今年以來(lái)，打新基金市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)相對(duì)趨緩。根據(jù)二季報(bào)數(shù)據(jù)，部分機(jī)構(gòu)指出，打新基金規(guī)模有所下滑，持股集中度相對(duì)提升。機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，隨著打新基金收益率不斷下降，主要收益來(lái)源不斷發(fā)生變化，其吸引力也逐漸下降。
小型化發(fā)展趨勢(shì)明顯
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，“打新基金”概念相對(duì)寬泛，沒有統(tǒng)一篩選界定標(biāo)準(zhǔn)。而由于網(wǎng)下申購(gòu)新股規(guī)則限制，打新基金來(lái)源一般是混合型基金，國(guó)泰君安證券從市場(chǎng)上2000多只混合基金中，篩選了625只經(jīng)常參與打新的基金，主要是觀察到目前市場(chǎng)上越來(lái)越多小規(guī)模權(quán)益類基金博取打新收益，篩選標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)前期所有放寬。此類基金對(duì)股票底倉(cāng)占比提升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)接受程度更高，同時(shí)打新也是這類基金收益來(lái)源的重要組成部分。
根據(jù)近期相關(guān)“打新基金”陸續(xù)披露的2017年二季報(bào)，國(guó)泰證券從收益和底倉(cāng)角度來(lái)分析打新基金市場(chǎng)，首先是單只基金規(guī)模下滑，股票市值占比提升。根據(jù)已經(jīng)披露的2017年二季報(bào)，打新基金規(guī)模合計(jì)約3800億，平均單只基金的規(guī)模從此前的7億元降到5億元左右。在統(tǒng)計(jì)的所有打新基金中，單只凈資產(chǎn)規(guī)模小于5億元的基金占比已經(jīng)接近一半，打新基金小型化發(fā)展趨勢(shì)明顯。二季報(bào)公布的打新基金的股票市值合計(jì)超過600億元，股票占凈資產(chǎn)比例提升到17%，占比持續(xù)上升，而債券市值中除了同業(yè)存單增幅超過35%之外，其余種類均有明顯下滑。
2017年以來(lái)，打新基金中位數(shù)收益為3.7%：截止到7月23日，規(guī)模小于5億元的打新基金收益率表現(xiàn)最好，達(dá)到4.47%，規(guī)模介于5億到10億元的打新基金表現(xiàn)次之，中位數(shù)收益率3.66%，規(guī)模超過10億元的打新基金表現(xiàn)最差，中位數(shù)收益率為2.25%，打新基金的規(guī)模對(duì)收益率影響較大。由于打新基金重倉(cāng)個(gè)股絕大多數(shù)均為滬深300成分股，因此受益今年以來(lái)藍(lán)籌股行情，底倉(cāng)貢獻(xiàn)較大。
此外，國(guó)泰君安證券指出，行業(yè)持股集中度提升也是“打新基金”上半年的持倉(cāng)特色。從打新基金的重倉(cāng)板塊來(lái)看，“打新基金”延續(xù)了一季報(bào)的風(fēng)格，前三大重倉(cāng)行業(yè)依舊為銀行、食品飲料和醫(yī)藥生物，非銀金融則在二季度超越汽車板塊成為第四大持股行業(yè)，同時(shí)各板塊持股集中度也比一季度有所提升。值得一提的是，中國(guó)平安成為打新基金里增持金額最高的個(gè)股。
收益來(lái)源發(fā)生變化
從2016年年底開始，滬深兩市提高底倉(cāng)門檻，投行對(duì)于A類機(jī)構(gòu)的態(tài)度明顯變好，令公募基金重新在打新市場(chǎng)上獲得優(yōu)勢(shì)，但由于新股發(fā)行速度減慢，以及新股漲幅逐漸減弱，從而打新帶來(lái)的增強(qiáng)收益仍然較為有限。
根據(jù)華寶證券的統(tǒng)計(jì)測(cè)算，當(dāng)前打新帶來(lái)的增強(qiáng)收益維持在年化3%左右，而2017年上半年，部分打新基金卻獲得了良好收益，排名在前30%的打新基金平均收益為5.75%。華寶證券指出，該收益來(lái)源主要為底倉(cāng)配置。華寶證券分析表示，根據(jù)基金公布的一、二季報(bào)中重倉(cāng)股數(shù)據(jù)擬合出重倉(cāng)股為打新基金所帶來(lái)的平均收益為4.41%，即占據(jù)過半的打新基金收益，這意味著2017年上半年，打新基金的主要收益來(lái)源為其底倉(cāng)配置。
正是因?yàn)榇蛐禄鹗找媛什粩嘞陆担蛐禄鹬饕找鎭?lái)源不斷發(fā)生變化，打新基金的吸引力也逐漸下降。華寶證券統(tǒng)計(jì)了2017年二季度和2016年四季度打新基金的份額數(shù)據(jù)，可以看出超過85%的打新基金被凈贖回，21.75%的打新基金份額贖回比例超過50%，34.44%的打新基金份額贖回比例為30%-60%之間，29.91%的打新基金被贖回份額比例為0-20%之間。由于打新基金主要收益來(lái)自于底倉(cāng)，疊加當(dāng)前打新資金僅需1000萬(wàn)至1500萬(wàn)元，因此投資者傾向于“指數(shù)基金+打新”的方式，即投資者申購(gòu)看好的指數(shù)，并由指數(shù)基金進(jìn)行打新操作，這樣指數(shù)基金的持倉(cāng)更為透明，而且指數(shù)若上漲，投資者可享受雙重收益。
