近日，備受市場關(guān)注的分級基金轉(zhuǎn)型方案出臺，《國際金融報(bào)》記者了解到，目前有分級產(chǎn)品的公募基金公司正準(zhǔn)備將轉(zhuǎn)型方案上報(bào)監(jiān)管部門。千億規(guī)模的分級基金轉(zhuǎn)型將面臨哪些困境？

　　今年4月，監(jiān)管就奏響了分級基金走向大結(jié)局的旋律，時(shí)隔兩月，一切按部就班，一批基金公司將會(huì)在6月底推出分級基金轉(zhuǎn)型方案。所謂分級基金，即通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級或多級份額。這個(gè)曾因“加杠桿”而聞名的產(chǎn)品，外人眼饞只看利好，而購買的投資者卻有著萬千滋味。

　　《國際金融報(bào)》從幾家有分級產(chǎn)品的基金公司負(fù)責(zé)人處了解到，目前暫不太方便公布分級基金的轉(zhuǎn)型方案，需要在月底先上交監(jiān)管部門，一切按照監(jiān)管的指示。“目前可以肯定的是，會(huì)轉(zhuǎn)型為LOF或者指數(shù)產(chǎn)品，但清盤的可能性不太大。”某華南中型公募負(fù)責(zé)人告訴《國際金融報(bào)》記者。

　　一邊即將推出轉(zhuǎn)型方案，另一邊受近期A股市場波動(dòng)，分級基金也是其中的受害者之一。《國際金融報(bào)》記者根據(jù)可統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，6月19日收盤，A股盤中跌至3000點(diǎn)以下，當(dāng)日269只分級基金中有159只場內(nèi)價(jià)格出現(xiàn)下跌，有近50只場內(nèi)跌停。

　　需要注意的是，根據(jù)資管新規(guī)，擁有分級產(chǎn)品的基金公司需要在2020年底前完成全部分級基金的規(guī)范工作，但部分規(guī)模過小的分級基金或?qū)⑻崆斑M(jìn)行整改。3億元規(guī)模以下的分級基金要在明年6月底之前完成轉(zhuǎn)型；3億元規(guī)模以上的分級基金，可以將轉(zhuǎn)型期限放寬到資管新規(guī)過渡期結(jié)束。

　　按照分級基金合同，母基金和A/B類份額不僅有基金凈值還有交易價(jià)格。部分投資者會(huì)擔(dān)心是否有人在轉(zhuǎn)型后從中套利。一位公募界人士告訴《國際金融報(bào)》記者，一旦分級基金轉(zhuǎn)型成LOF型產(chǎn)品，投資者套利的機(jī)會(huì)會(huì)更小，不用過于擔(dān)心。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前分級基金轉(zhuǎn)型主要面臨著凈值轉(zhuǎn)型等主要困難，比如子份額如何估值，子份額往往存在折價(jià)或者溢價(jià)，這意味著折價(jià)的子份額持有者獲益，而溢價(jià)的子份額持有者受損，兩類子份額的折溢價(jià)問題很難解決。

　　獨(dú)立財(cái)經(jīng)評論員郭施亮向《國際金融報(bào)》記者分析稱，分級基金轉(zhuǎn)型，本身就是防風(fēng)險(xiǎn)守底線的重要體現(xiàn)，而分級基金可能更傾向于指數(shù)型LOF基金、指數(shù)基金等，若用戶明顯流失，基金吸引力驟降，反而會(huì)加劇分級基金清盤風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)型壓力不少。

　　著名對沖基金經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，規(guī)模較小的分級基金會(huì)率先轉(zhuǎn)型，為以后規(guī)模大的分級基金轉(zhuǎn)型提供成功經(jīng)驗(yàn)。分級基金母基金的持有人和同時(shí)持有相等A和B份額的持有人基本不存在問題，實(shí)質(zhì)上仍就是持有普通的指數(shù)基金。而對持有分級基金單一份額的投資者，存在基金凈值與交易價(jià)格的差異問題，需要一些智慧來解決好這個(gè)問題才能令多數(shù)投資者滿意，在轉(zhuǎn)型過程中可能會(huì)出現(xiàn)一些漏洞和套利機(jī)會(huì)，但建議投資者盡量不要參與套利，以避免遇到規(guī)則調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，投資者避免因小利而忘大義，應(yīng)從大局出發(fā)配合分級基金轉(zhuǎn)型順利完成。