隨著A股市場步入震蕩整固期，主動權益基金卸下了往昔的光環，發行市場也趨于平靜。在這種情況下，被動產品成為被基金公司寄予厚望的市場開拓者。

　　Wind統計數據顯示，截至2月18日，今年以來上報的214只基金產品中，指數類基金多達61只，占比近三成，其中絕大多數是ETF及股票指數基金，而主動管理的混合型基金和股票型基金只有76只。多位受訪的基金公司人士表示，今年將在ETF產品上投入更多資源，個別公司甚至已為此預留了數千萬元的營銷費用。

　　經過近兩年的快速發展，ETF領域的競爭格局已經基本確立，頭部化特征顯著。對于擁有不同稟賦的基金公司來說，發力ETF的動機和面臨的處境截然不同：頭部基金公司致力于補齊產品線，穩住規模和行業地位；中小基金公司則想在行業主題產品上獲得突破。

　　主動到被動 細分領域短兵相接

　　開年以來持續調整的股票市場，給主動權益基金的發行“潑了一盆冷水”。Wind統計數據顯示，1月新成立的基金數量為266只，發行份額僅1188.20億份，較去年12月的3036.57億份，降幅顯著。

　　當明星基金經理也很難帶動銷量時，不少基金公司果斷地將目光投向了其他產品，ETF就是其中最受關注的類型之一。

　　“主動權益基金發行放緩已成定局，‘固收+’現在又是一片紅海，養老FOF相關政策還沒落地，現在能推的就是一些行業指數基金和ETF。”某中型基金公司市場營銷部負責人告訴記者，推行業指數基金和ETF能補齊產品線，同時也是為了提前布局投資風口。“經過這一輪的調整，消費、科技等賽道的投資性價比逐漸凸顯，但市場上主動基金已經很多，正好趁這個機會把細分領域的指數產品配齊，一旦行情啟動就能乘風而上。”

　　2月16日，嘉實基金、華安基金、上投摩根基金、匯添富基金上報了上證科創板新一代信息技術ETF，此舉意味著科創板細分賽道迎來了首批主題ETF產品。此外，從基金公司年初以來上報的ETF及聯接基金來看，主題型產品占了絕大多數，畜牧養殖、數字經濟、電力公用事業等都是其中的熱門主題。

　　補齊與突破 大小公司策略分化

　　方向已明，但對于擁有不同稟賦的基金公司來說，發力ETF的動機和面臨的處境截然不同。

　　頭部基金公司致力于補齊產品線，同時推出更多創新產品，以穩固管理規模和行業地位。以華夏基金為例，在補齊行業主題ETF的同時，也在向Smart Beta、ESG等方向發力，滬深300ESG基準ETF、中證智選1000成長創新策略ETF目前正在發行。另外，證監會網站披露的新產品審批信息顯示，中證智選1000價值穩健策略ETF已上報，或將復制創成長ETF、創藍籌ETF的成長路徑。統計數據顯示，創成長指數自2012年12月31日（基日）至2022年2月18日，9年多時間里累計漲幅達568%，遠高于同期創業板指296%的漲幅。

　　中小基金公司則想在行業主題產品上獲得突破。上海證券基金研究中心統計數據顯示，2021年權益ETF產品細分態勢十分明顯，有很多行業主題ETF為首次發行，并且出現了很多細分行業ETF和主題概念ETF。統計數據顯示，2021年首發行業主題ETF占全部行業主題ETF的58.93%，超過了半數。新行業主題ETF集中在新材料、大數據、物聯網、滬港深、新能源、電池、化工等方向。

　　值得注意的是，產品審批、團隊、資源等客觀因素使得ETF領域的進入門檻越來越高。今年以來發行失敗的3只基金產品中有2只是中小基金公司旗下的ETF，這從一個側面反映了進入ETF市場的難度。此外，即使發行成功，每年的產品維護成本也相當可觀。

　　“系統、團隊、做市商等方面都需要投入，這還不包括宣發推廣及其他隱形費用。”某管理規模超過百億元的ETF基金經理告訴上海證券報記者，假設一只ETF首發規模為2億元，為了維持產品運作，每年的成本大概在200萬元到300萬元不等。一只ETF要實現管理費和支出持平，其規模至少要在5億元以上。Wind統計數據顯示，截至2月18日，在全市場547只股票型ETF中，資產凈值在5億元以上的只有187只，占比不到三成。

　　創新與發展 行業發展前景廣闊

　　2021年，ETF領域迎來了一波井噴式發展，無論是發行數量還是資產規模都創出了歷史新高。

　　《上海證券交易所ETF行業發展報告（2022）》（下稱《報告》）顯示，2021年，境內共有275只ETF掛牌上市，至年底境內交易所掛牌上市的ETF數量達到635只，較2020年底增長71%；境內ETF的投資標的涵蓋了股票、債券、貨幣及商品等大類資產，年末資產總規模達到14052億元，同比增長27.9%；除去貨幣ETF，ETF資產規模較2020年增加2722億元，增幅高達32%；從場內份額變化來看，全市場非貨幣ETF份額達到了7264億份，較年初增長61%。

　　ETF市場強者恒強的趨勢越來越明顯。上海證券基金研究中心統計數據顯示，截至2021年底，管理ETF超過10只的基金公司共有19家，這19家基金公司合計管理的ETF規模占全部ETF規模的比例高達96.44%。其中，華夏基金、易方達基金和華泰柏瑞基金的ETF管理規模均超過千億元；華夏基金在管ETF規模突破2400億元，行業領先地位顯著。

　　盡管去年迎來井噴式發展，未來ETF的發展空間仍十分廣闊，而創新是引領產品發展的最大動力。

　　《報告》認為，2022年ETF市場將迎來權益類產品不斷豐富、支持國家重大戰略布局的主題類ETF快速發展、債券基金品種持續豐富等重大變化。ETF 產品布局方面，綠色環保節能、科技迭代創新、消費升級等概念的主題型、行業型ETF將持續發展。此外，隨著機制不斷完善，ETF市場運行效率也將不斷提高。