3月15日，證監會發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》（下稱“《意見》”），引發行業廣泛關注。

　　接受記者采訪的相關人士表示，《意見》為證券基金行業高質量發展提供了明確的時間表，為打造一流投行和投資機構提供了清晰的路線圖。整體來看，嚴監管的基調不變，要求證券基金機構樹立大局意識，預計證券基金業供給側改革提速。

　　功能性位置居首

　　此次《意見》的一大關注點，是校正行業機構的定位。

　　《意見》提出，督促行業機構端正經營理念、校正定位偏差，把功能性放在首要位置，堅持以客戶為中心，切實履行信義義務，始終踐行金融報國、金融為民的發展理念，正確處理好功能性和盈利性關系，引導股東單位在機構經營考核中顯著加大功能性考核的權重。

　　對此，海通證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根表示，《意見》聚焦了行業機構定位的校正，促進其功能發揮、提升專業服務能力和監管效能。對于公募基金而言，《意見》有望增強基金公司深化以投資者為中心的理念，提升投研能力，為持有人創造中長期收益。

　　銀河證券分析師楊超稱，在證券公司和公募基金監管方面，首要的是校正行業機構定位，著重要求行業機構樹立大局意識，《意見》強調了行業機構作為資本市場重要中介力量的使命感和責任心。在執行層面，重點是黨的領導地位，尤其體現在決策、執行、監督等各個環節，黨的領導保證了行業機構樹立正確經營理念，將功能性置于首要位置，踐行金融報國、金融為民的發展理念，確保行業發展與國家和社會的利益相統一。

　　“《意見》從中長期視角出發規范監管，建立健全涵蓋全部業務的穿透式監管體系，以維護市場穩定健康運行。”楊超說。

　　浙商證券梁鳳潔認為，將功能性放在首位，預計證券公司、基金公司將繼續讓利投資者，讓優質機構能更好地存活。具體而言，證券公司、基金公司應扛起服務實體經濟、服務投資者的重任，發揮好直接融資“服務商”、資本市場“看門人”、社會財富“管理者”的功能，回歸服務本源。

　　券業并購重組或加速

　　《意見》明確了建設一流投資銀行和投資機構的目標——力爭通過5年左右的時間，推動形成10家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢；到2035年，形成2至3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構。

　　東吳證券非銀分析師胡翔向記者表示，《意見》延續了中央金融工作會議“培育一流投資銀行和投資機構”的提法，明確表示“適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式做優做強；鼓勵中小機構差異化發展、特色化經營，結合股東特點、區域優勢、人才儲備等資源稟賦和專業能力做精做細”，再次對頭部券商提升杠桿及證券行業并購整合表明了支持態度，行業優勝劣汰有望加速。

　　荀玉根也表示，國內證券公司數量眾多，行業競爭加劇，但大多數公司選擇綜合性的發展模式，難以形成特色。此次《意見》有望推動證券行業的供給側改革、多維度轉型，提升證券公司的核心競爭力，形成內生增長。

　　對于行業并購問題，某頭部券商分析師稱，同質化的商業模式使部分低門檻業務長期處于供給過剩狀態，無序的價格競爭與較低的資本利用效率拉低了行業的股東回報和公司估值。各類型證券公司在業務布局中過于求大求全，分散了公司的資源和精力，使得單一業務領域難以做深做精，影響了證券行業專業化水平的提升。

　　“參考成熟市場經驗，差異化的商業模式是推動行業高質量發展的重要方式。”該分析師稱。

　　梁鳳潔認為，打造一流投行的目標，有望推動證券行業加快兼并收購。當前，行業牌照數量多、業務同質性強，多數中小券商難以提供較高的附加價值，且證券業集中度低于銀行、保險等行業，存在通過兼并收購來出清的需要。此外，我國頭部券商與國際一流投行仍有較大差距，要想打造優質頭部機構乃至具備國際競爭力的領先投行，高質量發展是一方面，通過外延并購做大則是另一方面，預計業內將繼續出現兼并收購的案例，行業集中度也有望隨之提升，頭尾部券商的分化將加劇。

　　中信建投非銀分析師趙然稱，打造航母級頭部證券公司，將有利于促進國內證券市場的深化改革和開放進程，提升國內證券市場的活躍度和吸引力，最終增加市場流動性和交易量。目前，從歸母凈資產以及營收規模的角度來看，中信證券、華泰證券、國泰君安位居國內行業前列，但放眼國際市場，我國券商的國際參與度整體仍較低。支持建設具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行，助力中資企業“走出去”，一方面可加強我國企業的全球影響力，另一方面也為開拓國際客戶打下基礎。

　　監管保持高壓態勢

　　《意見》還全面強化了監管執法，堅持“橫向到邊、縱向到底”，依法將各類證券基金活動全部納入監管。

　　楊超稱，在提升監管效能方面，《意見》全面深化監管理念，堅持問題導向，加大對行業機構各方面的監管力度。針對各類證券基金活動的監管將進一步加強，比如提升監管能力手段、加強科技賦能、打造智慧監管體系、健全內外部協同治理體系、提升業務運作規范化水平等。《意見》的落腳點，即加強監管執法力度，保持監管高壓態勢，對違法違規行為依法予以嚴厲打擊，同時加強與相關部門的協作配合，嚴防監管漏洞，維護金融市場的穩定和健康發展。

　　方正證券許旖珊表示，《意見》著力提升證券基金行業監管效能，優化行業發展生態。通過健全監管制度體系、提升監管能力手段和加大執法力度來強化監管執法，并對重點業務加強監管，如全面提升對場外衍生品等重點業務的監管，加強對底層資產、資金流向、杠桿水平的穿透式監管等。此外，《意見》還加強對從業人員的管理，堅決破除“例外論”“精英論”“特殊論”等錯誤論調，配合相關主管部門持續完善行業機構的薪酬管理制度。