9月，美豆主力合約大幅拉漲并不斷創出年內新高，環比上漲 5.12%，價格重心繼續抬升。USDA9月供需報告中將美陳豆出口及壓榨預估紛紛上調，且美新豆單產下調至 51.9 蒲/英畝，單產數據符合市場預估水平，單產分歧對美豆市場利多支撐邊際減弱，市場關注焦點轉為美豆出口預期上，在我國龐大的買需背景下，出口數據仍有上調空間。此外，南美市場進入播種期，拉尼娜天氣對南美大豆產量的威脅仍存，有望提升美豆上漲潛力，多重因素共振支撐美豆價格走強。不過，隨著美豆上漲至高位后，市場多頭獲利了結，9月下旬美豆高位調整。不過，若我國持續采購美豆動力不減，美豆市場價格將難以大幅走弱，美豆市場價格重心也將繼續維持高位。目前巴西可供出口陳豆幾乎消耗殆盡，新豆銷售高達60%，未來國際市場大豆采購主體將集中在美國市場，也將支撐 CBOT大豆價格繼續維持價格底部抬升行情。后期關注我國對美豆市場的采購節奏、拉尼娜氣候形成概率不斷加大背景下對南北美市場大豆產量前景的影響及國際疫情發展情況對豆類市場價格的指引。

　　國內方面，9月以來，豆粕主力合約價格上漲后出現高位整理，月內在3150元/噸一線附近承壓。9 月美豆市場價格連續拉漲，國內油廠壓榨開機率維持歷年高位水平，大豆到港量依舊龐大，不過豆粕庫存連續三周下降。需求端持續向好發展，生豬市場產能逐步復蘇，非瘟疫苗已進試生產階段，產能修復存在較好預期，且下游企業中秋備貨增加采購，蛋白需求轉好，油廠挺價意愿明顯，未來豆粕市場步入降庫存周期，有望繼續支撐豆粕市場價格，疊加不確定性因素和天氣層面尚存炒作題材，預計豆粕價格將維持振蕩偏強走勢。

　　需求方面，今年以來養殖端飼料需求緩慢恢復，飼料產量同比整體增長。當前生豬生產持續恢復，存欄中能繁母豬占比較高，飼料原料價格走高推動養殖者更多使用商品料。10之后生豬出欄將開啟穩步增加態勢，中長期隨著生豬養殖規模的提升，豆粕需求也將穩步回升，隨著非瘟疫苗已進入到試生產階段，預計生豬存欄回升有更好的預期，后期國內豬料需求增長將較為顯著。

　　綜合來看，2101合約上漲突破3000元/噸整數關口后高位振蕩整理，短期缺乏持續利多因素，但繼續深跌空間有限，支撐暫看至2950—3000元/噸區域，短線參與或等待回調低位輕倉布局長線多單為主。

　　期權方面，維持買入M2101-C-2950 期權合約,同時賣出 M2101-C-3150 期權合約的買入牛市價差策略或賣出M2101-P-3000 的賣出虛值看跌期權策略。

　　關注市場信號選擇入場時機：1.美豆單產下調超預期；2.拉尼娜氣候天氣炒作；3.豆粕庫存拐點。

　　關注主要的風險點：我國超預期采購美豆；南美種植加速；非瘟疫情大面積擴散。

　　對于具有套保需求的企業來說，基差走弱意味著在下跌行情中期貨價格跌幅小于現貨價格，上漲行情中現貨價格漲幅小于期貨價格。在基差預期走弱的情況下，買入套保是較為有利的，在基差走強的情況下，賣出套保較為有利，可以配合當時的基差選擇入場時機。對于未來豆粕市場價格判斷，可根據豆粕市場去庫存節奏、產量前景、全球疫情發展等信號指引，建議在2101合約上逢低建立買入套保頭寸。