并購投資時代漸行漸近
PE機構并購上市公司大戲再度上演。
1月3日，天堂硅谷入主的海南上市公司欣龍控股8連板之后終于打開漲停，扣非凈利潤連年虧損的欣龍控股之所以大漲，主要就是因為天堂硅谷入主打開了想象空間。
公告顯示，欣龍控股的控股股東海南筑華作價2.41億元轉讓其所持4459萬股股份，并將其所持公司4550.86萬股股份的表決權委托給硅谷天堂控股子公司嘉興天堂硅谷。同時，海南筑華的一致行動人海南永昌和通過大宗交易，將所持有的欣龍控股517萬股股份轉讓給嘉興天堂硅谷。上述股份轉讓及表決權委托完成后，嘉興天堂硅谷將直接持有欣龍控股9.24%的股權，并通過獲得的海南筑華8.45%委托投票權，將成為公司單一擁有表決權份額最大的股東。
一度在資本市場以“PE+上市公司”叱咤風云的天堂硅谷再次出手引發市場關注�？毓缮鲜泄荆陨鲜泄緸槠脚_，謀求一、二級市場聯動，進而形成PE相關業務的閉環，一直是許多PE機構的夢想。這幾年的經濟環境、資本市場制度變革和一些上市公司面臨轉型升級和股權質押壓力，給了PE機構獲取上市公司控制權的良機。同時，新修訂的證券法明確全面推廣注冊制，上市門檻改變，一、二級市場價差縮小，無疑也帶來精細化操盤的考驗。
一方面，中國經濟進入轉型升級、提質增效的高質量發展階段，如何提升微觀主體效率、激發經濟生命力成為核心議題，也為并購基金大發展帶來新機遇。目前“三期疊加”影響持續深化、經濟下行壓力加大，傳統產業面臨結構調整和升級。包括眾多上市公司在內的企業目前面臨著增長放緩、產業轉型、技術變革等問題，僅僅依靠勞動力、資金等粗放式投入已經無以為繼，精細化管理、產業模式的升級換代迫在眉睫。
產業轉型升級帶來并購良機。新一輪的技術浪潮正在滲透到上一輪產業革命塑造的傳統行業中，云計算、大數據、人工智能開始大規模融入到金融、制造、教育、醫療等行業。這給投資機構發起并購，然后再接手管理，通過引入新技術和改造升級，大幅削減成本、提升運營效率，賦能收購公司，改善經營和運營狀況，帶來了價值的顯著提升。
此外，受經濟環境變化影響，目前包括上市公司在內的很多企業陷入困境，比如不少民營上市公司大股東陷入股權質押困境。一方面，這給了并購投資進入的良機，可以用較低的價格控制目標公司，注資幫助企業渡過難關，投資機構也能夠從中獲益。
另一方面，隨著經濟、金融環境變化和市場入冬，PE機構也面臨著市場出清、行業重組等嚴峻挑戰。很多PE機構慣用的一二級市場套利的方法漸漸失效，目前可能面對的是募資難、投資難、退出難的局面，很多項目一、二級市場估值倒掛將成為常態，唯“IPO至上”的退出思維或改變，重組并購等退出有望興起，并購投資的專業價值將日益顯現，并購基金大發展的天時、地利、人和正在日趨成熟。
不過，與國外相比，國內產業環境和金融環境不同，杠桿收購受限和金融工具不足，賦能和拯救陷入困境企業的并購將更受青睞，機構并購操盤能力將進一步受到考驗。
