截至5月21日，東方財富Choice數據顯示，除4370家停牌和470家尚未公布2017年年報的公司外，在其他6197家掛牌公司中，1180家公司“破凈”。剔除金融行業公司后為1150家。這意味著大約一成掛牌公司處于“破凈”狀態。其中，做市公司屬于重災區，近3成“破凈”。在1282家做市公司中，369家“破凈”。
多位市場人士指出，這些新三板公司“破凈”，既有流動性不足造成估值失真的原因，也部分企業業績大幅下滑，違規案例頻現。從目前情況看，盡管不排除部分公司被“錯殺”，但低估值并非意味著可以輕松進場掃貨，公司質地仍是挑選投資標的的重要指標。
“破凈”企業增加
在上述1150家“破凈”公司中，基礎層和創新層公司分別為991家和159家。從行業分布情況看，制造業602家、軟件計算機信息服務業235家、租賃和商業服務業55家以及建筑業行業52家。這些行業“破凈”公司數量居前。
整體來看，“破凈”公司業績表現不佳。其中，260家公司2017年凈利虧損，563家公司2017年凈利同比出現下滑，268家公司連續兩年凈利潤同比下滑。
云南路橋、海鑫科金、浩博新材、中海陽等8家公司2017年虧損金額超過1億元。若細究這些公司虧損的原因，行業屬性和公司會計方式選擇特征較為突出。例如，云南路橋2016年、2017年連續兩年虧損。年報顯示，公司持續虧損主要是受累于應收賬款(主要為磨思高速公路建設產生應收賬款)數額巨大，陷入了負債不斷、財務費用增加、利潤被吞噬、現金流不足、項目無法獲取的惡性循環。未來一段時間，公司的工作核心在于解決應收賬款問題。主攻人像、掌紋識別的海鑫科金2017年虧損超過1.2億元。主要在于公司人工智能項目投入過大。2017年上半年，公司研發投入達到9389萬元，2016年同期僅為1704萬元。
而ST明利是由于自身的公司治理出現問題。公開資料顯示，公司于2015年2月掛牌新三板，主營磷化工產品、貨物倉儲業務。公司2017年年報被審計機構出具無法表示意見的審計報告。加之此前重組失敗，由此遭遇投資者用腳投票。最新收盤價僅為0.08元/股，已成為“仙股”。
對于這些“破凈”公司而言，雪上加霜的是不少做市商選擇退出。海鑫科金、ST明利等多家公司近日就公告其做市商退出。
對于新三板大量企業“破凈”的主要原因，東北證券新三板研究總監付立春指出，有估值方法適用性方面的問題。在相對估值中，傳統實體企業常用PE估值，金融等行業通常采用PB估值；對于一些新興、創業早期公司而言，PS或PCF估值的參考性更強。不過，更重要的因素還是新三板投資氛圍低迷，資金流入不足。于是，指數下行，估值下降，而投資者更為謹慎。隨著優質企業的流失，形成負向效應循環。
