進入10月，債券市場走出了此前兩個月的調整區間，連續走出了一波上漲行情，截至目前已連續三周出現上漲。安信資管固定收益投資總監張亞非日前接受中國證券報記者采訪時表示，經濟環境和貨幣政策的利好，整體判斷債市后市行情相對樂觀。她繼續看好短端利率處于低位情況下利率債方面的投資機會，以及市場風險偏好尚未明顯改變前的中高等級信用債。

　　債市行情預期樂觀

　　張亞非表示，進入10月之后，央行降準使得銀行間流動性變得寬松，疊加宏觀基本面因素相對利好債市，使得債券市場迎來一波連續上漲，且整體來看，未來一段時間內，債市的樂觀行情將會持續。

　　張亞非認為，今年以來，此前偏緊的貨幣政策轉向寬松，未來銀行可能仍會通過降準來向市場釋放流動性，預期貨幣市場流動性寬松的格局大概率不會改變。從估值角度來看，雖然經過一輪利率下行，整個債市估值跟年初相比吸引力沒有那么大，但仍具有一定的配置價值。且當前投資者風險偏好普遍較低，提升了債券資產的配置需求。她說：“從中長期來看，前期通脹因素也對債市形成了一定的擾動，但根據我們內部分析測算，通脹短期內仍舊風險可控。”

　　風險偏好尚未下沉

　　“現在還是看好利率債，還有中高評級的一些信用債。”張亞非告訴中國證券報記者，三季度短端利率整體下行明顯，現在基本上達到了2015年至2016年的一個低點，在未來流動性寬松的格局下，短端利率可能下行的空間有限，重點關注利率下行從短端向長端的傳導，也即長端利率或將迎來向下空間。信用方面，由于市場信用格局在實質層面的改善仍需要時間，銀行、資管等機構投資者風險偏好尚未得到有效提升，因此暫時對信用債保持謹慎，仍關注中高評級信用債。

　　張亞非表示，整體來看，低等級、弱資質的信用債或許仍舊面臨較大壓力。因此目前仍偏向精選中高評級信用債來進行資產配置，繼續對信用風險做好防范。“從大類資產配置角度來講，目前尚未看到企業信用發生實質性改善的信號，后續仍要關注寬性舉措的生效，進而判斷下沉信用資質的拐點是否到來。”她指出。

　　在今年信用風險加速爆發加速釋放的背景下，不少資管機構都加強了對投資者的教育，并將信用風險管理提升到一個更加重要的位置上。張亞非介紹，安信資管通過外部引進和內部培養的方式，搭建起了較為完善的信用研究團隊，并建立了內部信用打分體系，不單純依賴外部評級機構。投后追蹤管理方面，通過對定期財報、市場輿情等信息的監控，安信資管建立了從預警到調倉的整個流程機制，今年以來在違約頻發的情況下，始終保持零踩雷。

　　此外，針對近期市場上短久期債券備受機構青睞的現象，張亞非指出，隨著監管機構對貨幣型基金的監管趨嚴，投資者轉而選擇中短期債券產品來滿足相關投資需求。而由于資管新規將過渡期劃定至2020年年底，為了債券的到期期限不超過這一節點，老產品更傾向于配置短久期債券。疊加今年上半年短端利率整體處于較高水平，短久期債券的配置價值也相對凸顯。