在政策紅利持續釋放和資金“高切低”輪動效應推動下，近期A股、港股消費板塊全線上揚，北向資金提前埋伏，資金持續加倉相關ETF。從一季度數據來看，我國消費內生動力持續修復，一季度線下消費熱度指數同比增長14.2%，較上季度提高9.1個百分點。

　　機構人士認為，伴隨穩增長政策進一步加碼、有效需求回升，消費領域正迎來“避險防御+趨勢反轉”的雙重配置機遇。

　　多路資金流入消費板塊

　　4月15日，大消費概念持續活躍。A股Wind日用化工指數漲3.53%，成分股潔雅股份20%漲停，兩面針、瑞貝卡等股漲停。此外，軟飲料、休閑用品、家用電器等概念板塊均漲逾1%。

　　港股消費股同步上行。Wind香港耐用消費品指數攀升逾3%，潮玩行業泡泡瑪特、布魯可分別上漲3.52%、2.96%。食品飲料板塊多只個股飆漲，周黑鴨漲逾7%，正味集團漲逾5%，雨潤食品漲逾4%。

　　中信證券董事總經理、消費產業首席分析師姜婭認為，近期消費板塊回升有四大原因：一是美國對華關稅再升級，國內啟動內需應對外部沖擊迫在眉睫。二是外需不確定性持續增加，穩資產價格政策有望持續加碼。三是消費韌性顯現，發出企穩信號。四是資金輪動下“高切低”，在過去四年經過深度回調，以A/H消費股為代表的低估值低預期，且存在業績拐點兌現的“避險&防御”資產預計將會得到資金的偏好。

　　資金流向顯示，主要消費ETF近一個月吸金超30億元，資金借道ETF持續流入該板塊。據Wind數據，截至4月14日，匯添富中證主要消費ETF近一個月來凈流入超18億元，景順長城恒生消費ETF、廣發恒生消費ETF分別獲得超6億元、3億元的資金凈流入，富國中證消費50ETF、銀華中證港股通消費ETF等多只產品同樣有過億資金增持。

　　值得注意的是，北向資金一季度重點布局了A股消費板塊。天風證券統計數據顯示，一季度，北向資金主動加倉兩類主線。一是科技方向。天風證券研究所策略首席、政策研究院院長吳開達稱，這類方向股價表現亦亮眼，屬于順勢加倉行為，比較符合預期。二是消費方向，包括社會服務、商貿零售等。吳開達認為，消費板塊一季度股價表現稍弱，但北向資金依然呈現逆勢加倉行為，或更需要引起重視。

　　政策組合拳激活消費潛能

　　近期，政策端多項消費利好密集釋放。海南省人民政府辦公廳印發《海南省提振和擴大消費三年行動方案》，圍繞消費回流能級提升行動、旅游消費提質擴容行動、傳統消費惠民行動、消費新場景培育行動等9個方面提出35條措施，大力提振和擴大消費。此前，商務部和國家衛健委等12部門聯合印發《促進健康消費專項行動方案》，要求培育和發展健康消費領域新質生產力，提升健康商品和服務供給質量。

　　從數據來看，隨著各項政策加力顯效，我國消費市場第一季度數據亮眼。國家信息中心數據顯示，一季度線下消費熱度指數同比增長14.2%，較上季度升高9.1個百分點。其中，3月同比增長20.0%，比前兩個月高出4.7個百分點，線下消費加速回暖。國家信息中心生活服務消費熱度指數一季度同比增長18.3%，較上季度提高7.4個百分點，其中3月同比增長14.5%。線上方面，一季度網絡零售額同比上升9.0%，其中3月同比增長32.3%。

　　機構預判趨勢性行情可期

　　盡管短期市場波動猶存，但機構對消費板塊的中長期配置價值形成共識。中金公司研究部國內策略首席分析師李求索認為，“對等關稅”沖擊下，全球貿易體系迎百年變局。整體而言，中國資產短期相比全球股市具備韌性，中期機會大于風險，若政策應對得當，市場風險溢價有望繼續好轉，中國資產重估仍在進行時。配置層面上，短期配置以穩為主，紅利低波股票或相對占優，受益內需政策發力的消費和投資板塊短期也有交易機會。伴隨穩增長政策進一步加碼、有效需求回升，消費領域有望逐步迎來趨勢性行情。

　　“長期看，震蕩期也是布局時點。”中信建投資深策略分析師夏凡捷在研報中表示，美國面臨債務壓力和潛在的經濟衰退風險，這可能導致美元資產在未來面臨困境，中國資產則可能趁勢崛起，尤其是在新消費和AI領域，為長期布局提供了機遇。

　　具體來看，太平洋證券認為，關稅政策的不確定性加劇了低位內需板塊的情緒修復，食品飲料板塊表現相對抗跌，尤其是乳品、零食、調味發酵品等子板塊領漲。