研究報告內容摘要：

　　投資建議：6月旺季價格戰有所緩解，但下半年價格戰仍將持續，行業正向寡頭壟斷格局邁進，龍頭公司還將進一步分化。從長期來看，快遞仍然是物流領域最好的賽道，韌性屢超市場預期。疫情防控常態化下，今年線上網購滲透率將繼續提升，全年行業單量增速有望達到30%。重點推薦具有強大綜合實力的順豐控股，成本控制出色的韻達股份，以及經營逐漸改善的圓通速遞。

　　郵政局公布20年6月快遞業經營數據：1）快遞業6月業務量增速達36.8%，維持較高水平；主要原因包括電商大促（雙品網購節，618促銷）刺激消費，“直播帶貨”的新型模式提升下沉市場滲透率，疫情防控常態化下消費結構轉變。2）快遞業6月單票價格達10.67元，同比-9.4%，環比+2%，價格小幅回升；主要原因可能是電商促銷旺季，網點上調單票價格，預計下半年價格戰仍將持續。3）快遞業6月CR8集中度達84.1，同比提升2.4，環比下降0.3，集中度環比略有下降或與新快遞公司入局有關。快遞行業正向寡頭壟斷格局邁進，預計全年集中度仍將處于上升趨勢。

　　各家快遞公司對比：1）業務量方面：疫情下順豐時效件品牌得以強化，同時特惠專配持續上量，6月單量增速達84%，前6月累計市占率為10.8%。通達系中韻達6月份增速為43%，市占率保持領先，前6月累計市占率上升至16.6%；圓通6月份增速為55%，加速追趕韻達，前6月市占率上升至14.6%。申通業務量與韻達和圓通拉開差距，6月份增速為40%，累計市占率為10.4%。2）單票價格方面：順豐主要由于產品下沉，特惠專配件量占比提升，因此整體單票價格呈下降趨勢，6月快遞單票收入為17.89元，同比-23%，環比-0.7%。從通達系來看，由于6月屬于旺季，末端網點價格有所上調，韻達、圓通單票收入在經歷連續下降之后6月出現小幅上漲，申通單票收入環比有所下降。

　　展望：重申我們前期的三點判斷。1）電商需求維持景氣，20年快遞單量增速將達30%。2）行業價格戰持續，一線快遞加速分化。順豐、中通、韻達、圓通有望突出重圍。3）電商布局快遞，未來行業整合情況仍有變數。

　　風險提示：疫情擴散超預期、電商銷售增速下滑、加盟商網點不穩定。