7月20日，債券市場行情有所升溫，與A股市場聯手上演“股債齊漲”。不過，隨著市場價格逐漸靠近近期運行區間的上沿，市場分歧悄然出現。對于后市，有觀點認為，作為債券市場風向標品種，10年期國債收益率有望跌破前期低點。也有觀點認為，此前債券市場收益率下行過快，或面臨重新定價局面，繼續做多債市并不可取。

　　分析人士表示，一輪“小牛市”行情后，市場分歧沒有消散反而凸顯，可能說明當前債券市場缺乏演繹單邊行情的基礎。

　　盤局并未徹底打破

　　7月20日，債券市場整體走強。截至收盤，10年期國債期貨主力合約價格漲0.19%。現券方面，截至當日18時，10年期國開債活躍券220210、10年期國債活躍券220010成交利率皆下行2基點左右，分別成交在3.03%、2.77%。當天，A股市場同樣表現不俗，絕大部分行業板塊上漲，股債市場呈現近期少見的齊漲走勢。

　　近期，債券市場上演一輪“小牛市”行情。7月7日至7月15日，10年期國債期貨價格曾走出“七連陽”。在此期間，10年期國債收益率下行5基點。

　　今年以來，債券市場很長時間內在極小范圍內波動，10年期國債收益率在2.69%至2.86%之間震蕩。“上半年，債券市場幾乎沒有出現單方面因素完全主導的持續行情。”中信證券聯席首席經濟學家明明總結說。

　　行至7月，“小牛市”行情的出現，是否意味著債券市場重新確立了相對清晰的運行方向？在一些市場人士看來，無論是期貨還是現貨，近期債券市場走勢均未超出過去一段時間的運行區間。在經過一輪連續上漲之后，對后市看法的分歧反而進一步顯現。

　　市場存在分歧

　　“過去兩周國債收益率下行較快，市場現有的信息不足以支撐其繼續下行”“此輪‘小牛市’本質上是修復行情，可持續性存疑”……看空債券行情的一方認為，促進信貸投放的政策取向更加明確，隨著寬信用穩步推進，經濟將持續向好，10年期國債收益率短期偏震蕩甚至趨于上行的可能性較大。

　　明明提示，目前債券收益率水平對融資改善趨勢的反映還不充分。天風證券研究報告認為，隨著減稅降費等政策落地生效，三季度政策“由守轉攻”的條件成熟，穩增長政策將真正發力，進而會在未來的債券收益率上得到反映。

　　看多債券行情的一方認為，下半年可能會有更多因素進一步提振債券市場樂觀情緒，推動收益率下行。中金公司固定收益研究團隊負責人、董事總經理陳健恒分析，資金面寬松持續時間可能超出市場預期。此外，市場對海外經濟衰退擔憂逐漸加重，而我國宏觀政策和經濟前景明確。“展望下半年，經濟復蘇勢頭不改，資金面寬松預期繼續發酵，10年期國債收益率可能向下突破2.68%的上半年低點。”廣發證券首席固收分析師劉郁預測。

　　有機構人士指出，在多空信息交織出現的復雜環境中，債券投資者之間的分歧可能還將在一段時間內存在，這也意味著債券市場真正走出單邊行情的難度較大。