今年7月，美聯儲時隔逾十年首次降息。盡管其降息幅度僅為25基點，被不少市場人士戲稱為“鷹派降息”，但此后全球多家央行緊隨其降息，一股全球貨幣寬松潮再度掀起。據記者不完全統計，截至目前，今年年內已有25個經濟體相繼宣布降息，其中新西蘭、土耳其等國更是“不走尋常路”，超出預期的降息幅度震撼了全球投資者。

　　然而本周，阿根廷市場成為全球主角，此次引人注目的并非其足球，而是其股市、匯市、債市一日之內同時出現“閃崩”，資金大量拋售相關資產。

　　投資者開始關心，如果這種單個國家市場的風險開始蔓延，會否演變成區域性的經濟危機或市場風險？一些國家貨幣出現大幅貶值，會不會打亂全球貨幣寬松潮？屆時經濟和貨幣同時疲軟，寬松之路又被堵死，該如何走出困境？

　　首先，需要明確的是全球寬松潮是否全面開啟，未來主要影響因素是什么。應該說全球貨幣寬松潮目前仍只算是初期階段，未來對于全球貨幣政策能夠起到引導作用的還是一些大型央行，特別是美聯儲，而美聯儲是否會持續降息存在變數。正如美聯儲主席鮑威爾所言，美聯儲7月的降息僅僅是“加息周期中的政策調整，并不代表一長串降息的開始�！睋Q言之，此次降息只是一次“預防性降息”，一旦未來美國經濟不再明顯轉弱，美聯儲再次降息的動力也將明顯轉弱，隨后其它央行的貨幣政策空間也將擴大，可進可退。

　　其次，需要明確即使寬松潮全面啟動，阿根廷的影響力到底有多大。從經濟體量和金融影響等綜合因素看，阿根廷市場和貨幣政策本身的輻射力較為有限，且阿根廷目前的市場危機、本幣大幅貶值更多是由特殊事件性因素導致，即阿根廷大選初選結果。本次初選中，民粹傾向候選人費爾南德斯獲得超過47%的選票，遠超處于第二名的現任總統馬克里的32%，其最后獲勝概率已經很大。而民粹政府上臺可能中斷阿根廷正在進行的財政改革，使得財政環境再度陷入混亂，投資者因此才大幅拋售阿根廷資產，其本幣大幅貶值。

　　將時間拉長至過去一年來看，雖然新興市場貨幣整體呈現貶值狀態，但出現大幅貶值的僅僅是阿根廷、南非、土耳其等少數國家。上述國家高外債、高通脹壓力始終難以得到緩解，特別是近期短期償債壓力開始升溫，使得市場信心持續不足�？傮w來看，這也預示著新興市場資產未來可能出現明顯分化，一些基本面較為良好、外匯儲備充裕的新興經濟體不太可能出現貨幣大幅貶值的趨勢，其貨幣政策也存在較大的可調整空間，一旦經濟下行壓力加大，可以適度放寬政策加以提振；反之一旦出現過熱跡象也可以從容調整。反之，一些基本面欠佳的經濟體面臨本幣大幅貶值的壓力，使用寬松手段來提振經濟的空間已經不大。

　　總體來看，一些影響不大的區域性事件難以對全球性的貨幣政策造成影響，后者的決定因素一是與美聯儲和美元有關，二是與本國基本面因素和市場信心有關。