中證網訊（記者 周璐璐）西部證券首席宏觀分析師邊泉水12月15日表示，12月11日至12日召開的中央經濟工作會議對資本市場作出重要部署，明確提出“穩住樓市股市”的重要目標。12月14日，中國證監會黨委書記、主席吳清主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議要求，研究部署證監會系統貫徹落實工作，首要任務是突出維護市場穩定這個關鍵。結合中央經濟工作會議和證監會黨委（擴大）會議的精神和要求，邊泉水判斷，在政策驅動因素和經濟驅動因素不斷加強的背景下，我國股票市場穩定的基礎將越來越扎實。

　　政策驅動因素持續增強

　　在邊泉水看來，9月下旬以來，我國股票市場各項指標出現明顯回升，主要推動力來自政策驅動。當前股票市場處于相對穩定的局面。

　　邊泉水預計，2025年股票市場穩定的政策驅動因素仍將不斷加強。具體表現在以下幾個方面：

　　首先，中央經濟工作會議提出將實施適度寬松的貨幣政策，貨幣政策的變化對9月底股票市場的回升起到了積極作用，預計2025年貨幣政策仍將對股票市場的穩定發揮積極作用。貨幣政策對股票市場的積極作用主要表現在三個方面：信號作用，14年后再次提出適度寬松的貨幣政策取向，意義重大；資產配置組合的調整，由于流動性充裕和市場利率下降，資產配置組合中，股票等風險資產的配置比重將明顯上升；由于貨幣政策寬松，疊加對商業銀行注資政策，大幅降低了金融機構和金融系統的風險，提升了市場的風險偏好。

　　其次，中央經濟工作會議提出的包括財政政策在內的一系列其他宏觀政策，對投資者預期的改善也將起到積極作用。從實施更加積極財政政策的角度看，和全球相比，我國政府債務率不算高，政府有比較大的舉債空間和赤字提升空間。對于政府債務，需要關注的是債務可持續性，如果實際經濟增長率高于實際利率，給定恒定赤字率，政府債務率最終會在某一個水平趨于穩定。2025年將明確上調赤字率和增發特別國債，預計一般公共預算赤字率有望設定為3.5%-4.0%。預計2025年超長期特別國債的發行規?？赡苓_到2萬億元左右。財政政策積極有為的姿態，對改善包括投資者在內的各方面預期有重要作用。

　　最后，資本市場支持政策力度不斷增強。證監會黨委（擴大）會議明確要求，堅決落實“穩住樓市股市”重要要求。今年以來，國家先后出臺新國九條、構建“1+N”政策規則體系，鼓勵中長期資金入市，資本市場強監管、防風險、促高質量發展取得了一些初步成效。本次中央經濟工作會議提出“健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創業投資，梯度培育創新型企業”。邊泉水判斷，隨著資本市場各項改革的逐步落地，股票市場的穩定和高質量發展可期。

　　經濟驅動因素將逐步顯現

　　邊泉水表示，從我國30多年股票市場的發展歷史看，股票市場的穩定和良好態勢，最終離不開宏觀經濟的穩定和回升。

　　隨著宏觀政策逆周期調節力度進一步加大，宏觀經濟指標出現了回升的跡象，制造業PMI連續兩個月回升，10月回到50%以上，服務業生產指數增速明顯加快，10月份同比增長6.3%，零售增速企穩回升，10月份同比增長4.8%。固定資產投資增速略有回升，10月份同比增長3.4%。邊泉水預計四季度GDP增速增長將回升5.1%，全年GDP增速4.9%左右。結合短期和中長期目標來看，邊泉水預計2025年經濟增長目標將維持在5%左右。

　　從價格層面看，邊泉水預期通脹將企穩，并有所回升。9月底以來，股市回升，一線城市房價企穩，有利于居民財富增長。2025年財政將加大對居民收入和消費支持力度。預計2025年CPI增速將從今年的0.3%回升至0.5%左右，PPI跌幅將從今年的2.2%收窄至1.6%左右，GDP平減指數跌幅將從0.8%收窄至0.4%左右。

　　邊泉水認為，2025年宏觀經濟運行的態勢將好于2024年，經濟實際增長和價格均有所回升，由此帶來名義經濟增長的回升。預計2025年名義GDP增速將從今年的4.1%回升至4.7%，這將帶來上市公司收入和盈利回升，有利于股票市場提升估值。

　　綜上所述，邊泉水認為，9月下旬以來股票市場的回升主要是政策驅動，隨著四季度經濟有所企穩，疊加2025年經濟運行的態勢有所好轉，股票市場在政策驅動的基礎之上，將疊加經濟驅動的影響，穩住股市的目標將具有更加堅實的經濟基礎和邏輯。