中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，期貨公司及其資管子公司私募資管業(yè)務規(guī)模為2058億元，行業(yè)管理規(guī)模穩(wěn)步回升。業(yè)內人士認為，資管新規(guī)出臺后，期貨公司資管業(yè)務逐漸適應新規(guī)要求，回歸本源，不斷夯實基礎、修煉內功，提升主動管理能力。

　　迅速調整、彎道超車  業(yè)務適應新生態(tài)

　　從2014年到2016年，期貨公司資管業(yè)務處于快速增長期，出現(xiàn)了大量的通道業(yè)務、結構化保本保收益產品等。隨著監(jiān)管不斷升級，各家公司紛紛主動控制管理規(guī)模，清退不符合監(jiān)管要求的相關產品。

　　“凡事不破不立，隨著監(jiān)管檢查、合規(guī)整治取得階段性進展，目前國內資管市場合規(guī)展業(yè)的環(huán)境已經逐步形成，期貨公司大力發(fā)展凸顯自身優(yōu)勢、特色的主動管理業(yè)務，資管業(yè)務規(guī)模逐步回升，業(yè)務發(fā)展質量也得到很大提高。”銀河期貨資產管理部總經理郝剛說。

　　起步晚、規(guī)模小、投資范圍窄，一直是期貨公司資管業(yè)務的短板。不過，東證期貨資產管理業(yè)務總部副總經理章偉表示，期貨公司資管在大資管行業(yè)中占比較小，發(fā)展初期通道業(yè)務占比高，但整體規(guī)模不大，因此整改難度相對較小。“在資管新規(guī)實施之后，期貨公司以各類標準化業(yè)務為方向，真正聚焦投資能力，尋找特色發(fā)展之路。”

　　中信期貨相關負責人也表示，期貨公司資管業(yè)務發(fā)展起步晚，業(yè)務類型較少，可投資范圍較窄，主要以標準化業(yè)務為主，在資管新規(guī)的監(jiān)管框架下，面臨的整改壓力相對較小，對新規(guī)適應較快。自2018年資管新規(guī)發(fā)布以來，資產管理子行業(yè)的配套細則相繼落地，在新的運行框架下，資產管理業(yè)務的發(fā)展環(huán)境也更加公平、規(guī)范。

　　對于期貨公司資管業(yè)務回暖，瑞達期貨資管業(yè)務相關負責人認為，這與我國經濟高速發(fā)展、社會財富積累，財富管理和投資需求不斷增強有關。隨著資管新規(guī)的落地，統(tǒng)一資管業(yè)務監(jiān)管要求，也為期貨公司資管業(yè)務發(fā)展提供了良好的基礎。

　　借勢發(fā)展、打造品牌  管理規(guī)模快速增長

　　根據(jù)中基協(xié)統(tǒng)計，今年二季度私募資產管理月均規(guī)模排名前五的期貨公司分別為中信期貨、弘業(yè)期貨、海通期貨、興業(yè)期貨以及上海東證期貨，月均私募資產管理規(guī)模分別為421.85億元、206.15億元、115.49億元、95.23億元和79.82億元。

　　中信期貨相關負責人表示，在經受疫情沖擊后，國內經濟持續(xù)向好，公司投研團隊專業(yè)化建設和精細化管理不斷加強，資管業(yè)務得到較快發(fā)展。

　　在上述五家期貨公司中，弘業(yè)期貨是唯一一家非券商系期貨公司。據(jù)弘業(yè)期貨總經理周劍秋介紹，公司資管一直以服務實體經濟和滿足客戶財富管理需求為根本目標，資管團隊根據(jù)不同層次客戶需求，緊跟市場行情變化，發(fā)行了不同風險收益比的產品，今年資管規(guī)模穩(wěn)中有升。當然，規(guī)模的增加與上半年權益市場和商品期貨市場的良好表現(xiàn)也有很大關系。

　　章偉也表示，今年證券市場、商品市場有利于管理人發(fā)揮投資能力，客戶的投資意愿也因此提高。“今年表現(xiàn)最好的產品是偏股類型的，CTA策略的表現(xiàn)也不錯。公司對量化中性、固收類、CTA策略均有涉及，其中比較有特點的是量化中性策略。”他說。

　　據(jù)瑞達期貨資管業(yè)務相關負責人介紹，目前公司的資管業(yè)務規(guī)模是去年上半年的3.4倍。“公司長期以來立足自主管理，不做通道業(yè)務，統(tǒng)一監(jiān)管要求后，對公司資管發(fā)展更有利。“他說，公司資管產品已得到投資者的認可，培養(yǎng)了一批穩(wěn)定客戶，也受到了銀行、券商、信托等機構資金的關注。

　　郝剛告訴期貨日報記者，今年以來，銀河期貨資管業(yè)務規(guī)模呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢，今年6月底資管業(yè)務管理規(guī)模較年初增長18.75%。在合規(guī)展業(yè)的大前提下，公司有序壓縮不符合資管新規(guī)要求的產品規(guī)模，同時結合自身優(yōu)勢，打造自主管理產品的市場品牌，培養(yǎng)優(yōu)秀投資交易團隊，不斷做大資管業(yè)務規(guī)模。

　　突出優(yōu)勢、形成特色  轉型發(fā)展成果顯現(xiàn)

　　“商品及金融衍生品方面的投研能力，是期貨公司資管業(yè)務的天然優(yōu)勢。”郝剛說，但與銀行、券商、保險等資管相比，期貨公司資管業(yè)務又有發(fā)展起步晚、投資范圍和銷售渠道相對較窄的劣勢。

　　周劍秋認為，期貨公司資管業(yè)務的優(yōu)勢之處在于傳統(tǒng)從業(yè)人員在期貨、期權等衍生品領域有多年的從業(yè)經驗和風險管理經驗，在期現(xiàn)套利、量化對沖、CTA趨勢策略等領域相對于其他資管機構經驗更豐富，在絕對收益的產品發(fā)行上更勝一籌。

　　但由于資管業(yè)務涉及的投資領域十分廣闊，投資策略也很豐富，尤其是以固定收益和股票權益投資為主。“這類投資邏輯較衍生品而言更通俗易懂，也更容易被普通理財客戶接受。”她說，由于期貨資管起步晚，投研人員團隊還未達到銀行、券商和公募基金的成熟度，這一劣勢也不是一兩年就能追趕上的。

　　期貨交易本身具有雙向性的特征，任何情況下都有可能獲利，大環(huán)境不佳或出現(xiàn)黑天鵝事件時，當其他產品大幅虧損，其有可能獲利，起到對整體資產對沖保值的作用。瑞達期貨資管業(yè)務相關負責人表示，相比證券公司、基金、信托等其他金融行業(yè)，期貨公司更加了解期貨市場，期貨品種涉及的行業(yè)和領域非常廣泛，期貨公司在研究分析時視野更廣，更加注重全面性。另外，隨著期權等工具的上市，期貨市場交易品種不斷豐富，影響力不斷增強，越來越多的資金流向期貨市場。但期貨市場屬于小眾市場，總體規(guī)模較小，資管業(yè)務投資的容量受限。

　　另外，期貨公司資管業(yè)務的優(yōu)勢還體現(xiàn)在CTA策略、量化策略的開發(fā)能力上。中信期貨相關負責人表示，期貨公司在商品期貨、金融期貨以及期權等衍生品投資方面，對風險的認識、理解及處理都較為領先，在這一類策略的研發(fā)上具有一定優(yōu)勢。但他也認為，市場對期貨資管仍然存在一定”偏見”，起步本來就晚的期貨公司資管業(yè)務的市場接受度更低。而且期貨公司資管業(yè)務牌照單一，只能從事標準化的私募資產管理業(yè)務，沒有公募牌照。

　　在優(yōu)勢和劣勢都很明顯的情況下，如何揚長避短成為期貨公司資管業(yè)務發(fā)展的關鍵。

　　“期貨公司資管業(yè)務各自的發(fā)展路徑可能不同，但核心還是看投資能力，業(yè)內做得較好的公司都有自身的特色。”章偉說，東證期貨的資產管理業(yè)務更偏重衍生品方向，這也是為了在集團內部體現(xiàn)出差異化。公司目前投資以多策略為主，策略方向體現(xiàn)偏中性的穩(wěn)健收益特征，會在不同市場階段關注不同的策略。

　　據(jù)介紹，東證期貨資管業(yè)務具有較完整的部門架構，主要分為前臺的市場銷售，中臺的產品運營和后臺的交易、投研。公司資管業(yè)務部門有研究人員，具備自主完成策略研發(fā)的能力，同時將投資部門的研究和期貨公司的研究部門進行合理的隔離。“部門架構的完整性還是很重要的，缺失任何一塊兒業(yè)務都會受到影響。”他說。

　　中信期貨相關負責人介紹，公司形成了較為穩(wěn)定的差異化發(fā)展路徑，主要體現(xiàn)在四個方面：一是隨著公司投資管理能力的增強，公司資管業(yè)務投資業(yè)績穩(wěn)步提升，特別是在FOF產品細分領域，逐步形成了具有自身特色的發(fā)展比較優(yōu)勢；二是自主投資業(yè)務、FOF管理人服務等業(yè)務體系逐漸完善，能夠為機構客戶、高凈值客戶提供更優(yōu)質的個性化定制服務；三是專業(yè)人才隊伍建設不斷增強；四是交易、風控、估值等資產管理業(yè)務系統(tǒng)化管理水平不斷提升。

　　周劍秋告訴期貨日報記者，弘業(yè)期貨資管業(yè)務最大的特色是以“穩(wěn)”求發(fā)展，人員穩(wěn)定，投資策略也以穩(wěn)為主，產品投資回報也是以穩(wěn)健性FOF和固收+的“穩(wěn)”字當先。公司在嚴格防范風險、合規(guī)展業(yè)的前提下，形成了集產品設計、投資交易、風險控制和運營管理為一體的大資管體系。公司投研團隊在保持穩(wěn)定的同時，也在積極吸收外部優(yōu)秀成員，不斷豐富公司資管投資策略，滿足各類委托人不同層次的資產投資需求。

　　面對行業(yè)政策及市場環(huán)境的變化，瑞達期貨資管業(yè)務相關負責人表示，公司堅持產品驅動戰(zhàn)略，從客戶需求角度出發(fā)，探索設立更科學、系統(tǒng)、全面的優(yōu)質產品，豐富資管產品的種類。公司專注投資期貨、期權衍生品市場，堅持市場中性的投資策略，通過期貨市場不同品種的強弱關系進行分散投資，以純自主管理發(fā)展為主。

　　銀河期貨資管業(yè)務的優(yōu)勢也體現(xiàn)在始終大力發(fā)展自主管理產品。郝剛介紹，公司擁有“拳頭產品”和成熟的市場銷售渠道，目前已經搭建了類型豐富的產品線，包括固收+、權益+、商品CTA、FOF及其他特色策略等，滿足投資者不同的配置需求。公司積累了豐富的大類資產配置經驗，盡調范圍覆蓋了市場中絕大部分的CTA優(yōu)秀私募基金管理人。