅期貨指定交割廠庫的資格，2019年獲得鄭商所錳硅品種“服務實體經濟產業基地”稱號，其利用期貨市場的模式在行業中具有示范作用。

　　據了解，自錳硅期貨上市以來，中國礦產已多次與國內中小錳系生產企業進行形式多樣的合作套保，2018-2019年間，在錳硅期貨升水現貨時，曾協助產業客戶進行錳硅期貨套保，并在合適時機進行期轉現或者交割。在疫情期間，中國礦產與南方錳硅產業客戶也進行了一單合作套保，獲得了客戶的高度認可。

　　周曉寧表示，作為深入探索錳硅期貨并連續兩年獲得錳硅產業基地的央企，疫情期間積極協助國內錳系中小企業度過難關是公司應盡的職責和義務，合作套保不僅實實在在解決了中小企業疫情期間資金緊張的困境，也讓公司贏得了行業聲譽、賺取了利潤，實現了雙贏。

　　據介紹，中國礦產于2016年9月開始錳硅期貨的套期保值業務。近年來，其對錳硅期貨市場的了解逐步加深，已把錳硅期貨作為公司生產經營活動的重要研判依據，為公司更好把握市場動向提供了可靠參考。

　　“目前公司生產經營錳硅合金時間較短，對錳硅期貨了解較少，但公司均時刻關注錳硅期貨動向，并在公司的日常生產經營中將錳硅期貨的變動作為公司經營決策的依據。”某小型錳硅生產企業總經理對記者表示，當前的錳系市場已深度融入了金融要素，若錳系中小企業只做現貨貿易，勢必會造成其對市場研判的不全面、不嚴謹。若未及時關注期貨市場，可能一些市場動向和市場消息無法及時獲知，進而造成生產經營決策的失誤。充分了解和學習錳硅期貨，可以開拓錳硅經營思路。

　　內蒙古某錳硅生產企業總經理表示，希望以后能與中國礦產這樣的企業進行更多的合作，學習更多期現結合的操作經驗，爭取未來在合作套保的數量、類型及靈活性上更上一層樓。

　　“作為鄭商所產業基地，未來我們將積極探索與產業客戶的基差貿易、點價貿易、倉單質押等新型合作方式，給予產業客戶多種合作策略選擇，真正將產業基地服務實體經濟落實到實處。”周曉寧說。