費逸，廣發基金成長投資部基金經理，11年從業年限，4年多投資管理經驗，管理廣發聚瑞、廣發鑫益、廣發瑞安等基金。2010年7月至2017年7月期間在廣發基金研究發展部任研究員，先后覆蓋鋼鐵、煤炭、造紙輕工、中小盤股票、計算機等行業。

　　作為85后基金經理，費逸身上有著年輕人所特有的少年氣。然而，這個看著純真、略有些靦腆的年輕人，一談起投資時，卻有著同齡人少見的淡定、沉著。

　　金融科班出身的費逸，入行后先做了7年行業研究，先后覆蓋鋼鐵、煤炭、造紙輕工、中小盤股票、計算機等行業。廣泛的行業研究經歷，讓他能站在更高的視角上去選擇好的賽道。

　　“投資需要聆聽時代的聲音，尋找驅動時代發展的主導產業進行投資。”在費逸看來，要做好投資這件事，首先要謀定賽道，選擇推動時代發展的行業；其次放眼長期，與優秀企業一起成長；最后是要有行穩致遠的價值觀。

　　如果說投資是認知的變現，那么，相對于認知來說，變現則更為關鍵，因為豐厚收益往往來自極端行情中的篤定。回望過去四年，市場經歷牛熊周期輪換，但費逸始終按照自己的想法規劃事業路徑，按自己的節奏做研究和投資，一步一步擴展自己的能力圈。

　　正如那句行話，基金持倉是基金經理價值觀、人生觀的折現。透過廣發聚瑞四年的持倉，我們能看到費逸對成長的堅定信仰，對長期主義的執著，以及強大的定力。他似乎把很多東西都考慮清楚了，在洞察投資之門后，余下只需持續努力，篤定堅守。

　　古人云：藏于心,篤于行,德必向善,學必精進,功自然成。而這，正是費逸的投資觀，也是他的價值觀。

　　遠見：深耕成長 踐行長期主義

　　2010年，費逸從中國人民大學畢業后，加入廣發基金研究發展部，負責行業研究。入行前幾年，他覆蓋的是鋼鐵、煤炭、造紙、輕工等周期行業，隨后幾年覆蓋的是TMT。豐富的研究經歷，讓費逸擁有更開闊的視野。

　　金融科班出身的他，在校期間就熟讀彼得·林奇、查理·芒格等海外投資大師的書籍，因此深受其影響，初步形成關于價值投資的理論框架。而在走上工作崗位后，費逸更在實踐過程中打磨深化，對價值投資有了更深的理解。

　　“在我的投資框架里，資產的價值是指該資產未來產生的現金流的現值。”費逸認為，堅持價值投資需要滿足兩個前提條件：第一，企業具有成長價值；第二，買入時要有安全邊際。因此，他對自己的定位是偏GARP策略：重點配置大盤成長股，希望在相對合理的位置買入，對安全邊際有一定要求。

　　正如美國哲學家安·蘭德所說，財富是一個人認知能力的產物。費逸也認為，投資業績最終是價值觀在市場上的映射。費逸秉持長期主義的價值觀，在他看來，“做長期正確的事情，早晚會沉淀出一個好結果。反之如果總是做短期正確的事情，那么長期可能有損競爭力。”因此，他在底層方法論上是從長期角度出發，選擇有長期邏輯的行業，而不是在全市場做行業輪動。

　　“行業輪動聽上去很美好，但這一策略實際上很難執行，當你不是長期在一個行業做積累，相比于專注在某些行業的選手，你是處于劣勢的。” 費逸希望能夠在持續長大的公司上投入自己的時間和精力。因此，他的方法是從中觀入手，在中長期發展前景好的行業中精選個股。

　　“我比較注重長期生意模式，希望我買的公司能看長期，陪伴它5年、10年，在這些公司積累自己的認知深度。” 7年的研究經歷中，費逸經歷過周期行業的高光與落寞，也見證了科技產業的蓬勃發展。因此。當他走上投資崗位后，就明確了重點投資時代主導產業的方向。

　　“每個國家的資本市場都有時代背景，我們要找到反映這個時代背景的行業，這些行業大概率是跑贏的。”經過大量的研究分析，費逸提出兩條投資主線，一條是中國的制造業升級，另一條是中國的消費升級。在他看來，這兩條主線不僅代表著國家未來的發展方向，也蘊含著長期可持續的投資機會。

　　篤行：知行合一 和好公司同行

　　以扎實的理論研究基礎，輔之科學的方法論和勤奮的付出，費逸在投資這條路走得踏實而從容。2017年，費逸開始擔任基金經理，先后管理廣發聚瑞、廣發鑫益、廣發瑞安、廣發盛興等4只產品。在管理這些組合時，費逸踐言于行，堅守制造升級和消費升級兩條賽道。

　　作為費逸管理時間最長的基金，廣發聚瑞稱得上是他的代表作。據海通證券統計，截至9月14日，費逸在廣發聚瑞的任職累計收益185.11%，年化收益28.65%，相對業績比較基準的超額收益達153.50%。另外一只任職時間較長的產品是廣發鑫益，費逸的任職累計收益170.66%，年化收益37.59%，具有較好的上漲彈性。

　　難能可貴的是，費逸的組合持倉和投資理念相互印證，真正做到知行合一。根據海通證券對廣發聚瑞的持倉統計，自2017年末到2021年6月末，TMT和大消費的平均持倉分別為37.89%、38.38%。行業層面，大消費賽道以醫藥和家電為主，先進制造以電子為主，三者合計平均持倉占比接近60%。

　　海通證券的研究表明，費逸在行業配置上有很強的穩定性，始終沿著制造業升級和消費升級進行布局。不過，相比重倉一兩個行業的極致成長選手，費逸會在細分行業進行均衡配置。以廣發聚瑞今年中報披露的持倉為例，組合配置超過5個點的行業有電子、電力設備及新能源、醫藥、通信、家電。

　　查理芒格曾給出成功投資的兩個原則：原則一，選擇在魚多的地方釣魚；原則二，永遠不要忘記原則一。行業配置就是“選擇魚多的地方”，而“釣什么魚”則是聚焦個股。

　　在費逸看來，選股的重點在于對企業的價值評估，需從行業空間、管理層、競爭格局和財務數據四方面出發去評估判斷，但本質還是對企業的商業模式和管理層的理解。他認為，商業模式決定了企業賺錢的難易程度，而投資企業歸根結底還是投人，他希望與優秀的企業家同行。

　　對于重倉股，只要企業基本面持續向上，費逸會以持有為主，除非股價階段性大幅上漲導致估值提升，他才會階段性減持。根據海通證券統計，截至2021年6月30日，廣發聚瑞合計有46只重倉股（含新進重倉），平均重倉期約3個季度。

　　堅守：投資自洽 聚焦長期回報

　　投資，不同的方法論之間沒有高下之分，是投資人持續自知、自洽、知行合一的結果。

　　了解費逸從業經歷的人時常會問他，這么豐富的研究經驗，為什么不做行業輪動？畢竟，沒有哪一種風格能長期占優，也沒有哪個行業能在不同的市場持續領跑。而行業輪動則不同，踩著市場風口走，把握得好，將會帶來顯著的超額收益。

　　在費逸看來，這是一個概率的選擇。他認為，做行業輪動，沒法指望自己每次輪動都能夠成功，帶有很強的運氣成分，但如果能找到一個長期前景向好的行業，持續深耕和研究，在熟悉的領域精選個股，勝率會高很多。“我不追求投到每一年最好的行業，但希望所投行業是長期趨勢向上的，從5-10年的維度看，行業的復合收益率比較高。”

　　但拉長時間來看最好的行業，表現不一定年年頂尖，甚至在某些年份會墊底。費逸在走上投資崗位的第二年，就遭遇了這一考驗。

　　2017年，費逸開始擔任基金經理，他選了兩個最看好的行業——醫藥和電子。次年，受外部形勢變化和行業周期影響，電子成為當年度表現最差的行業，醫藥也受行業政策沖擊當年收跌。中長期最看好的兩大行業表現低迷，這讓費逸深入反思，是方法論有問題，還是選錯了行業？要不要做行業輪動，去找當年景氣好的行業？

　　經過反復斟酌思考，費逸最終選擇堅持自己的策略。不過，基于產業的長期趨勢和行業周期，他對電子行業的細分配置方向做了修正，主戰場由消費電子變為半導體。2019年和2020年，電子和醫藥成為當年的熱門板塊，其中在2019年，電子（申萬一級行業）以超70%的漲幅在全市場排名第1，且大幅收復了2018年的回撤。截至2021年10月15日，電子和醫藥均是2018年以來漲幅前十的行業。

　　作為中生代基金經理，費逸身上有著同齡人少見的淡定、沉著。生活中的他，說話不緊不慢，但卻有著強大的定力。無論是面對2018年熊市時的挑戰，還是2021年的周期行情，他都能堅守初心，篤定地沿著選定的方向前行。

　　例如，今年上半年，鋼鐵、煤炭等重周期行業表現較好，但作為從周期研究員起步成長起來的基金經理，費逸并未參與這波行情，核心原因是他認為這是一筆估值修復的錢，不符合他的投資邏輯。

　　“如果經常無視自己的能力圈，偏離方法論，什么錢都想賺，本質上這種盈利模式是不穩定的，運氣的成分偏多。而投資時代的主導產業，與時代緊緊站在一起，里面會涌現出非常多機會，而且，這個跨度很長，你有足夠多的時間去學習、參與，實現自己的投資目標。”

　　在費逸看來，投資要有所為，有所不為。一個人的投資邏輯和方法論要經得起時間的檢驗，如果偏離方法論去投資，短期可能賺錢，但長期并不具有持續性，還會影響精力分配。如果抓住這種“偏財”導致風格和方法漂移，那無疑是撿了芝麻掉了西瓜，并不可取。

　　看得清，培養遠見；跟得上，堅定篤行；守得住，永葆初心。這不僅是廣發基金費逸給自己的投資、給職業規劃提出的要求，也是他人生中歷久彌新的航標。