在上市路程中，五礦資本歷經了遭問詢、補材料、暫中止，七個月后終于迎來了“通關牌”。*ST金瑞日前公告稱，公司通過了證監會上市公司并購重組審核委員會的審核。
這意味著，上述重大資產重組交易完成后，*ST金瑞將持有五礦資本100%股權，并通過五礦資本持有五礦證券99.76%股權、五礦經易期貨99%股權、五礦信托67.86%股權。
其中，對于五礦信托，業內人士給予了323億元的估值。
大金控蓄勢待發
今年5月，五礦集團控股上市子公司*ST金瑞正式啟動重大資產重組，擬以每股10.15元的價格置入五礦集團持有的五礦資本100%股權。同時，向五礦資本旗下證券、期貨和信托公司小股東發行股份購買其所持部分股份，并劃轉至五礦資本。
據悉，本次交易累計發行18.2億股，總交易對價為184.66億元。交易完成后，*ST金瑞將持有五礦資本100%股權，并通過五礦資本間接持有五礦證券99.76%股權、五礦經易期貨99.00%股權、五礦信托67.86%股權和外貿金融租賃50%股權。
另據記者了解，重組完成后，*ST金瑞將以金融業務為主，成為擁有銀行、證券、期貨、信托、金融租賃、基金和產業直投等全牌照的綜合金融控股平臺。同時，五礦資本通過資產重組實現上市，融資渠道的擴張將提升金融公司的市場競爭力。
此外，*ST金瑞擬向中海集運、中建資本控股、華寶證券等10名特定對象定向增發股份，募集總額不超過150億元，其中149.2 億元擬用于對旗下金融公司進行增資。其中，對五礦證券、五礦經易期貨、五礦信托和外貿租賃的增資金額，分別為59.2億元、15億元、45億元和30億元。
業內人士認為，社會資本的入局促進了五礦資本內部股權多元化，進一步深化了國企改革。重組完成后，中海集運、寶鋼集團和中國建筑將成為公司股東，五礦資本有望借助三家央企在客戶資源和行業人脈方面的優勢，帶動金融業務發展。
五礦信托估值達323億
記者發現，在這個大金控平臺中，目前五礦信托的盈利能力位列第一。根據2016年半年報顯示，五礦信托、外貿金融租賃、五礦證券、五礦經易期貨分別實現凈利潤6.38億元、3億元、7500萬元和4600萬元。
2014年和2015年，五礦信托的信托報酬率分別為0.72%和0.69%，高于行業平均的0.53%和0.56%。從業務結構來看，五礦信托主動管理項目占比較高，因而獲取了高于行業平均水平的收益率。
此外，在上述兩個會計年度中，五礦信托管理信托資產規模分別為2664億元和2806億元，其中，集合信托計劃資產占比分別為52.29%和59.18%，公司具有較強的主動管理能力。
值得注意的是，五礦信托的營業收入與凈利潤均處行業上游，但凈資本規模卻處于行業下游水平。一位信托公司研究人員表示，“這對五礦信托進一步吸引人才轉變發展模式形成了一定制約，這次重組增資45億擴充凈資本將使問題得到有效緩解。”
記者將五礦信托與兩家已上市的信托公司比較發現，三家公司主動管理信托規模占比相仿，五礦信托總管理規模和主動管理規模最高；從營業收入、凈利潤、信托報酬率以及ROE指標看，五礦信托介于安信和陜國投之間。國海證券分析師代鵬舉給予了五礦信托固有業務1.5倍市凈率(PB)、165億元的估值，信托業務估值為158億，合計估值達到323億元。
此外，重組后除了可以降低資金拆借成本外，各金融條線產品和銷售渠道的整合，也提供了為客戶進行一站式金融服務的機會，五礦信托也可逐漸從“以業務為中心”向“以客戶為中心”發展，在大資管的競爭中獲得更多有力抓手。
(原標題：五礦資本搭上今年上市末班車 大金控蓄勢待發)
