原標題：有色狂歡，金價卻持續暴跌，到底什么情況？分析師這樣看

　　銅價刷新近十年高點之際，國際金價卻跌破千八關口，回吐了2020年6月以來的漲幅。

　　金銀價格現持續下跌

　　3月開局，國內期貨市場上貴金屬依然延續跌勢。早盤，滬金、滬銀主力合約跌幅均達2%。滬金盤中一度低至360.2元/克，刷新2020年3月以來低點。

　　國內貴金屬價格走勢，與國際市場關聯緊密。

　　近期國際金價依然沿著下行通道運行，在上周四再度觸及1760美元附近8個月低位后，現貨黃金周五更進一步收報1733.89美元/盎司，單日下跌36.52美元，盤中一度觸及2020年6月以來的最低水平1717.12美元/盎司。當周現貨黃金收跌達50.21美元。

　　3月1日，在亞市早盤，風險貨幣、股市、債券均走高，美債收益率目前持續回落的背景下。國際現貨黃金小幅走高，重返1740美元上方，逼近關鍵的1745美元，白銀也小幅走高，交投出現在26.5美元上方。

　　此外值得關注的是，在上周四金價啟動大幅走跌之時，2月25日全球最大的黃金ETF-SPDRGold Trust的黃金持倉量為1100.24噸，較上一交易日減少6.12噸；全球最大的白銀ETF美國iShares Silver Trust(SLV)白銀ETF持倉量為19214.37噸，較上一交易日減少57.77噸。COMEX黃金庫存增加至39,384,718.54盎司，COMEX白銀庫存減少至394,178,452.51盎司。

　　“上周黃金再度大幅走弱，價格已基本回吐去年6月份以后快速上漲的一段。從黃金ETF表現來看，持倉量不斷小幅下降，說明市場情緒異常低落。”光大期貨貴金屬分析師展大鵬認為，黃金近期走勢與市場情緒高昂的工業品市場截然想反，也說明市場在追逐風險收益，而非避險。不過，從金油比和金銅比來看，均已回到正常區間，此時的黃金的性價比也在逐漸凸現出來。

　　美債收益率大漲利空

　　“美債收益率上升，削弱了黃金的需求。”對于近期貴金屬顯著走弱的原因，卓創貴金屬分析師張偉認為，近來隨著拜登新政府彌合兩黨裂痕努力的失敗，民主黨人決定甩開老對手單干。前有9000億余溫尚存，現下1.9萬億已箭在弦上，后續還有2.0+萬億的基建計劃腹稿已打。刺激“彈藥”充足的同時，美國疫苗接種進展神速，歐洲多國松綁封鎖蠢蠢欲動，后疫情時代真真的已經快步走來。此次海外應對疫情，在開動貨幣機器的同時，財政措施也赤膊上陣，雙輪加持，無怪乎市場預期通脹加強。美債為代表的利率指標扶搖直上，金價承壓抗擊通脹未能顯威。

　　展大鵬也表示，從相關市場來看，美元再度呈現觸底反彈之勢，以及美長期債券收益率的上升，成為黃金價格下跌的主要推手。特別是是美長期債券收益率不斷突破，已回調至疫情前的水平，在通脹預期溫和上升的情況下，美實際利率亦呈現上升預期，這也是市場不看好黃金的最大的利空因素。2021年隨著疫苗的普及，疫情影響逐步退散，因此投資者預期美聯儲超級寬松的貨幣政策會逐步退出，美元指數觸底反彈預期也越來越強，當前利空黃金的因素多源于此。

　　上海邁柯榮信息咨詢董事長徐陽稱，2021年，隨著新冠疫苗普及，疫情影響逐步退散，因此投資者預期美聯儲超級寬松的貨幣政策會逐步退出，美債收益率大漲，且美元指數觸底反彈預期也越來越強，當前利空黃金的因素多源于此。

　　貴金屬是否還能迎春？

　　2020年8月，受外盤帶動影響，滬金、滬銀主力合約一度呈現持續沖高態勢。滬金期價突破450元/克關口，刷新歷史高點，滬銀期價也一度漲至6877元/千克，刷新2012年末以來高位。國際市場，紐約黃金價格在8月初首破2000美元/盎司大關后，后又沖抵2089.2元/盎司，歷史高點被持續打破。

　　在經歷前期高點后，如今持續回落的貴金屬價格，是否還有上行空間？

　　徐陽認為，支撐黃金的因素并未完全退去。在美聯儲指引市場“加息”或“縮表”之前，黃金較難出現2013年單邊下行之勢，反而后期隨著美國10年期國債收益率和美元階段性反彈到位，黃金或開啟新一輪明顯的漲勢，這只是時間問題。黃金價格走勢雖不盡人意，但黃金投資需求依舊得到支撐。

　　他表示，據世界黃金協會數據顯示，繼2020年11月和12月連續兩個月的黃金ETF凈流出之后，2021年1月全球黃金ETF再次實現凈流入，流入量為13.8噸。

　　2021年，黃金價格會出現先抑后揚的表現，一季度出現年內低點的概率較大，之后會呈現震蕩上揚之勢，并最終突破去年高點再創歷史新高。

　　展大鵬也認為，美聯儲最新一期會議紀要顯示，美聯儲一如既往為寬松的貨幣政策做辯護，也指出通脹預期在近兩年會維系在2%以內(排除個別月份)。有意思的是，工業品的上漲卻是在交易通脹預期，且從走勢上看大有通脹不可控的情緒邏輯，這其實與美聯儲對通脹的判斷有分歧。從實際利率的角度出發，10年期國債收益率的走高，通脹預期停滯不前，實際利率預期是不斷走高的，黃金自高位走弱本質上是在消化這部分風險。當前或已處在邏輯運行的末期，一是國債收益率涉及到美政府發債成本，不可能無限制走高，市場也在尋找一定的平衡點，等待政策的適度調節或市場的自我回歸；二是金融市場躁動的小陽春，工業品與黃金的加劇分化，是邏輯自我實現的末端表現。因此一季度可能會創出黃金年度低點位置，二三季度黃金或存在較好的表現，操作上黃金可逢低吸納，謹慎者可繼續觀望。

　　寶城期貨近期研報認為，去年下半年以來對貴金屬形成壓制的一個重要原因是市場普遍預計全球經濟復蘇的步伐將會加快，從幾大經濟體的表現來看也得到了一定的印證。

　　去年以新冠疫情為主線的貴金屬上漲行情只是大牛市的第一階段，目前的走勢是進入休整的第二階段，未來還將啟動以通貨膨脹為主線的第三階段。總體而言，貴金屬經過了去年的潮起潮落之后，目前正處于關鍵的調整及蓄勢階段，并不意味著行情已經退潮，未來仍將有更為洶涌的大潮出現。

　　（文章來源：e公司官微）