3月8日，瑞銀證券舉辦了瑞銀“兩會(huì)”專題媒體電話會(huì)，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管汪濤、瑞銀中國策略主管劉鳴鏑分別對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)及股市投資策略進(jìn)行解讀。

　　汪濤認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)較為保守、留足上行空間，瑞銀預(yù)計(jì)今年中國GDP實(shí)際增速有望達(dá)到8.2%，考慮到美國可能出臺(tái)更大規(guī)模的刺激方案，目前預(yù)測面臨的風(fēng)險(xiǎn)更偏上行。

　　宏觀預(yù)測：

　　經(jīng)濟(jì)增長留足上行空間

　　在3月8日的媒體溝通會(huì)上，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)較為保守、留足上行空間。

　　汪濤分析，政府將今年的GDP增速目標(biāo)定在“6%以上”，一方面可能是考慮到今年是一個(gè)存在諸多不確定性的年份，比如疫情和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；另一方面可能是政府要預(yù)留足夠的政策空間，而不是讓政策局限于因?yàn)閷?shí)現(xiàn)某一個(gè)具體目標(biāo)或者變得太緊或者變得太松。

　　瑞銀預(yù)計(jì)今年中國GDP實(shí)際增速有望達(dá)到8.2%。考慮到美國可能出臺(tái)更大規(guī)模的刺激方案，目前預(yù)測面臨的風(fēng)險(xiǎn)更偏上行。

　　此外，政策定調(diào)方面比預(yù)期的寬松。今年擬安排的官方赤字率仍在3%以上（3.2%），且地方政府專項(xiàng)債券新增額度相比去年也僅少了1000億元，同時(shí)政府還決定延長小規(guī)模納稅人增值稅優(yōu)惠等部分階段性政策執(zhí)行期限，推出新的減稅降費(fèi)措施，以及延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策等。值得注意的是，政府工作報(bào)告中沒有關(guān)于進(jìn)一步收緊房地產(chǎn)政策的直接表述。

　　貨幣政策方面，預(yù)計(jì)今年信貸增速將從去年10月13.8%的本輪峰值放緩至10.8%，今年信貸增速放緩可能主要是由流動(dòng)性投放減少和宏觀審慎措施收緊，包括加強(qiáng)對(duì)影子信貸和互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管和指導(dǎo)，而加息并非主要工具。雖然瑞銀預(yù)計(jì)央行可能會(huì)在下半年小幅上調(diào)逆回購操作利率和MLF利率5個(gè)基點(diǎn)，但實(shí)際貸款利率可能不會(huì)上行。

　　關(guān)于人民幣匯率，整體來看，瑞銀判斷人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)保持較強(qiáng)態(tài)勢(shì)而且可能進(jìn)一步升值。目前的預(yù)測是人民幣對(duì)美元匯率年底到6.4，但是這個(gè)過程中有可能會(huì)升值得更多一點(diǎn)，當(dāng)然要取決于美元的走勢(shì)。

　　滬深300見到6100點(diǎn)

　　瑞銀中國策略主管劉鳴鏑帶來了中國股市投資策略分析。劉鳴鏑預(yù)判今年三個(gè)重要股指都有正面表現(xiàn)，其中，基準(zhǔn)情形下，預(yù)計(jì)滬深300上到6100點(diǎn)，相較3月8日收盤的5080點(diǎn)增幅20%；恒生指數(shù)上到30600點(diǎn)，較3月8日收盤的28540點(diǎn)增幅約為7%。

　　劉鳴鏑分享了2021年三個(gè)投資主題：第一是中國居民資產(chǎn)配置提高對(duì)股票的敞口有助于股市上行；第二是周期性的復(fù)蘇在2020年三季度已經(jīng)開始；第三是全面創(chuàng)新進(jìn)入“十四五”規(guī)劃。

　　在外資凈流入方面，瑞銀認(rèn)為2021年外資還會(huì)提高對(duì)A股的投資，預(yù)計(jì)今年有2000億資金凈流入A股、6450億~8400億元流入在岸債券市場。

　　劉鳴鏑認(rèn)為，當(dāng)所謂的核心成長股（含周期性成長股）探測相應(yīng)的100日或200日移動(dòng)均線，而即將到來的財(cái)報(bào)季再度確認(rèn)了它們的增長前景時(shí)，目前的盤整階段可能結(jié)束。

　　最近一段時(shí)間無論在國內(nèi)還是在美國，一些周期相關(guān)股票都有較大漲幅，這是短時(shí)間的反彈還是比較長時(shí)間的反彈？劉鳴鏑認(rèn)為，周期分很多種，有一種是成熟性的周期，整個(gè)存量沒有大的變化，但由于通脹預(yù)期、供求短期有一些波動(dòng)，它基本上是穩(wěn)態(tài)的；有一種周期是產(chǎn)品線的增長，這是比較好的周期。全面創(chuàng)新已在“十四五”中被重點(diǎn)提出，投資者可關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)細(xì)分賽道中研發(fā)能力強(qiáng)、商用能力強(qiáng)的企業(yè)。