證監會公司債券監管部處長高莉28日指出，為進一步優化國內中小企業融資結構，降低融資成本，監管層希望在新三板創新層里進一步推進“雙創”債；但同時，中小企業的風險確實較大，結合風險定價以及長期債權管理的需要，應推出適合中小企業的股債結合產品，目前可行的是私募可轉債。

　　她是在“新三板發展戰略高層論壇”上作出上述表示的。

　　去年1月，證監會正式發布《公司債券發行與交易管理辦法》，有力地促進了交易所債市的發展、壯大。今年以來，交易所債市已經發行了1.48萬億元債券，從發行主體的結構看，84%是非金融企業，基本涵蓋了主要的國家重點行業，包括交通、電力、運輸、基建等。此前市場詬病較多的是，房地產企業一度占到交易所債券市場發行主體的45%。今年以來，證監會堅決貫徹國家“脫虛向實”的整體思路，繼續優化發行主體結構，目前房地產公司以及類平臺僅占交易所債市發行主體結構的34%，其余60%多基本都屬于實體經濟。

　　值得一提的是，以所有制結構分類，國有企業在交易所債券市場的發行主體結構里占比高達84%。從主體評級來看，交易所債市里評級為2A以上的發行主體占95%，3A以上占據41%。高莉指出，數據充分說明進一步優化發行人結構的工作空間還很大。

　　在目前的“雙創”熱潮下，我國經濟正處于增長動力轉換階段，大量的中小企業、高科技成長企業不斷涌現。而與此同時，這類企業恰恰是融資難點和痛點，在整個融資市場尤其是直接融資市場處于弱勢地位。

　　高莉舉例，中關村每年新增企業兩萬多家，所有納入統計的高新企業的融資結構里，銀行貸款占據74%，直接融資和股權融資僅占25%，其中債券形式的直接融資不到3%。

　　因此，下一階段資本市場如何更好地服務于創新創業，服務于高成長性、初創期企業，是證監會正積極面對的問題。

　　高莉介紹，為進一步貫徹資本市場服務于供給側結構性改革的要求，交易所債券市場開始構建內部分層，針對新興的、高成長性企業設計債券。近期監管層正在推進“雙創”債工作，希望在發行主體結構里面構建“一體兩翼”，“兩翼”就是綠色金融和創新創業，尤其是要在新三板創新層里進一步推廣“雙創”債，以進一步優化中小企業融資結構，降低融資成本。

　　據了解，在推進的過程中，市場需求比較旺盛的是可轉債。從實際情況來看，中小企業風險確實較大，怎么進行風險的定價以及比較定價之后的長期債權管理，是應該認真思考的問題。高莉透露，監管層也正在研究推出適合中小企業的股債結合產品，目前可行的是私募可轉債，這種含權的債券品種有望優化和完善新三板掛牌公司的資本結構。